港存连续下降，高价下需求有所压制

　　自10月7日大秦线启动检修以来，北方港口调入量明显下滑。截至10月15日，大秦线日均运量约95万吨。尽管部分煤炭资源分流带动张唐线日均发运列数明显增加，近一周环比增长约35%，但仍难以完全弥补大秦线检修造成的运输缺口。此外，受国内供应相对受限影响，国庆假期前港口并未出现明显的集中抢发运现象，库存累积有限。假期后，随着补库需求阶段性释放，煤炭拉运有所回暖，港口库存持续下降。截至10月15日，环渤海港口库存为2368.8万吨，同比偏低约3.3%。

　　价格方面，国庆假期后港口煤价直接进入上涨模式。自10月8日以来，5500、5000、4500大卡动力煤价格分别累计上涨37元/吨、39元/吨和29元/吨。不过，截至10月16日，CCTD环渤海动力煤现货参考价涨幅已有所收窄，反映出煤价持续走高后，市场追涨动力有所减弱。

　　随着国家相关部门连续发文和召开相关会议，以及北方供暖季临近，市场参与者对保供政策力度和实际供应提升的预期有所增强。在煤价处于高位的情况下，需求端观望情绪逐渐升温。根据CCTD高频监测数据，截至10月14日，沿海八省动力煤终端用户库存为3579.3万吨，较2025年同期高约240万吨，整体库存缓冲相对充足。随着气温波动下降，电厂一方面继续保障长协煤供应，另一方面对市场煤的采购意愿有所减弱，等待价格回落和供应形势逐渐明朗。

　　不过，尽管煤价进一步上涨的空间受到一定限制，预计短期内动力煤市场仍将偏强运行。总体来看，港口现货资源，尤其是优质中高卡煤，依然偏紧，港口报价仍具有较强韧性。

　　从产地看，主产区坑口价格继续稳中有涨，使港口发运成本维持高位，部分贸易商仍面临发运倒挂，集港意愿偏弱。在冬储需求预期继续支撑市场的情况下，贸易商提前出货意愿较低，限制煤价的回调空间。

　　从需求端看，但随着北方供暖季临近，部分区域电厂库存明显低于去年同期，内陆电厂及供热企业的备煤需求将逐步释放。根据中央气象台报告，未来10天，冷空气活动较频繁，新疆、西北地区东部、华北等地平均气温转为较常年同期偏低1～2℃，21日凌晨，最低气温0℃线最南压至陕西中南部、山西南部和河北北部一线。与此同时，虽然沿海电厂库存整体较为安全，但近期南北温差显著，南方降温缓慢，华南部分地区高温天气持续至月底。总体来看，淡季煤炭消费仍有一定支撑。

　　进口方面，海外煤价整体仍处高位，对国内市场的替代补充作用有限。目前，印尼3800大卡巴拿马船型FOB报价最高依然触及83美元/吨，澳洲5500大卡FOB报价115美元/吨以上，外矿挺价情绪较强。与此同时，进口煤各品种到岸价与内贸煤价之间的价差明显收窄，印尼低卡煤的进口增量还明显受到产量和运输条件限制。因此，进口煤难以形成明显的低价补充，其成本对国内煤价仍有一定支撑。

　　综合来看，短期动力煤价格虽然继续上行空间有限，但预计仍将偏强运行。后续仍需重点关注主产区煤矿复产进度、大秦线检修结束后的港口调入恢复情况、终端日耗变化以及冬储补库的实际释放节奏。（作者：伊森）