长江口动力煤价格指数报告第215期

　　一、市场概况：先跌后涨

　　本周港口价格先跌后涨，后半周涨幅较大，绝对价格较上周五上涨。周度指数（10月26日-10月30日）方面：易煤北方港动力煤价格指数（YBSPI）5000K0.8S为551.7元/吨，环比上期下跌4.4元/吨，跌幅0.8%，5500K0.8S指数为612.4元/吨，环比上期下跌4.5元/吨，跌幅0.7%。

　　易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为590.4元/吨，环比上期下跌5.2元/吨，跌幅0.9%，5500K0.8S当期指数为650.4元/吨，环比上期下跌5.2元/吨，跌幅0.8%。

　　本周江内价格同样先跌后涨，下半周涨幅较大：山西煤5000K0.8S主流成交价在590-595元/吨（+5），山西煤5500K0.8S主流成交价为655-660元/吨（+5）；蒙煤5000K主流成交价在600-605元/吨（+5），5500K主流成交价为660-665元/吨（+5）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在655-660元/吨（+5）。

　　二、港口库存：北港、江内继续去库

　　北港继续去库：本周北方五港日均调入181.9万吨，环比上周日均增加5.9万吨。北港锚地船数略降，日均133艘，环比下降5艘，日均吞吐量194.4万吨，环比涨3.8万吨。北港调入小于调出量，港口库存继续下降。截至10月30日，北港合计库存为1814.1万吨，较上周同期降96.4万吨。

　　发运端：大秦线处于检修期，本周日均发运量103万吨，古店绕行唐呼线日均运量5.5万吨。呼局+西安局发运量日均24列。总体而言，调运量偏低，朔黄线运量也同样维持低位，北港库存难累。

　　江内库存继续下降：江内价格跟随北港反弹，库存继续下降，截至10月30日，长江口九大主要港口合计库存492万吨，环比上期下降27万吨。

　　三、航运市场：海运价格止跌反弹

　　本周前半周海运市场延续上周以来的阴跌态势，到后半周，随着煤价的反弹，运价企稳态势明显，到本周五，运价开始反弹。截至10月30日，北方港-长江口（张家港4-5万吨）进江航线运价在28.6元/吨，环比下降0.1元，北方-广州运价（6-7万吨）32.6元/吨，环比持平。

　　江运费稳定，长江口到九江1万吨船运费12元/吨，到城陵矶1万吨船运费19元/吨左右，到湖北宜昌5000吨船26元/吨左右。

　　天气方面：未来10天，将有两股冷空气先后影响我国，主要出现在30日至11月2日、11月5-8日；北方大部地区将出现大风降温，部分地区将有雨雪天气。目前程度尚不会对电厂日耗有明显影响，但会将冷冬的预期打的比较足，北方供暖大面积开始于11月中旬。

　　水电方面，近期三峡蓄水量达到正常状态，预计今冬受拉尼娜气候影响，西南地区降水将会偏少于往年，后期水电的退出速度将会加快。

　　四、市场综述：政策保供存在矛盾性，供应增速偏慢，港口煤价开启反弹

　　本周产地仍以保供生产为主要逻辑，坑口价格稳定运行，部分矿价格小幅下降，站台库存相较上周也继续增加。另外从政策角度来讲，内蒙“倒查20年”政策逐渐弱化，保供成为主要任务，但地方政府兜底政策尚无，矿方增产效率并不高，并且，部分露天矿从前期停产到复产，机械设备的安排需要一定时间。即保供政策效果显现，但供应增速依然偏慢，效果并非立竿见影，产地市场尚不具备大幅下跌基础，近期依然维持稳定格局。

　　中间环节，北港和江内库存较低，结构层面，以长协煤为主的秦港、黄骅库存难累，最近一期神华外购拦标价在产地稳定的情况下降10元，可以看出其并没有增量做外购大幅推高黄骅库存的意图，短期内长协兑现率也维持偏低水平。如上周所言，供给层面并没有实质解决根本矛盾，更多只是边际因素的影响。

　　上周的价格下跌，有两方面原因，其一，政策开始保供，获利盘存在情绪上的利空兑现问题；其二，终端日耗偏低，在大秦线检修期间，北港调运不畅的情况下，也会放缓采购节奏，等大秦检修结束以后增加采购。而本周，实际保供增量释放并不快，临近大秦检修结束，终端需求开始释放，价格开始反弹。

　　近期保供因为政策调控本身的矛盾性问题，增量释放的速度并不快，但后期会越来越开，供应的走势属于起点低，开始增速慢，后期增速快，供应量会呈现指数形态的上涨，而需求特点是起点高，并且高于供给的绝对量，近期也将继续有增量，但后期会呈逐渐下降的节奏，所以在供需关系会存在供应先偏紧，而后逐渐宽松的特点，而这个平衡时间点，预计在11月中旬。

　　所以，针对现货后期的行情判断，预计下周港口市场将是供需两旺的格局，价格继续偏强运行，到11月中旬将会滞涨并高位震荡为主。