“企稳安农 护航实体”——动力煤风险管理论坛在重庆召开

　　中信证券研究部宏观分析师玛西高娃、中国煤炭市场网研究部总经理韩雷、世德集团期货策略研发经理陈毅明、中信期货产业业务总部副总监刘凯翔出席会议并做主题演讲。会议由刘凯翔主持。

　　中信证券研究部宏观分析师玛西高娃对2021年下半年宏观经济进行了展望。她指出，下半年经济需求整体呈现外强内弱。国内需求改善难有惊喜，财政力度放缓，基建、地产难超预期，制造业不存在全面性的朱格拉周期。全球供需缺口仍然在，外需可能会超预期，科技制造、上游行业可能表现将持续亮眼，若海外供应链重构，利好中国上游资源品和有垄断地位的中游资本品制造。外部事件上存在一定扰动，海外流动性收紧可能会导致国内市场短期受到一定的冲击但很快将恢复国内基本面主导的市场。

　　中国煤炭市场网研究部总经理韩雷对国内动力煤市场形势进行了详细分析。盘点近期国内外动力煤市场供需、库存情况，并介绍了煤炭市场面临的新形势、新变化，包括新外购长协定价机制具有积极影响，进口煤限制与供应政策持续变化为产能和产量打开巨大空间等。他指出，2021年，全国煤炭产量有望增加至39.3亿吨左右，煤炭进口量或将3.0亿吨左右，电力行业煤炭消费增量近4.5%。

　　世德集团期货策略研发经理陈毅明就《供给驱动下的动力煤后市展望与套保案例分析》做了精彩演讲。他认为目前动力煤供给缺口约1500-1700万吨/月，依靠核增和新审批的手段，短期较难改善供给情况，“迎峰度夏”结束后，若新增产能释放并形成1500万吨/月的增量，则供需基本平衡，价格向下回归。指出，目前，期货深贴水，强back结构，卖出套保成本高，下游电厂买入套保意愿不强，贸易商可贴合近月做轮库增收，或等待现货价格回落后的机会。

　　中信期货产业业务总部副总监刘凯翔就大宗商品贸易模式解析与风险敞口管理作专题演讲。他指出，大宗商品企业低价买货、库存成本优化、高价卖货、风险管理和锁定利润等核心需求导致其需要将传统贸易模式和期货等衍生品工具相结合。他指出，企业金融衍生业务的管理对象是“实货风险敞口”，企业风险资产管理的目的是“降低实货风险敞口”，敞口管理就是开展风险管理，关闭资产敞口和转移敞口风险进而保护资产。其普适方法为套期保值。离开了风险资产的管理，则金融衍生工具的使用便由套期保值变为投机。