去产能支撑煤焦价格 后期黑色系品种走势有望分化

　　商品期货市场上，供给侧结构性改革成为今年诸多品种价格波动的主线，焦炭、焦煤等尤为明显，今年内多次录得较大涨幅。不过，近几个交易日，煤焦价格大幅下跌，资金对于政策的预期出现变化。在业内专家看来，供给侧结构性改革深入推进，虽然煤焦价格上涨可能导致去产能阻力增大，但相关措施仍要稳步推进。对煤企而言，应加快转型创新。

　　去产能支撑煤焦价格

　　据中国证券报记者统计最近一波煤焦期货的中级涨势，自6月15日以来，焦炭1701合约累计上涨39.05%；焦煤1701合约累计上涨33.05%。在业内人士看来，产量增减预期是今年煤焦期价波动的主要逻辑。国信期货煤焦钢分析师施雨辰表示，中国煤炭行业长期处于产能过剩局面，今年4月初，发改委等宣布全国煤矿自2016年起，全年作业时间不超过276个工作日。该政策推出后，限产效果明显。相比钢铁行业而言，煤炭行业产能集中度更高，大中型煤炭生产企业基本属于央企和国有企业，因此在执行去产能政策方面，力度更大效果更好。

　　近期统计数据也显示，相关措施效果明显。8月11日，发改委发布《关于煤炭去产能和专项执法行动开展情况的通报》指出，截至7月末，全国已累计退出煤炭产能9500多万吨，占全年目标任务量2.5亿吨的38%。9月8日，国家发改委经济运行调节局副局长鲁俊岭在相关会议上表示，截至2016年8月底，全国煤炭去产能任务完成全年的60%，累计退出产能1.5亿吨，前八个月煤炭产量同比下降将近10%。

　　“随着前一段时间全国去产能实地督查全面展开，煤炭行业去产能从下半年开始明显加速，2016年煤炭行业退出过剩产能2.5亿吨的目标任务有望完成。”兴证期货研究员林惠表示。

　　值得注意是，近期煤焦期价波动较大。最近4个交易日，焦炭1701、焦煤1701分别下跌10.28%、8.51%。业内人士指出，近期黑色系大幅波动，主要是市场对未来相关政策的预期变动所造成。业内人士预期，为稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨，供给可能逐渐增加，但下游需求仍然不佳，后期供过于求的局面或阶段性呈现，黑色系价格回落预期增强。

　　林惠表示，相关部门召集神华、中煤等数十家大型煤炭企业，召开了稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案启动工作会议。此次会议确定的主要内容是：由中国煤炭工业协会与符合先进产能条件的大型煤炭企业签订自愿承担稳定市场调节总量任务的相关协议，意味着部分先进产能将获准适当释放，但调整后的年度产量仍不能突破276个工作日核定的产能。

　　“从预案响应机制来看，政府希望通过适当增减产量来匹配下游需求，从而使煤炭市场达到动态供需平衡。这样可抑制煤炭价格过快、过多上涨，有利于整个行业去产能、调结构；也可以更好控制煤价大幅波动，避免暴涨暴跌情况的发生，利于整个行业稳步发展。”林惠表示，虽然此次会议仅对煤炭行业的去产能政策做出适当调整，但更多是释放一个信号，从而影响市场情绪，使得整个煤炭钢铁行业对于后期继续大幅上涨的预期减弱，囤货待涨的热情有所降温，预计后期黑色系商品价格或维持在一个新的平衡点上下运行为主。

　　走势有望分化

　　煤焦价格上涨，可能导致去产能阻力增大。在业内人士看来，行百里者半九十，煤企应该利用喘息之机做好转型创新工作。

　　中央财经大学煤炭上市公司研究中心主任邢雷表示，长远来看，随着中国经济转型以及新能源应用的不断增加，煤炭消费量会进入下降趋势，因此煤炭行业必须坚持去产能的工作，尤其是不断提高产业集中度，以适应市场变化，更要防范已经淘汰掉的、技术水平落后的中小煤矿死灰复燃。

　　“煤炭企业应利用这个有利时机，改善财务状况，处理好债务风险，拓展融资渠道，降低融资成本。同时，加快煤电路运一体化发展进程，通过对公路物流相关企业和社会车辆的整合提高物流效率，降低物流成本，不断增强抵御市场风险的能力。同时，还要创新交易模式，通过传统产业与‘互联网+’的融合，实现资源和需求的快速、无缝对接。”邢雷说。

　　展望后市期价波动，永安期货研究员刘亮亮分析，从利润传导的角度看，目前黑色利润传导至煤炭端。对于焦煤焦炭而言，螺纹钢大幅下跌后，焦煤跟跌，焦炭补跌，后期焦煤焦炭继续补跌的概率较大，但焦煤焦炭基本面仍向好，钢厂尚有利润，且钢厂目前尚无减产迹象，焦煤焦炭跌途波折，特别是焦煤短期仍有大幅反弹的可能。不过，钢厂利润压缩后，焦炭将首当其冲，一旦钢厂利润接近零，焦炭出现补跌的概率较大，且跌幅可能较大，焦煤随后会补跌。对于动力煤而言，目前条件下主要受政策影响，大体上应该维持宽幅震荡走势。

　　施雨辰也认为，后期黑色系品种走势有望出现分化。基本面相对较强的焦煤和焦炭期货将维持偏强态势，铁矿石品种由于下游钢铁产量减少，以及澳大利亚、巴西对中国出口量维持高位，供应压力较大，价格易跌难涨。螺纹期货则在多空因素交织下，有望维持宽幅震荡格局。