进口煤价格倒挂致进口量持续下滑

　　海关总署6月9日公布的数据显示，1月至5月，我国进口煤炭1.89亿吨，同比减少1629.8万吨，下降7.9%。

　　今年以来，我国进口煤市场有所降温，煤炭进口量下滑。3月，进口煤炭3873万吨，同比下降6.4%，终结了自2023年以来连续26个月进口煤单月同比正增长趋势。3月至5月，煤炭进口量同比降幅逐月扩大。5月，进口煤炭3604万吨，同比下滑777.6万吨，降幅达17.7%。

　　煤炭进口量下滑主要集中在印尼煤方面。1月至4月，我国煤炭进口量同比下降848.3万吨，其中印尼煤减量占85.5%。

　　煤炭进口量下滑由多重因素推动。首先，贸易商和电厂主动降低长协煤签订量。其次，进口煤价格倒挂致电厂采购进口煤的积极性下降。最后，内外煤价普遍回落下，我国自非主流煤炭出口国（除印尼、澳大利亚、俄罗斯、蒙古国以外的煤炭出口国）的煤炭进口量被挤出。

　　2024年，部分内贸贸易商向进口贸易商转型，进口贸易商群体扩大，进口贸易商的长协签订量使得煤炭进口量相对坚挺。由于进口贸易商普遍亏损，2025年，大部分贸易商和电力企业煤炭长协签订量缩减三成到四成。

　　2025年春节后，内贸煤价跌幅扩大，进口煤长期保持的价格优势消失，沿海电厂采购进口煤的积极性下降。其中，印尼低卡煤的价格倒挂程度尤为严重。这主要是因为印尼政府重申印尼出口煤炭定价权，以HBA（印尼动力煤参考价格指数）指导煤炭销售定价。印尼煤炭出口受到定价政策扰动，加上印尼ICI（印尼煤炭离岸价格指数）跌幅偏小，进口贸易商拿货成本偏高。进口低卡煤和内贸煤价格走势分化，进口低卡煤迅速丧失价格优势。3月至5月，印尼煤Nar3800大卡动力煤较同热值内贸煤价格每吨高出20元至30元，部分电厂减少对进口煤的招标，转买内贸煤。

　　在内外煤价普遍回落下，南非和哥伦比亚因航距远、运输成本较高，出口到我国的煤炭大幅减少。1月至4月，我国自非主流煤炭出口国的煤炭进口量同比减少305.9万吨，其中哥伦比亚煤炭进口量同比减少234.9万吨。

　　当前，国际煤炭采购意愿有所分化，我国和印度观望情绪较浓，印尼煤和澳大利亚高灰煤价格承压。与此同时，日韩两国用电需求回升，澳大利亚Nar6000大卡动力煤价格小幅反弹。随着印尼煤出货不畅，加上贸易商对印尼HBA比较抗拒，印尼ICI已连续3周下调，进口贸易商采购成本下移，进口低卡煤投标价格大幅补跌。6月10日，进口低卡煤价格环比每吨下滑50元至60元。后期来看，我国煤炭进口量依旧取决于内贸煤价格走势，内外价差依然是关键因素。预计全年煤炭进口量承压，煤炭进口同比下行或成新常态。