CCTD中国煤炭市场网 |  2021-07-30 12:55 星期五
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焦炭期价将获支撑

   11月以来,焦炭期货整体呈现高位振荡态势,但最近两个交易日,焦炭期货各合约出现大幅回调,市场出现忧虑情绪。笔者综合分析交割、供需等因素后认为,焦炭期货价格将获得支撑,很难出现持续下跌走势。
 
    近月合约交割,空头愈发被动
 
    11月30日收盘时,焦炭1701合约双边持仓量为125318手,显著高于焦炭1601、1501、1401等合约的历史同期水平,与1605、1609的各历史合约相比,也仅低于1609合约的同期水平(时间点界定于交割前两个月的月末)。也就是说,焦炭1701合约的持仓水平处于历史高位,暗示多空双方在1701合约上互不退让。
 
    笔者评估仓单组织难度和基差水平两个因素后认为,随着交割日临近,空头会愈发被动。一方面,按照11月30日双边持仓12.5万手计算,相当于625万吨左右的焦炭仓单需要交割,这显然是不可能完成的交割量。当前,焦化厂的焦炭库存、港口的焦炭库存以及钢厂的可用焦炭库存都处于低位,空头拿货难度明显上升。如果空头无法拿到合适的货源交割,那么只有被动平仓,而平仓动作本身就会支撑期价。
 
    另一方面,当前天津港准一级冶金焦(A<12.5%,<0.7%S,CSR>60%,Mt8%)报价在2325元/吨,而焦炭1701合约昨日收盘价为2078元/吨,基差为247元/吨。也就是说,空头从现货市场拿货组织仓单的成本远高于期货价格,期货贴水格局也不利于空头。
 
    总之,当前距离焦炭1701合约交割日期越来越近,交割因素成为近期市场的重要影响因素,而空头明显处于被动局面,在焦炭1701合约交割完成前(2017年1月中旬),期货价格都将获得支撑。
 
    需求有所下滑,供给压力不大
 
    由于组织仓单难度大且期货贴水,空头处于被动局面。然而,空头转为主动的希望只能是现货供给明显增加,并且现货价格大幅下跌修复期货贴水局面。对于这种可能性的评估,需要预判供需面的变化。
 
    首先,对于焦炭来说,钢厂的生产状况就是反映需求的代表指标。10月粗钢产量同比增长4%,增幅进一步扩大,表明钢厂生产处于高位。11月以来,全国高炉开工率持续下降,11月上旬粗钢产量较10月下旬回升,似乎高炉开工率的下降对产量影响并不明显。笔者认为,11月是传统的钢铁生产淡季,焦炭需求或有所下滑,但幅度并不明显。
 
    其次,从供给数据来看,1—10月焦炭产量累计为37176万吨,同比下降0.8%,供给逐月回升,但累计产量仍处于同比下降的状态。然而,周度开工数据显示,焦化企业开工率在11月持续下滑,供给量也将下滑,意味着供给压力不会出现明显上升。
 
    最后,从库存数据来看,代表上游生产环节的独立焦化企业库存处于历史低位,部分企业延续零库存状态;代表中游贸易环节的港口焦炭库存11月均值与10月基本持平;代表下游消费环节的钢厂焦炭平均库存可用天数延续下降趋势,钢厂焦炭库存依然紧张,要保持生产的连续性,必然还需要进一步增加焦炭的采购。笔者分析焦炭供给、需求和库存后认为,未来一段时间内,焦炭供给压力突然上升、现货价格大幅下跌的可能性基本可以排除。
 
    整体来看,交割因素成为近期市场的重要影响因素,而供需面以及期货贴水使得空头处于被动局面,焦炭期货价格将因此获得支撑,后市持续下跌的可能性较小,投资者可关注止跌企稳后的买入机会。

发布人:王毳

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