双焦偏强格局未改

　　去年焦化去产能政策执行较为严格，而新建焦炉多为大型焦炉，投产进度缓慢。一般情况下，从焦炉建成到投产、从投产到达产均需2—3个月时间，焦炭供给短期内难有大幅增量。根据调研情况统计，近期有400余万吨焦化产能计划投产，但同时高炉计划投产1400余万吨，从计划情况看对焦炭需求保持增加。此外，3月份供暖季结束后，部分执行供暖任务的焦化厂仍有去产能计划，如果严格落实，预计将有1000万吨产能的缩减。

　　焦煤方面，尽管为响应就地过年政策，部分煤矿工人留在当地，导致国有大矿在春节期间供应会略有增加，但增量有限。而受疫情影响，进口减量较大，自去年11月底开始，蒙煤通关数量受到较大限制，甘其毛都口岸库存焦煤不足50万吨。而澳煤方面，自去年下半年限制焦煤进口以来，大量装载澳煤的船只既不能通关，也不能卸货，到目前为止滞期费成本较高，全部通关需要几个月时间。这部分澳煤相对国内煤不具有价格优势，对国内市场冲击有限。

　　自去年国内疫情得到控制之后，房地产新开工面积、土地成交面积增速转正。自从8月份央行和住建部设立“三道红线”后，房企为减轻债务压力，多由拿地转向开工，土地成交面积同比快速回落，7月份100大中城市土地成交占地面积7093万平方米，同比增长约52%，但12月份同比增速降为-32%；新开工面积增速仍保持较稳增长，7月同比增速为11%，12月为6%，预计2021年上半年房地产韧性仍将持续。此外汽车、重卡、挖掘机消费的回暖，新基建项目的落地，也支撑了用钢需求。近期需求的小幅回落与工人返乡、工地提前停工有关，但春节假期期间，就地过年人数以及不停工项目也同比增加较多，需求不会大幅减少。3月随着温度回升，国内疫霾消散后，黑色整体需求也将稳步回升。

　　基于双焦未来的供需情况，我们对双焦上半年走势依然较为乐观，尽管2—3月份受需求回落影响，面临回调风险，但回调幅度也会有限，而3月后随着需求恢复，双焦走势依然偏强。