大宗商品不存在大幅持续上涨条件 PPI向CPI传导压力有限

 

    生意社大宗58榜显示，3月13日至17日，50%的大宗商品价格上涨，39.66%的大宗商品价格下跌，环比上周上涨商品数量增加三成。本周市场均涨幅为0.09%，这是自2月下旬以来周均涨跌幅首次转正。据了解，去年9月份以来，煤炭、钢铁市场供求关系得到了一定的改善，价格触底回升，成为PPI实现由负转正并随后一路走高的重要原因。

 

    生意社首席分析师、中国大宗商品发展研究中心核心专家刘心田表示，随着政策以及宏观经济目标等各种利好开始释放，有色金属以及钢铁板块均呈现出爆发式大涨，提振了整个商品市场，而且市场仍处于大的行情周期内，牛市基调未改，铁路、公路的万亿级投资，政府减税降费等一系列利好更是给市场注入源源不断动力，市场的不确定因素很快就会消散。大宗商品或迎来新一轮上涨。

 

    上游原材料价格的攀升，引发了市场两重担忧，一是中下游企业成本压力持续上涨，二是PPI上涨或向CPI传导，导致通货膨胀压力上升。

 

    “成本端的过快拉涨，导致终端对价格不接受，进而影响其对原材料的采购需求。”金联创钢铁分析师王思雅表示，由于上游钢价拉涨过快，导致下游终端承接力不足。

 

    煤炭行业也出现了同样的现象。金联创分析师张敏表示，年后煤矿复产力度不大，煤炭供给短期内略显紧张。煤价不断攀升触及下游采购市场的承受底线，在可控制范围内放缓采购节奏。下游电厂在高煤价的背景下，生产经营情况不容乐观。

 

    在方正证券首席经济学家任泽平看来，PPI向CPI的传导已经显现。他表示，2016年至今，PPI生产资料大幅上涨，推动下游多种家电价格上涨。2017年1月，CPI非食品价格涨幅达2.5%，为2011年11月以来新高，CPI非食品价格变化基本和PPI同步，产业链上端价格已经影响到产业链终端。

 

    但也有多位专家认为市场不必过于担忧大宗商品和PPI的价格问题。

 

    交通银行首席经济学家连平判断，虽然大宗商品价格整体延续上涨趋势，当前工业生产者购进价格指数同比涨幅达到9.9%，显著高于出厂价格指数，可能还将推动PPI涨幅扩大，但是由于2016年下半年闲置资金流入工业品和消费品领域，大量工业产品价格已经高涨，未来进一步冲高的可能性不大，可能出现阶段性回调。

 

    中国银行国际金融研究所研究员周景彤表示，近期钢铁、煤炭、铜等大宗商品价格还在上涨，同时翘尾因素依然较高，PPI短期内还有上涨的压力。可值得注意的是，PPI较快上涨必然会向下游传导，但传导幅度并非是一一对应的，而是逐渐衰减的。一是今年政府将通过减税降费、降低“五险一金”缴费比例、降低用能成本等多措并举降成本，有助于增强企业盈利水平，减弱PPIRM（生产者购进价格指数）向PPI进而向CPI的传导压力。二是企业加快创新和技术进步也会吸收一部分成本上升的压力。三是由于全球经济大环境不佳、前期涨幅已经比较大和政府采取措施治理投资炒作等原因，未来大宗商品价格不存在大幅持续上涨的条件。