宏观经济政策望继续加码

    国家统计局昨日（11月13日）公布的数据显示，10月规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，较9月回落0.3个百分点，低于市场预期的8%，显示了经济下行压力仍存，有机构预计未来货币政策放松力度将继续加大。

　　分三大门类看，采矿业增加值同比增长4.7%，制造业增长8.5%， 电力 、热力、燃气及水生产和供应业增长2.9%，增长劲头均有所放缓。

　　前10个月固定资产投资回落至15.9%，分项看，房地产投资同比增速继续回落至12.4%。民生证券首席宏观研究员管清友表示，虽然销售数据转暖，但库存高、融资紧，房地产投资短期还难见底。经济政策转向稳增长，但基建投资上升还不足以抵消房地产负面冲击。

　　与此同时，产能过剩的制造业投资进一步放缓至13.5%。中金公司出具报告指出，三季度主要贷款利率中，仅票据融资利率回落，而一般贷款利率和个人住房贷款利率反而略微上升，显示高利率仍是抑制制造业投资的主要因素。

　　1—10月社会消费品零售总额名义同比继续回落至11.5%，限额以上单位消费品零售额11745亿元，增长8.3%。中金公司认为，“三公”消费和反腐的政策冲击仍在继续，但趋于弱化。地产销售相关消费除建筑装潢外，家电、家具消费增速均有所放缓，但若房地产销售继续回暖，上述消费或会反弹。汽车消费继续回落至4.5%，反映经济增速下降已经开始影响居民消费。

　　宏观经济增速下行的“新常态”已经成为市场共识，因此这份“成绩单”并不让人感到意外。然而，市场现在更为关心的是，在传统经济增长模式遇阻、发展方式转型仍是一个长期过程的情况下，宏观经济政策会如何应对经济新常态？

　　随着中国经济进入“三期叠加”的深度调整期，关于宏观经济政策究竟该如何应对经济新常态的探讨正成为热点话题。多数专家认为，宏观经济政策期待加码，以应对经济新常态。

　　在汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌看来，这一系列数据显示当前有效需求依然不足,经济负产出缺口明显，进一步的宽松政策十分必要。

　　中金报告也提到，经济下行压力仍存，高利率仍是抑制投资尤其是制造业投资的重要因素，未来货币政策放松力度将继续加大。

　　“政策宽松周期仍将继续。”管清友认为，房地产投资短期未见底，制造业深陷产能过剩泥潭难以主动加杠杆，人民币升值强势也会抑制出口走强的空间。短期看，稳增长政策陆续出台，基建投资将继续托底经济，但APEC大范围停工或导致11月数据继续低迷。中期看，经济结构调整远未结束，明年主动下调增速目标是大概率事件。

　　10月份的通胀数据，进一步确认了“1”时代的到来。中金公司首席经济学家梁红表示，通胀指标创下56个月的新低，通缩的风险正在加剧。能不能守住这个“1”，还需要看政策的调整。“曾经助推了CPI的两大因素—房价和油价，都已经发生了重要的转折。而油价的传导才刚刚开始。”梁红说。

　　屈宏斌认为，实体经济增速不断放缓，整体物价水平不断回落，已经为未来宏观政策的调整创造了有利条件。“政策层面还应当抓住有利的时机，充分利用低增速低通胀提供的有利时机，应对当前面临的下行风险。”屈宏斌表示。

　　不少专家认为，降低企业融资成本，是当前宏观经济政策的当务之急。屈宏斌指出，一方面，工业产出放缓，企业的收入增长下降到5%以下，另一方面，企业所面临的利率仍然维持在7%以上，这是大部分工业企业无法承受的。

　　交通银行首席经济学家连平表示，从现在的宏观经济形势来看，央行的利率政策还应当更为灵活，存款准备金率也可以适当做出调整。