北港库存周降200万吨！煤价支撑正从“预期”走向“现实”

　　市场逐步进入真正的用煤旺季，且国内煤炭供应持续收缩，但截至7月29日，CCTD环渤海动力煤现货参考价已连续一周持平，旺季煤价仍维持高位僵持格局，其核心制约因素仍是库存偏高。

　　CCTD最新数据显示，全国港口煤炭库存目前为7842万吨，同比增长11%，其中北方港口和华南港口库存分别同比增长18%和19%，库存压力尤为突出。前期受华南部分地区提前入夏影响，沿海电厂前期提前开展迎峰度夏补库，而后续气温回升力度不及预期，导致沿海八省电厂库存也同比增加241万吨（+6.8%）。终端库存充足，使煤价虽有试探上涨，但难以形成持续性单边行情。

　　不过，近期推动库存去化的积极因素正在逐步积累。

　　供应端来看，月底完成生产任务后，主产区停产检修煤矿有所增加，部分煤矿竞拍成交情况改善，市场悲观情绪有所缓解。同时，安全检查仍保持高压态势且预计将持续。近期榆林市4座煤矿因安全隐患被要求停产整顿，供应收缩的影响正逐渐向中下游传导。根据CCTD监测数据，7月份以来内陆十七省电厂入厂煤量同比下降4.3%，截至7月27日，库存同比偏低约8%。铁路方面，大秦线6月份发运量环比大增约14%后，7月份明显回落，截至目前发运量环比下降19%、同比下降5.2%。供应受限对港口及终端用户的影响预计将进一步显现。

　　需求端来看，随着高温天气发展及台风影响减弱，终端耗煤正式进入季节性高位。7月21日至27日，沿海八省和内陆十七省电厂日均耗煤量均实现同比正增长，且同、环比仍有进一步提升空间。港口发运也在同步改善，近七日环渤海港口日均煤炭调出量达到205万吨，同比增长12.2%，表明下游采购需求较前期有所恢复。

　　在需求改善而供应恢复缓慢的背景下，高库存局面已开始出现改善。截至7月29日，环渤海港口库存降至2837.2万吨，周环比减少约200万吨；沿海电厂库存较近期高点下降约106万吨，虽整体库存水平仍处于相对高位，但库存去化已逐步开始。

　　进口煤方面，虽然印尼计划提高煤炭生产配额，但受依然存在的政策限制和当地需求增加影响，可供出口煤源仍然偏紧。此外，据印尼矿山反馈，近期加里曼丹中部及苏门答腊部分地区已出现干旱，降雨明显少于去年同期。印尼总统普拉博沃于7月28日召开会议研究应对极端天气和干旱措施，后续需关注干旱对矿区内河运输及煤炭出口的潜在影响。

　　总体来看，今年以来国内动力煤产量和进口量均同比下降，社会库存总体较去年已有明显回落，市场供需结构持续改善，但由于库存环节分布和采购节奏的变化，终端高库存成为制约煤价上涨的主要因素。随着安全检查持续影响供应释放、旺季耗煤进一步提升，市场基本面有望改善，煤价在高位支撑较强，短期内易涨难跌。后续需重点关注终端采购力度、日耗情况及库存去化速度。（作者：伊森）