煤炭市场需求端全年增长或超2%

　　煤炭市场供给分析

　　——原煤产量

　　国家统计局数据显示，2018年1-7月，全国原煤产量实现19.78亿吨，同比增长3.4%。而不考虑国家统计局对2017年产量基数的调整，实际的产量增速应为-1.39%，呈现负增长。

　　原煤产量负增长，一方面是2017年全力保证供应进行满负荷生产导致在2018年出现了采掘衔接不上的问题；另一方面安全检查等也成为了影响产量的边际变量。此外，6月下半月至7月全月，价格整体下行，产业间在无形中也产生的联合效应，减产稳定价格。

　　分省份来看，产量增量主要来自陕西与内蒙古等主产地，上半年两省产量分别为2.88亿吨、4.43亿吨，产量增速分别为15.9%与5.6%，其余地区产量则大多呈现负增长。截至2018年上半年，山西、陕西、内蒙古三省合计产量为11.55亿吨，占全国产量的68%，较去年同期提高2个百分点。

　　煤炭行业集中度得到进一步提升，首先是新建产能多集中在晋、陕、蒙三省。在进入联合试运转的在建产能方面，这三个省份的值依次为内蒙1.4亿吨、陕西1.3亿吨、山西0.5亿吨，即这三个省份未来将成为煤炭产业中长期发展的核心增长区域。

　　其次，其他省份多为产能净退出省份。2016-2017年实际去产能完成前五位的省份分别为宁夏、山西、河南、贵州以及四川。除山西外，其余几个省份均非主产省份，而陕西、内蒙古去产能仅2311万吨以及1140万吨。

　　——进口情况

　　在进口煤方面，截至2018年7月，全国进口煤及褐煤1.75亿吨，同比增长15%。进口煤增速较快其实也侧面反映了国内供需紧平衡的状态。其中6月，单月进口2547万吨，同比增17.9%。7月单月进口量为2901万吨，同比增长49.05%。6-7月进口煤同比大增，主要由于4-5月煤价淡季反弹，贸易商对旺季煤价充满信心增加进口煤订单。

　　不过，进口量增加未能完全对冲产量的下降，上半年总供给仍是负增长。综合测算，上半年总供给量为18.42亿吨，同比降低0.17%。1-7月总供给21.53亿吨，同比降低0.25%，降幅进一步扩大。

　　——下半年展望

　　目前政策端并无对产量限制的政策，现有产能已经基本满产，现有产能增产的可能性极低。但由于工作面衔接等问题，下半年在产产能的释放量依旧有限。

　　进口煤方面，预计后面年进口煤增速将下滑。一方面有政策端约束，当煤价下行时，进口煤政策会重归，在煤价上涨时放开；另一方面，海外煤炭价格复苏使其对国内煤价的价格优势不断缩小；最后，目前贸易商库存仍然较高。

　　煤炭市场需求分析

　　2018年上半年，煤炭市场需求向好。下半年下游火电受水电冲击导致增速下滑，钢铁、建材面临秋冬季限产，预计产量提升受压制，增速可能下滑，在最悲观假设下需求端的增速预计也将超过2%，超过供给端的增速。

　　——火电

　　2018年上半年，火电发电量为23887亿千瓦时，同比增长8.0%。1-7月，火电发电量累计28456亿千瓦时，同比增长7.3%，增速环比下滑0.7个百分点，主要是受到水电冲击导致。不过，下半年有夏冬两个需求旺季，需求环比上半年有望进一步提升。

　　——钢铁

　　钢铁方面，上半年粗钢产量4.51亿吨，同比增长6%，生铁产量3.73亿吨，同比增长0.5%，增速由负转正。焦炭上半年产量2.12亿吨，同比下降3.2%，1-7月焦炭产量2.47亿吨，同比降低3.3%，产量继续收缩，主要原因为环保限产导致的产能与产量的同时收缩。

　　下半年，钢铁与焦炭都将在秋冬季节面临环保限产，京津冀、汾渭平原与长三角地区都将受限，基本囊括了钢铁与焦炭的主要生产地区。因此预计下半年粗钢产量难以维持上半年6%的高增速，预计会滑落至2-3%的水平。

　　——建材

　　建材方面，上半年水泥产量9.97亿吨，同比下滑0.6%，1-7月水泥产量11.9亿吨，同比下降0.3%，降幅进一步缩小。截至2018年7月，房地产投资增速分别为10.2%，环比上行0.5%的百分点，预计全年水泥产量有望转正。