买方市场下动力煤后市承压

8月初煤炭需求有所增加，但由于高库存和对旺季接近尾声的预期，沿海电厂对北方港口的采购、内陆电厂对坑口的采购力度都不足以支撑一次有效的反弹，电厂基本控制了采购节奏或者说港口价格涨跌节奏，目前处于被动去库存阶段。

从产地方面看，内蒙古鄂尔多斯地区煤价弱势运行，部分煤矿根据销售情况价格每吨小幅涨跌5元至10元。据了解，内陆电厂需求尚可，而港口需求疲弱，贸易商采购积极性不高，煤矿出货一般，短期看煤价上涨乏力。榆林地区煤价整体平稳，少数矿价格每吨小幅涨跌10元左右，块煤相对出货较差，大部分煤矿产销正常库存低位，对后市持观望态度。山西地区煤价有涨有跌，晋北煤价整体较稳，忻州少数矿受事故影响产量较小，煤矿销售较好，价格每吨小幅上涨10元；晋中南部煤价承压下行，电厂需求较差，洗煤厂采购一般，部分煤矿库存压力较大，价格下调。

分析认为，今年用煤旺季煤价承压的原因有以下几个。

首先，原煤产量创年内新高，接近历史最高单月水平。受到先进产能释放影响，原煤产量增速明显加快。6月我国原煤产量为3.33亿吨，同比增长10.4%，增速比5月加快6.9个百分点，日均产量1111万吨，比5月增加103万吨。上半年我国原煤产量17.6亿吨，同比增长2.6%，第二季度煤炭产量释放加快。中国煤炭工业协会预测，2019年新增煤炭产量1亿吨左右。受先进产能集中释放的影响，煤炭产量释放加快且高于预期，市场上煤炭供应充足。

其次，下游电厂需求提振有限。7月中旬，六大发电集团日均耗煤量约60万吨，维持近年来偏低水平。

从历年情况看，进入七八月，火电与水电需求均达到当年高峰水平。今年降雨量偏多，6月水电发电量增长明显，预计七八月水电发电量进一步增加，迎来峰值，一定程度上替代火电需求。

往年，受到电厂提前备库存影响，动力煤价格一般在五六月出现上涨行情。7月中旬，六大发电集团沿海电厂煤炭库存维持在1600万吨附近绝对高位，由于今年电厂库存可用天数维持历史高位水平，可较大程度保障高峰期需求，后期补库存预期减弱，压制需求。

煤炭市场经过供给侧结构性改革，下游电厂库存增多，两者分化加大。受到先进产能释放影响，主产地库存有缓慢增加趋势，供应充足，煤炭供应压力得到有效缓解。

再其次，电价下行压制电煤价格。随着年内第二次工商业电价全面下调落地，直接压制上游电煤价格。中大型煤炭企业主动增加电煤资源有效供给，下调动力煤价格，动力煤价格重心快速下移。与2018年价格相比，下行趋势明显。2018年动力煤期货主力合约均价维持在每吨620元附近，2019年全年均价有望回落到每吨575元附近。

总体来看，后期煤炭先进产能释放有望继续加快，稳定煤炭市场供应预期，保障夏季旺季需求，下游电厂库存维持近年来高位水平，压制补库存需求，动力煤市场呈现旺季不旺特征，维持弱势。