Ambit资本在报告中表示:北印度水泥市场供需关系历来较为平衡,产能利用率较高,区域内部竞争较小,仅有小部分来自其他地区企业的竞争。但是较大比例的水泥消费来源于农村,市场以零售为主。
报告指出农村销售下降、房地产和基础设施建设对水泥需求尚未恢复,这使得水泥需求增长遭遇较大障碍,令北印度水泥市场需求和价格进一步下滑。北印度水泥消耗主要市场--基建项目已经显露出需求增长迹象,但实质性恢复要到2017-18财年才能出现。
2014-15财年,北印度水泥消耗量为7900万吨,占印度整体水泥消耗量的31%。2015-16财年原本被认为是需求恢复年,但实际上需求更差,原因是农村消费锐减,房地产库存再创历史新高,基础设施建设的恢复偏弱,政府招标表现无力。
区域内水泥企业为争夺有限市场陷入价格战,目前北印度水泥价格只有南印度的65%。2014-15财年,本地水泥企业市场占有率为51%,10年前大致为45%。
基础设施建设恢复困难,过去一年由于降雨少、低收入使得农村建设需求萎缩,此外由于政府对黑钱的管制,房地产市场面临流动资金短缺的问题。鉴于这些原因,北印度水泥市场面临增长危机。
报告预计印度北部将成为印度基础设施建设恢复的主要受益者,大型基础设施建设项目(公路建设、德里-孟买工业走廊等)中大多数在印度北部地区。但是销量明显持续增长要到2017-18财年才能出现,届时规模效益和成本效益明显的水泥企业将受益最多。
泛印度水泥企业在较高价值进行交易,盈利水平具有较大下行风险,同时企业没有很好的成本控制能力来提高其资本回报率,因此,即便水泥产量及消耗量有大幅增长,区域内水泥价格复苏的机会也是寥寥无几。
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