兖矿能源拟以140.66亿元收购控股股东优质煤炭资产 将新增煤炭核定及规划产能6000万吨

　　4月8日，兖矿能源（600188SH；1171HK）发布公告，拟以现金140.66亿元收购控股股东山东能源集团有限公司（“山东能源”）权属公司——山东能源集团西北矿业有限公司（“西北矿业”）51%股权，其中以现金47.48亿元受让西北矿业26%股权，以现金93.18亿元向西北矿业增资。

　　此次收购是兖矿能源外延式扩张的战略举措，通过收购山东能源集团优质资产，将增厚公司资源储备，展现更强的盈利能力和资本回报；同时解决与控股股东同业竞争，筑牢企业规范发展基石。

　　西北矿业作为山东能源西部区域总部，主要承担陕甘晋及蒙南地区煤炭业务的管理运营，下辖12家煤炭企业及14宗矿业权（含12宗采矿权、2宗探矿权），煤炭品种包括动力煤、焦煤，总核定及规划产能达6105万吨/年，其中10座在产矿井年核定产能3605万吨。评估利用口径资源量63.52亿吨、可采储量36.52亿吨。

　　此次收购是兖矿能源聚焦“3亿吨煤炭产能”规划目标，实施外延扩张的关键布局，将显著增厚上市公司在陕西、甘肃、山西、内蒙古等西北地区的煤炭资源储备，做大做强矿业板块，增强核心竞争力。

　　数据显示，西北矿业2023年营业收入159.18亿元、净利润22.6亿元；2024年前11月营业收入157.81亿元，净利润14.7亿元。产能协同方面，西北矿业2023年商品煤产量2833.81万吨；2024年前11月商品煤产量2861.82万吨，约占2024年兖矿能源商品煤产量的20%。

　　根据西北矿业2024年1—11月年化后数据，交易完成后将分别提升兖矿能源2024年营收、净利润约12.37%和7.68%，并直接为公司注入约3000万吨煤炭增量，资源整合效应立竿见影。

　　兖矿能源此次收购采用“收购股权+现金增资”组合交易架构，通过降低股权收购现金对价、定向增资优化标的股权结构，既减少现金支付，又将增资资金留存于上市公司体系支持西北矿业所属矿井建设，同时还通过灵活资金调配降低负债率波动。

　　由于西北矿业部分矿权取得时间早、历史成本较低，导致标的资产评估增值87.31%。但此类低成本锁定的矿权本质是“抗通胀资产”，相当于兖矿能源通过此次收购，以历史低价提前储备了未来数十年的优质资源，既对冲通胀风险，又为中长期产能扩张奠定基础。另外，按三年业绩承诺期（2025年—2027年）测算，交易对应市盈率7.69倍，低于兖矿能源当前A股市盈率8.8倍，凸显收购性价比。

　　为保障上市公司利益，转让方承诺西北矿业三年累计扣非净利不低于71.22亿元，差额以现金补足；期满后若资产减值，按评估差额补足。该交易方案既锁定中短期利润保障，又以资产重估机制防范资产减值风险，充分体现兖矿能源对投资者负责的态度，同时彰显标的资产质量与发展信心。

　　西北矿业2024年1—11月净利润14.74亿元，较2023年下降7.92亿元。主要受控股子公司五举煤矿首年投产仅完成90万吨产量，叠加高额固定成本和费用等导致亏损6.89亿元，该矿2025年达产300万吨/年后将实现盈利；同时，为客观公允反映资产价值，以2024年11月30日为评估基准日开展评估时，对西北矿业下属资产计提2.8亿元减值，抵减了西北矿业2024年利润。若剔除上述9.26亿元非经常性亏损，公司调整后净利润约24亿元，同比呈增长态势，经营面保持稳健。

　　西北矿业未来增长潜力较大，五举煤矿（核定产能300万吨/年）与刘园子煤矿（核定产能180万吨/年）将于2025年全面达产，贡献480万吨增量产能；油房壕、杨家坪两座在建矿井（合计核定产能1000万吨/年）及马福川、毛家川探矿权转采项目（规划产能1500万吨/年）稳步推进，未来合计可释放2500万吨/年产能。叠加“六精六提”精益管理模式严控成本、提升生产效率，吨煤成本将持续优化，公司中长期业绩成长空间与抗周期能力显著增强，为兖矿能源战略整合提供增长动能。