煤焦企业苦日子何时到头？

    “四季度焦煤、 焦炭 市场很难看到反转，整个产业链还处在寻底的过程中，但往下的空间可能不是特别大了。”在日前由大商所主办、期货日报承办的“2015期货专业投资者交流会——焦煤、焦炭投资机会研讨会”上，国泰君安期货高级研究员金韬表示。

    2015年是煤炭行业产量释放的高峰年。2011—2012年，煤炭行业的固定资产投资增速较高，而煤矿一般有三四年的投产周期，也就是说，2011—2012年投产的煤矿，2014—2015年会对市场形成产量冲击。

    “目前煤炭行业的销售利润比2008年金融危机时还低，而煤矿的财务成本又上升很快，煤矿资金压力普遍较大。”金韬解释，即使是行业的标杆，比如上市公司，今年上半年31家上市公司的亏损面也达到44%。

    虽然政府出台了一系列政策来稳定 煤炭市场 ，但在金韬看来，政策性的限产对市场的影响并不大，真正影响煤矿经营的还是价格。 煤炭价格 下降，煤矿的生产难以维持。

    据介绍，煤炭行业供应端已经出现收缩。2014年到现在，国内 煤炭进口 量一直在萎缩，国内产量也在下滑。目前，几大港口，如 京唐港 、 日照港 、 连云港 、 天津港 、 青岛港 、防城港的炼焦煤库存量在468万吨左右，基本上是2013年以来的最低点。

    焦化 行业与煤炭行业类似。拿开工率来说，目前焦化厂的开工率保持在67%，处于偏低水平，这也说明一部分焦化厂确实在缩减甚至退出产能。“焦化行业的利润比煤炭行业更差，2014年以后焦化厂的销售利润率负增长已持续18个月，很多焦化厂的经营不容乐观。”金韬说。

    值得一提的是，虽然煤焦行业的产能在收缩，但需求下滑更为明显。“ 钢厂 持续亏损，9月之后他们不太可能提高开工率，后期甚至会减产，四季度煤焦需求更差。”金韬认为。

    浙江善成进出口有限公司黑色事业部副总经理叶春华也认为，房地产投资增速还在下滑，终端需求还在萎缩，煤焦市场还会继续寻底。

    不过，在金韬看来，目前焦炭价格已经跌到800元/吨附近，相对于2011年的2400元/吨，已经下跌1600元/吨左右，后期再往下的空间也不大。另外，市场低迷状态也将持续很久。

    叶春华认为，未来两年煤焦行业整体的大格局不会变，逢高做空仍是主基调。

    “相对于焦煤，焦炭的投资机会更多一些，因为焦炭本身技术含量不高，其产业集中度也不高，而焦煤则是一种稀缺性资源。长期来说，投资者比较适合采取买焦煤空焦炭的交易策略。”叶春华说。