2014年9～10月煤炭市场运行分析及后期走势预测

    2014年9月 煤炭消费 、生产环比、同比皆呈下降状态， 煤炭运输 、进口低位波动，市场供求承受过剩压力，心理预期好转， 煤炭价格 及市场景气度企稳。10月份以来 煤炭生产 下降、消费增长，过剩压力有所缓解，心理预期继续好转，市场价格小幅回升。今后几个月 煤炭需求 总体偏弱，取暖期环比回升，春节后回落； 煤炭供应 能力充足，煤炭行业脱困政策显现效应，供给受到合理控制，供求关系朝供求平衡方向回归，价格回升；如果暖冬如约而至，煤炭需求波动幅度将低于常年，取暖期煤炭价格升幅或将受到制约。

　　一、2014年9月 煤炭市场 运行基本情况

　　9月煤炭市场运行特征为：

　　1、煤炭需求、生产日均月环比继续下降，同比负增长。9月份煤炭消费继续走低，测算当月商品煤消费量2.8亿吨，同比下降5.7%，日均消费量比8月份下降4.7%；9月份 电力 、 钢铁 、 建材 、化工四大行业煤炭消费量分别为1.38亿吨、0.51亿吨、0.51亿吨、0.19亿吨，同比增幅分别为-9.0%、-2.9%、-3.5%、4.4%。2014年1-9月全国累计商品煤消费量27.44亿吨，同比下降1.2%；其中电力、钢铁、建材、化工四行业分别为14.64亿吨、4.73亿吨、4.17亿吨和1.70亿吨，同比增幅分别为-2.23%、-1.0%、0.1%和8.1%。9月份经济基本面对煤炭需求拉动力度平稳运行，由于 水电 出力大幅增长，加之新能源 发电 大量替代煤电，电煤需求不升反降，钢铁、建材等行业继续呈低迷态势，使煤炭需求偏异指数比上月回落1.3个基点，至-17.9。

　　生产方面，按煤炭产需存和进出口分析、测算，2014年9月份商品煤产量约2.71亿吨，同比下降9.5%，日均产量比8月份下降0.3%；2014年1-9月全国累计商品煤产量25.83亿吨，同比增长1.7%。运输方面，9月全国铁路 煤炭运量 1.86亿吨，同比下降4.3%，日均发运量比8月下降0.12%；1-9月累计运量17.16亿吨，同比增长0.3%。9月全国主要港口煤炭转运量5668万吨，同比下降6.5%，日均量比8月下降5%；1-9月份累计转运量51618万吨，同比增长5.6%。

　　2、 煤炭进口 环比回升，出口下降，净进口环比回升。9月，全国进口煤炭2116万吨，同比下降17.8%，环比8月份回升12.2%；1-9月累计进口煤炭22285万吨，同比下降6.7%。9月全国出口煤炭44万吨，同比下降10.2%，环比8月份下降2.2%；1-9月累计出口煤炭437万吨，同比下降26.1%。9月全国煤炭净进口量2072万吨，环比8月份上升12.5%，同比下降17.9%；1-9月份累计净进口煤炭21848万吨，同比减少国内供应1453万吨。

　　3、全社会 存煤 处于高位，市场面临过剩压力。9月份煤炭进入需求淡季，尽管当月 煤炭产量 下降，进口煤减少，但由于煤炭消费水平环比降幅更大，尤其是电厂存煤增加较多，致使全社会存煤增加。9月末全社会存煤可周转天数42.8天，比8月末增加3.2天；9月末全社会存煤正常度为42.6%，比8月末增加10.42个百分点；结合前两个月存煤天数变化情况，计算9月份煤炭供求平衡指数-37.4，比上月回落5.9个基点。

　　分流通环节看，9月末煤矿、中转地存煤高于正常水平，煤矿存煤天数9.8天，比正常水平高34.9%；主要港口存煤天数22天，比正常水平高24.4%，其中 秦皇岛 港比正常水平高12.9%。终端用户存煤水平表现不一，重点电厂存煤天数32.4天，比正常水平高94.8%；重点监测 钢厂 炼焦煤存煤天数13.3天，比正常水平低5.7%。

　　4、市场预期好转。9月份，尽管煤炭需求疲软仍然持续，沿海电厂 煤炭库存 天数急剧上升，秦皇岛港锚地船舶数量先升后降， 京唐港 和 曹妃甸 港锚地船舶数量均都处于低位，但受煤炭行业脱困政策陆续出台、供应量继续受到控制、需求淡季即将过去冬季用煤将上升等利好因素支撑，各方市场主体对煤炭市场的心理预期大有改善，市场预期指数比上月回升4.1个基点，上升至-31.0。

　　5、市场价格趋稳。2014年9月末，全国市场交易煤炭平均报价570.8元/吨，比上月末下跌0.3%；其中焦肥精煤平均报价为894.9元/吨，比上月末下降0.6%，中等动力煤平均报价489.3元/吨，比上月末下跌0.08%。9月24日，秦皇岛港5500大卡/千克 山西 优混 煤价 格480元/吨，比上月末上涨5元/吨。总体看，9月份价格跌势趋缓，趋稳态势明显，煤炭价格偏异指数-18，比上个月回升5.1个基点。

 

　　综上，9月份煤炭消费、供给环比继续下降，供求表现低迷，市场价格走势趋稳，市场预期出现反转，煤炭市场处在寒冷区间， 煤炭 市场景气指数 比8月回落0.1个基点，降至-45.2。

　　二、2014年10月份煤炭市场运行基本情况

　　进入10月，煤炭消费环比增长，生产下降，煤矿产地、中转地存煤下降，终端用户存煤上升，市场预期回升，市场价格稳中有升。

　　1、煤炭消费环比增长，生产基本平稳

　　2014年10月以来煤炭消费环比增长，同比下降，10月1-20日重点电厂日均 耗煤 量比上月增长5.2%，同比下降14.8%；截至24日，重点监测钢厂日均耗煤量比上月下降0.8%。据煤炭运销协会旬报数据， 河北 、山西等主要产煤省国有重点 煤炭企业 10月1-20日煤炭产量、销量和铁路运量与上月同期相比，分别下降0.3%、增长2.3%、3.6%；判断10月以来全国煤炭产量降中趋稳。

　　2、存煤水平回落，过剩压力缓解

　　截至10月20日，重点煤炭企业存煤比上月20日下降1.7%。10月23日北方七港(秦皇岛、天津、京唐、青岛、曹妃甸、 连云港 和日照)存煤比上月末下降6%；10月20日重点电厂存煤8297万吨，较上月末下降355万吨、下降4.1%；10月24日重点监测钢厂存煤比上月末增加6.5%。判断全社会存煤略有回落但仍在高位，市场过剩压力缓解但仍维持宽松状态。

　　3、市场预期回升但仍有不确定因素

　　10月前半月，煤炭需求疲软继续主导着市场主体的心理预期，但近期出现一系列促使心理预期改善的有利因素：一是季节性需求回升；二是产量减少，进口下降，大秦铁路检修，供应趋于减少；三是海运费上升，成本费用加大；四是大型煤炭企业上调煤炭价格。从短周期监测数据来看，进入10月下旬以来心理预期指数比前半月回升6～9个基点，全月均值比上月也将有所回升。

　　4、市场价格出现小幅回升

　　至10月24日，全国市场交易煤炭平均报价572元/吨，比上月末回升0.2%；其中焦肥精煤平均报价为897.7元/吨，比上月末上涨0.3%，中等动力煤平均报价491.1元/吨，比上月末上涨0.4%。10月22日，秦皇岛港5500大卡/千克山西优混煤价格495元/吨，比上月末上涨15元/吨。

　　三、煤炭市场后期走势预测

　　今后几个月煤炭需求总体仍然偏弱，取暖期耗煤环比回升，供给受到合理控制，供求关系朝供求平衡方向回归，价格回升；如果暖冬如约而至，取暖期煤炭消费增幅将低于正常年份，煤炭价格升幅或将受到制约。

　　（一）煤炭需求季节性波动，较之往年总体偏弱

　　从经济基本面看，拉动煤炭需求的基本动力偏弱。首先，经济增速放缓。中国经济转型正迈向结构调整的新常态，目前正处于调整期、过渡期，经济增速回落。据统计，今年第三季度GDP增长7.3%，低于二季度的7.5%，是今年的新低。三季度增长放缓主要是由投资放缓与内需相对低迷导致，其中制造业、房地产、基础设施投资都有回落。随着定向调控、深化改革效应的逐步显现，预计四季度的经济增速缓中趋稳的可能性较大，仍处于合理区间内。其次，房地产开发增速持续下滑。2014年第三季度全国房地产开发投资同比增长10.07%，相较于前两季度的16.8%和12.6%的增速，继续呈现下滑态势。其中一、二季度的全国房屋新开工面积同比增速分别为-25.2%、-10.4%，降幅明显收窄，三季度同比增长7.2%，增速由负转正，这表明房地产市场正在弱势回升，这与全国多个城市房地产调控政策放松有一定的关系，但是与往年相比，增速仍处于低位。近期国务院常务会议提出，稳定住房消费，加强保障房建设，放宽提取公积金支付房租条件，这表明未来房地产政策的取向将以刺激需求为主，房地产市场有望延续回暖态势，逐步稳定。再次，基础设施建设增速放缓。受清理地方债、土地财政萎缩等影响，去年下半年以来基础设施投资增速下行压力较大，去年四季度探底、仅15.1%，今年上半年有所回升，根据统计局数据测算，一、二季度基础设施投资同比分别增长20.9%和23.7%，但三季度增速又回落至18.5%。虽然政府微刺激等稳增长政策重点仍在基础设施领域，但建设资金来源问题在一定响度上制约了基础设施投资的进一步提速。中央正力促融资体制改革，为基础设施建设提供资金保障，但在近期内难以见到明显效果。最后，制造业生产短期企稳。9月份规模以上工业增加值同比实际增长8.0%，比8月份加快1.1个百分点。10月汇丰制造业PMI初值回升至50.4，较9月终值50.2高出0.2个百分点，创下三个月来新高。其中，产出指数51.3跌至50.7，新订单指数从9月的51.5降至51.4，新出口订单回落至52.8。9月份工业增加值回升，10月PMI小幅回升，两者指标保持一致，表明制造业生产正在缓慢企稳，但下行压力依然存在。新订单和产出指数处于扩张区间，但环比下滑，表明内需依旧疲软；新出口订单指数虽然有所回落，但仍处于相对高位，显示外需持续向好。总的来看，尽管政府加大了基建投资，但因融资制约、项目准备不足、投资回报率低等问题难以完全对冲房地产投资增速下滑，加之制造业产能过剩限制了工业生产的扩张速度，这意味着目前经济增长依然偏弱。

　　国家加大大气污染治理力度，大力发展非化石能源，抑制了煤炭需求。今年以来非化石能源发电量保持两位数增长，前三季度水电增长20.8%（9月增长43%），核电增长17.7%（9月增长23%），而 火电 处于零增长状态（前三季度增速仅0.07%，9月份下降5.5%）。四季度，水电还将投产400多万千瓦、核电还将投产500万千瓦左右；同时溪洛渡—浙西、向家坝—上海、锦屏— 江苏 、糯扎渡— 广东 、溪洛渡—广东等跨区输电线路的相继投产，使得四川、云南等地水电大量输往华东、华南等地，沿海地区电煤消耗下降，预计减少电煤消耗3000万吨以上。非化石发电正值爆发性增长期，跨区域送电能力不断大幅提高，可以预见，各种非化石能源对煤炭的替代规模还将进一步加大，这将制约煤炭需求增长。

　　气候因素将致煤炭需求出现明显波动。由于夏季气候偏凉加之水电出力明显增加，造成今年迎峰度夏旺季不旺，9、10月份天气转凉，进入煤炭消费淡季，以致电煤消费持续低迷。一般而言，11月份以后逐步进入冬季储煤、耗煤旺季，直至明年1月份，预计煤炭需求将逐步回升。但据气象专家预计，受“厄尔尼诺”影响，今年冬天“暖冬”概率较大，这将导致煤炭消费回升幅度低于正常年份，也将使春节过后的环比回落幅度不会太大，总体看，今后几个月煤炭需求的季节性波动幅度将相对平缓。

　　综上，经济基本面对煤炭需求的拉动力度整体偏弱，非化石能源替代燃煤发电制约煤炭需求增长，判断未来几个月煤炭需求与往年相比仍将总体偏弱，气候变化将使煤炭需求出现波动，但波幅或将低于往年。

　　（二）煤炭供应充足，国家加强对煤炭供应侧的调控

　　助 煤企 脱困，政策性限产继续推进。得益于前期一系列调控煤炭产量、推进煤炭行业脱困政策和措施的出台，9月全国煤炭产量同比明显下降。而关税的调整，减弱了进口煤的补给作用，加大了国内煤炭企业的竞争力。近期能源局再次发文称要调控煤炭总量，要求东部地区不再新建煤矿项目。调控煤炭产能的力度进一步加大，这对当前供大于求的煤炭市场有一定利好。但鉴于下游需求持续低迷，煤炭产能结构性过剩局面未改，以及煤炭脱困政策需要逐步落实，预计未来几个月全国煤炭产量仍将保持一个较低的增速。

　　煤炭运输能力基本充足。今年铁路建设保持快速增长，据统计，截止今年8月底，已有14个项目建成投产。到今年底，还有沪昆高铁杭州至长沙段、赣州至韶关铁路、兰新铁路第二双线等一批铁路新线将集中建成投产，尤其是神朔黄铁路扩能和山西至日照铁路开通将大幅增大铁路运煤能力，加快煤炭产能释放。另外，大秦线检修至10月末结束，秦皇岛港煤炭调入量短期虽受到影响，但检修对港口市场的影响已明显弱于往年。同时，随着天气转冷，北方港口易受大风、大雾以及低温天气影响煤炭发运。总体看，相对于煤炭需求的低迷，未来几个月煤炭运输能力基本能够满足终端需求。

　　煤炭进口回落。自10月15日起，我国正式实施取消无烟煤、炼焦煤、炼焦煤以外的其他烟煤、其他煤、煤球等燃料的零进口暂定税率，对应煤种恢复实施3%、3%、6%、5%，5%的最惠国税率。该政策短期内对煤炭进口有一定的限制作用，尤其是对进口 澳大利亚 煤影响最大，使得其在我国东南沿海市场的价格优势逐步减弱。电厂是否能够兑现发改委提出的限制进口煤政策，还需进一步观察。随着冬季用煤高峰期的到来，国内煤炭价格的企稳回升，贸易商对煤炭市场预期也逐步增强，煤炭进口仍将保持一定增长。总的来看，未来煤炭进口将继续保持同比下降态势。

　　（三）煤炭市场将朝供求平衡方向回归，煤炭价格企稳

　　综上，未来几个月煤炭需求趋稳回升，较之往年偏弱；煤炭产能过剩，运力充足，限产脱困政策措施逐步落实，煤炭产量同比下降，进口量也将走低，供给受到合理控制，供求关系将朝供求平衡方向回归，价格回升；如果暖冬如约而至，取暖期煤炭消费增幅将低于正常年份，煤炭价格升幅或将受到制约。（作者：郝向斌  孟瑞雪）