2014年12月-2015年1月煤炭市场运行分析及后期走势预测

    2014年12月 煤炭消费 环比增长、生产下降，同比负增长， 煤炭运输 回落，进口增加，市场供求面临过剩压力，心理预期下降， 煤炭价格 小幅上涨，市场景气度低位回升。2015年1月份以来 煤炭需求 平稳、生产走低，库存处于高位，供求关系宽松，过剩压力犹在，心理预期依旧悲观，市场价格转而下跌。今后几个月煤炭需求总体处于低位，气候因素拉动力减弱，春节后煤炭需求进入淡季，市场过剩压力加大，价格进一步回调。

　　一、2014年12月 煤炭市场 运行基本情况

　　12月煤炭市场运行特征为：

　　1、煤炭需求环比增长，生产下降。12月份煤炭消费继续增长，测算当月商品煤消费量3.47亿吨，同比下降2.4%，日均消费量比11月份上升9.2%（图1）；12月份 电力 、 钢铁 、 建材 、化工四大行业煤炭消费量分别为1.92亿吨、0.5亿吨、0.46亿吨、0.21亿吨，同比增幅分别为-4.4%、-3.6%、-3.9%、16.3%。2014年全年全国累计商品煤消费量36.93亿吨，同比下降1.8%；其中电力、钢铁、建材、化工四行业分别为19.59亿吨、6.25亿吨、5.67亿吨和2.33亿吨，同比增幅分别为-3.4%、-1.4%、-1.1%和10.3%。12月份经济基本面对煤炭需求的拉动力度依然偏弱，受季节性因素影响，电力行业日均煤炭消费量环比增加，同比下降但降幅比上月收窄；化工行业煤炭需求量同比、环比增幅都出现增加；受此影响，煤炭需求偏异指数比上月回升4.3个基点，回升至-14.2（图2）。

　　生产方面，按煤炭产需存和进出口分析、测算，2014年12月份商品煤产量约3.12亿吨（图3），同比增长2.4%，日均产量比11月份下降0.12%；2014年全年全国累计商品煤产量34.9亿吨，同比增长1.4%。运输方面，2014年12月全国铁路 煤炭运量 1.88亿吨，同比下降9.3%，日均发运量比11月下降3.8%；全年累计运量22.92亿吨，同比下降1.3%。12月全国主要港口煤炭转运量5034万吨（图4），同比下降20.7%，日均量比11月下降14.8%；全年累计转运量68148万吨，同比增长1.9%。

　　2、 煤炭进口 环比增加，出口下降，净进口环比上升。2014年12月，全国进口煤炭2722万吨，同比下降23.2%，环比11月份增加29.4%；全年累计进口煤炭2.91亿吨，同比下降10.9%。12月全国出口煤炭43万吨，同比下降24.6%，环比11月份下降5.9%；全年累计出口煤炭574万吨，同比下降23.5%。12月全国煤炭净进口量2679万吨（图5），环比11月份增长30.2%，同比下降21.2%；全年累计净进口煤炭28548万吨，同比减少国内供应3420万吨。

　　3、全社会 存煤 回落，过剩压力依然存在。12月份煤炭消费环比增量大于供应增量，港口、直供电厂库存量均出现下降，全社会 煤炭库存 量回落。12月末全社会存煤可周转天数37.9天（图6），比11月末减少4.3天；12月末全社会存煤正常度为26%，比11月末回落14.4个百分点；结合前两个月存煤天数变化情况，计算12月份煤炭供求平衡指数-33.2（图7），比上月回升11个基点。

　　分流通环节看，12月末煤矿、中转地存煤高于正常水平，煤矿存煤天数8.9天，比正常水平高22%；主要港口存煤天数26天，比正常水平高45.9%，其中 秦皇岛 港比正常水平高37.6%。终端用户存煤水平表现不一，重点电厂存煤天数26.7天，比正常水平高60%；重点监测 钢厂 炼焦煤存煤天数14.7天，比正常水平高4.34%。

　　4、市场预期下降。受煤炭经济运行持续低迷、季节性需求即将越过峰值等因素影响，市场下行压力较大，12月份各方市场主体对后市预期趋于悲观，秦皇岛港、 曹妃甸 港和 京唐港 单位中转量的锚地船舶数量下降，市场预期指数比上月回落5.1个基点，回落至-40.8（图8）。

　　5、市场价格小幅上涨。2014年12月末，全国市场交易煤炭平均报价577.3元/吨，比上月末回升0.3%；其中焦肥精煤平均报价为907.1元/吨，比上月末上涨0.4%，中等动力煤平均报价496元/吨，比上月末上涨0.3%。12月31日，秦皇岛港5500大卡/千克 山西 优混 煤价 格525元/吨，比上月末上涨10元/吨。总体看，12月份主要下水港口、主产地和主要消费地煤炭价格以稳为主、窄幅波动，煤炭价格偏异指数比上月回升3.1个基点，回升至-1.3（图10）。

　　综上，12月份煤炭消费、供给环比增加，全社会煤炭库存回落，供求依旧宽松，市场价格以稳为主、略有波动，市场预期继续下探，煤炭市场继续处在寒冷区间， 煤炭 市场景气指数 -39.9，与11月相比，回升6个基点（图11）。

　　二、2015年1月份煤炭市场运行基本情况

　　进入2015年1月，煤炭消费环比小幅波动、生产下降，煤矿产地存煤增长，中转地、终端用户存煤下降，市场预期悲观依旧，市场价格稳中有跌。

　　1、煤炭消费环比基本平稳、生产下降

　　2015年1月以来煤炭消费环比基本平稳，同比下降，1月1-20日重点电厂日均 耗煤 量比上月增长0.5%，同比下降7.3%；截至23日，重点监测钢厂日均耗煤量比上月下降0.2%。据煤炭运销协会旬报数据， 河北 、山西等主要产煤省国有重点 煤炭企业 1月1-20日 煤炭产量 、销量和铁路运量与上月同期相比，分别下降1%、4.3%、4.5%；判断1月以来全国煤炭产量下降。

　　2、存煤水平高位，供求维持宽松状态

　　截至1月20日，重点煤炭企业存煤比2014年12月20日增长3.2%。1月16日北方七港(秦皇岛、天津、京唐、青岛、曹妃甸、 连云港 和日照)存煤比上月末下降3.1%；1月20日重点电厂存煤9042万吨，较上月末下降43万吨、下降0.5%；1月23日重点监测钢厂存煤比上月末下降4.6%。判断全社会存煤继续处于高位，市场维持宽松状态。

　　3、市场预期依旧悲观

　　季节性需求将越过峰值，库存持续处于高位，市场心理预期依然悲观，市场预期指数将低位波动。

　　4、市场价格下跌

　　至1月23日，全国市场交易煤炭平均报价575.6元/吨，比上月末下跌0.3%；其中焦肥精煤平均报价为904.5元/吨，比上月末下跌0.3%，中等动力煤平均报价494元/吨，比上月末下跌0.4%。1月28日，秦皇岛港5500大卡/千克山西优混煤价格510元/吨，比上月末下跌15元/吨。

　　三、煤炭市场后期走势预测

　　今后几个月煤炭需求总体处于低位，气候因素拉动力度减弱，春节后煤炭需求步入淡季，市场供求更加宽松，价格进一步回调的压力加大。

　　（一）春节后，煤炭需求步入淡季，较之往年总体偏弱

　　从经济基本面看，拉动煤炭需求的基本动力偏弱。首先，经济增速放缓，投资增速放缓是主因。2014年中国经济增长乏力，GDP增速为7.4%，是近些年来的新低。其中固定资产投资同比增长15.7%，增速比上年回落3.9个百分点，是拖累经济下滑的主要因素。2014年全年新开工项目计划总投资累计同比增速13.6%，低于03年14.2%以及02年28.6%的增速。2015年严重过剩的重工业产能和放缓的房地产投资仍将继续制约新开工项目计划投资增速，限制固定资产投资增速，经济下滑压力依然较大。其次，房地产开发对煤炭需求的拉动力度在上半年难有明显增强。2014年四个季度全国房地产开发投资同比增速分别为16.8%、12.6%、10.1%、5.6%，呈逐季回落态势。其中2014年全年全国房屋新开工面积同比下降10.7%，全国商品房销售面积同比下降7.6%，2014年末全国商品房待售面积近6.22亿平方米，同比增长26.1%。鉴于房地产市场对稳增长具有较大影响，预计各地稳定房地产市场的政策措施还将不断加码，近两个月来房屋销售回暖势头有望延续，判断2015年上半年高库存压力将逐步缓解，房屋新开工面积同比降幅将不断收窄，二、三季度新开工环比走势有望转强，但在上半年还不会对重工业及能源产业链及至煤炭需求形成强劲拉动。再次，基础设施建设增速缓中有升。2014年四季度基础设施投资同比增长18.9%，增速比三季度小幅回升0.4个百分点。相较于2014年前两个季度的20.9%、23.7%的较高增速，下半年基建投资增速略有放缓。2014年，基础设施建设投资对拉动经济增长作用日益凸显，在一定程度上缓解了房地产和制造业投资下滑带来的经济压力。今年政府对基础设施建设投资的热情仍将有增无减。据了解，截至1月26日，国家发展改革委批复的基础设施建设项目投资额已接近800亿元，而去年批复的万亿元级别基建项目将在今年陆续上马、落实，会对稳增长、稳投资起到有力的推动作用，这表明今年基础设施建设投资增速不会放缓，对与基础设施建设项目相关联的行业也将产生拉动作用。最后，制造业生产增速温和反弹。2014年12月份规模以上工业增加值同比实际增长7.9%，比11月份回升0.7个百分点。1月汇丰制造业PMI初值49.8，回升0.2个点。其中，产出指数50.1，前值为49.9；新订单指数50.8，前值为49.7，新出口订单回落0.4个百分点降至51.1。数据表明供给和内需均有所反弹，工业生产短期内略有改善。但受产能过剩和下游需求低迷制约，制造业投资仍将有所放慢，抑制其未来的生产扩张行为，制造业生产增速仍将维持低速。

　　非化石能源快速发展，进一步限制煤炭消费增长。据国家能源局预测，2014年非化石能源占一次能源消费比重预计从2013年的9.8%提升到11.1%，煤炭比重从66%下降到64.2%；全年 水电 新增装机近2000万千瓦，预计总装机达到约3亿千瓦，年 发电 量约1万亿千瓦时，提前一年完成“十二五”规划目标；核电新投产5台机组，全国在运核电机组达到22台，装机容量2010万千瓦；风电并网装机已超9000万千瓦，预计年发电量1500亿千瓦时；太阳能发电并网装机达到3000万千瓦，预计年发电量250亿千瓦时；生物质能、地热能发电装机超过920万千瓦，预计发电量350亿千瓦时。同时，一大批跨区输电线路（溪洛渡—浙西、向家坝—上海、锦屏— 江苏 、糯扎渡— 广东 、溪洛渡—广东等）的相继投产，使得四川、云南等地水电大量输往华东、华南等地。

　　气候因素将致煤炭需求出现明显波动。目前冬天已经过去大半，尤其1月以来，我国平均气温比常年偏高，暖冬几成定局，另外，春节假期因素的影响将持续到2月底，取暖用煤增速将继续受限。进入3月直至迎峰度夏之前，随着气温回升，季节性因素作用将逐步减弱，气候因素所带动煤炭需求将处于低位波动。但气候因素存在不确定性，并将成为决定煤炭需求波动幅度的关键因素，如果春节前气温偏低，则气候因素所带动煤炭需求或将接近正常年份。

　　综上，经济基本面对煤炭需求的拉动力度整体偏弱，非化石能源替代燃煤发电制约煤炭需求增长，判断未来几个月煤炭需求与往年相比仍将总体偏弱，气候变化将使煤炭需求出现波动，但波幅或将低于往年。

　　（二） 煤炭供应 充足，煤炭进口低位波动

　　煤炭产能过剩。2006年至2013年，煤炭行业累计新增产能26亿吨，2013年末在建产能超过11亿吨。受产能过剩以及需求疲软影响，2014年全国 煤炭开采 和洗选业固定资产投资同比下降9.5%，相比2013年2%的降幅，去年煤炭行业投资降幅进一步扩大。近期国家出台一系列政策措施，打击违法违规建设、生产，制止超能力生产和不安全生产行为，对煤矿生产有一定影响，尤其是大型 煤企 的限产效果较好。鉴于我国煤矿以井工开采为主，固定成本较高，且行业集中度较低，在产能过剩格局中极易形成保市场份额的恶性竞争，预计市场过剩压力难以根本改观。

　　煤炭运输能力大幅增加。近几年交通运输保持高速发展，2014年，铁路投入运营的线路达到7000公里以上，建设开工项目增至64项。2014年新增公路里程9.38万公里，其中高速公路7450公里，全年新改建23万公里农村公路。根据铁路“十二五”规划，到2015年，全国铁路营业里程达12万公里，比2010年增长2.9万公里，同比增长85%。尤其是神朔黄线扩能和晋中南铁路投产运营，将使铁路运煤能力台阶式提升，预计未来几个月煤炭运输能力增幅将明显大于煤炭产需增幅。

　　煤炭进口回落。国际煤炭整体供大于求，煤炭价格低位波动。从目前来看，进口煤比国内煤仍有一定的比价优势，截止到1月末，广州港的价差在70元/吨左右， 宁波港 的价差在40元/吨左右。但《商品煤质量管理办法》及《商品煤质量评价与控制技术指南》的严格实施，将把不符合我国质量标准的煤炭拒之门外，贸易商对煤炭进口亦不乐观，进口煤炭并不积极。判断今后几个月煤炭进口将继续保持同比下降态势。

　　（三）需求走低，产能过剩压力不减，煤炭供给趋向宽松，煤炭价格回调压力较大

　　综上，经济基本面对煤炭需求的拉动力度偏弱，迎峰度冬进入后期，煤炭需求逐步下降，春节过后进入淡季，整体偏弱格局不变；煤炭产能和运力充足，煤炭产量同比下降，进口量回落，供给受到合理控制；判断春节后供求趋向宽松，价格回调压力加大。（作者：郝向斌  孟瑞雪）