10月、11月煤炭市场运行分析及后期走势预测

    2015年10月 煤炭消费 环比下降、生产小幅增加，进口、运输下降，市场过剩，心理预期悲观，价格下降，市场景气度回落。2015年11月上中旬 煤炭生产 、消费环比上升，库存仍处高位，心理预期低位回升，市场价格继续下跌。预计12月份直至春节前， 煤炭需求 环比回升，正常气候条件下同比降幅或有收窄，春节后煤炭需求回落， 煤炭供应 相对过剩状态不会根本逆转，市场价格低位波动、波幅收窄。

    一、2015年10月 煤炭市场 运行基本情况

    10月煤炭市场运行特征为：

    1、煤炭需求环比下降。10月份煤炭消费环比下降，测算当月商品煤消费量2.89亿吨，同比下降5.6%，日均消费量比9月份下降1.5%（图1）；10月份 电力 、 钢铁 、 建材 、化工四大行业煤炭消费量分别为1.31亿吨、0.51亿吨、0.50亿吨、0.22亿吨，同比增幅分别为-8.2%、-3.0%、-6.4%、5.5%。2015年1-10月全国累计商品煤消费量30.5亿吨，同比下降4.7%；其中电力、钢铁、建材、化工四行业分别为15.05亿吨、5.3亿吨、4.35亿吨和2.1亿吨，同比增幅分别为-6.4%、-3.4%、-8.1%和8.7%。10月份，全国总 发电 量负增长，但核电、风电大幅增长， 水电 结束了连续三个月的负增长，致使当月火力发电量同比下降6.6%，降幅比上月扩大3个百分点，同时 生铁 、 水泥 、 平板玻璃 产量同比分别下降4.4%、3.5%和9.6%，导致煤炭需求环比、同比均继续下降，当月需求偏异指数为-25.9（图2），比上月终值（-24.8）回落1.1个百分点。

图1：2014-2015年商品煤日均消费量

 图2：煤炭需求偏异指数

    2、 煤炭产量 小幅增长，运量下降。按煤炭产需存和进出口分析、测算，2015年10月份商品煤产量约2.89亿吨（图3），同比下降3.1%，日均产量比9月份增加3.4%；2015年1-10月全国累计商品煤产量28.44亿吨，同比下降6.3%。运输方面，2015年10月全国铁路 煤炭运量 1.57亿吨（图4），同比下降19.7%，日均发运量比9月下降1.3%；2015年1-10月累计运量16.61亿吨，同比下降13.2%。10月全国主要港口煤炭转运量4948万吨（图5），同比下降14.3%，日均量比9月下降1.7%；2015年1-10月累计转运量5.37亿吨，同比下降6.4%。

图3：2014-2015年商品煤日均产量

图4：2014-2015年全国铁路煤炭日均发运量

图5：2014-2015年全国主要港口日均发运量

    3、 煤炭进口 、出口环比下降，净进口环比明显减少。2014年10月，全国进口煤炭1396万吨，同比下降30.7%，环比9月份下降21.4%；1-10月累计进口煤炭17031万吨，同比下降29.9%。10月全国出口煤炭52万吨，同比增长6.5%，环比9月份下降28.5%；1-10月累计出口煤炭454万吨，同比下降6.5%。9月全国煤炭净进口量1344万吨（图6），环比9月份下降21.1%，同比下降31.6%；1-10月累计净进口煤炭16401万吨，同比减少国内供应7411万吨。

图6：2014-2015年煤炭月度净进口量

    4、全社会 存煤 上升。10月，煤炭进口减少，但产量环比增加，当月总供应量比上月上升，全社会存煤量及存煤天数都比上月升高。10月末全社会存煤可周转天数41.9天，比9月末增加0.6天；10月末全社会存煤正常度为39%（图7），比9月末升高2个百分点；结合前两个月存煤天数变化情况，计算10月份煤炭供求平衡指数-37.8（图8），比上月回落6个基点。

图7：2014-2015年全社会 煤炭库存 正常度

图8：煤炭供求平衡指数

    分流通环节看，10月末煤矿、中转地存煤高于正常水平，煤矿存煤天数11.8天，存煤正常度62.9%；主要港口存煤天数22.1天，存煤正常度22%，其中 秦皇岛 港存煤正常度52.6%。终端用户存煤水平表现不一，重点电厂存煤天数32.9天，比正常水平高95.7%；重点监测 钢厂 炼焦煤存煤天数11.6天，存煤正常度-18.9%。

    5、市场预期低位徘徊。10月份，工业生产未有明显起色，经济基本面支撑偏弱，在需求持续疲软的情况下，主要港口、电力企业已然较高的煤炭库存削弱了电煤冬储对动力煤市场可能带来的积极影响，逐渐显现的“暖冬”迹象阻碍煤炭消费增加，煤炭用户采购热情受到抑制，市场预期持续在低位徘徊，当月市场预期指数为-41.0，比上月终值（-40.8）回落0.2个基点（图9）。

 

图9：煤炭市场预期指数

    6、市场价格下跌。2015年10月末，全国市场交易煤炭平均报价532元/吨，比上月末下降1.7%；其中焦肥精煤平均报价为827.6元/吨，比上月末下跌2.1%，中等动力煤平均报价452.1元/吨，与上月末下降1.8%。10月28日，秦皇岛港5500大卡/千克 山西 优混 煤价 格375元/吨，比上月末下跌20元/吨。总体上看，主要煤炭产区、中转港口、主要消费地区 煤炭价格 均有不同程度回落，降幅比上月有所加大，当月价格偏异指数-19.4点，比上月终值（-12.5）回落6.9个基点（图11）。

图10：2014-2015年全国市场交易煤炭平均价格

图11：煤炭价格偏异指数

    综上，10月份煤炭消费环比下降、供给环比增加，全社会煤炭库存上升，市场承受过剩压力，市场价格继续下跌，市场预期低位徘徊， 煤炭 市场景气指数 -52.1，与9月相比，回落4.9个基点（图12）。

图12：煤炭市场景气指数

    二、11月份煤炭市场运行基本情况

    进入2015年11月中上旬，煤炭生产、消费环比上升，全社会存煤仍处高位，市场预期低位回升，市场价格继续下跌。

    1、煤炭生产、消费环比增长

    据煤炭运销协会旬报数据， 河北 、山西等主要产煤省国有重点 煤炭企业 2015年11月1-20日煤炭产量、销量和铁路运量与上月同期相比，分别增长4.8%、5.2%、3.8%，去年同期相比，增幅分别1.5%、-2%、-5.7%；11月份进入冬季 耗煤 期，判断11月份整体全国煤炭产量环比增长。11月1-20日重点电厂日均耗煤量比上月增长21.4%，同比下降3.7%，预判11月份电煤消费环比上升、同比下降；截至20日，重点监测钢厂日均耗煤量比上月下降0.8%；判断全国煤炭消费日均量比上月增长。

    2、存煤水平仍在高位

    截至11月20日，重点煤炭企业存煤与10月20日基本持平。11月27日北方七港(秦皇岛、天津、京唐、青岛、 曹妃甸 、 连云港 和日照)存煤比上月末下降17%；11月20日重点电厂存煤7685万吨，较上月末增长3.5%；11月20日重点监测钢厂存煤比上月末下降4.5%。判断全社会存煤仍在高位、总体偏多，市场维持宽松状态。

    3、市场预期低位回升

    当前，电煤日耗水平回升，海运煤炭运价指数也有回升，港口锚地待装煤炭船舶数量增加，11月份进入冬季取暖用煤高峰，市场信心有望提振，市场预期指数月均值回升至－29左右。

图12：煤炭市场心理预期指数

    4、市场价格继续下跌

    至11月27日，全国市场交易煤炭平均报价525.5元/吨，比上月末下降1.2%；其中焦肥精煤平均报价为812.4元/吨，比上月末下跌1.8%，中等动力煤平均报价447元/吨，与上月末下降1.1%。11月25日，秦皇岛港5500大卡/千克山西优混煤价格370元/吨，比上月末下跌10元/吨。

    三、煤炭市场后期走势预测

    12月份直至春节前处于冬季储煤、耗煤旺季，煤炭需求环比将逐步回升，正常气候条件下同比降幅有望收窄，春节过后，气温回升，煤炭需求环比快速回落；煤炭供应相对过剩状态不会根本逆转，市场价格低位波动、波幅收窄。

    （一）煤炭需求季节性波动，偏弱格局不变但有望转好

    从经济基本面看，拉动煤炭需求的基本动力依然偏弱。首先，经济依旧疲软，政策求稳基调不变。由于外需持续疲软以及政策效应弱化，宏观经济趋稳的基础并不扎实，宏观经济总体状况依旧疲软。目前经济增长还没有明显好转信号，估计到明年上半年中国经济仍将在谷底运行，积极财政政策和稳健货币政策的基调不会改变。第二，库存高企，房地产投资增速回落。国家统计局最新数据显示，2015年1-10月份，全国房地产开发投资同比增长2.0%，增速比1-9月份回落0.6个百分点，连续19个月出现下滑。10月当月房地产开发投资同比增速为-2.4%，8月、9月增速为-1.1%、-3.1%，连续3个月负增长。此外，10月当月房屋新开工面积同比增速-24.5%，1-10月累计同比下降13.9%，自2014年以来持续负增长。房企去库存化速度放缓，库存也在一路走高，截止到今年10月份，商品房待售面积已增至68632万平方米。库存积压的现实意味着短期内房地产投资仍难回暖。即将出台的积极消化存量房地产库存的政策，或将逆转房地产投资增速下滑的态势。第三，基础设施建设小幅回落，仍有增长空间。数据显示，1-10月基建投资同比增长17.4%，增速较1-9月回落0.7个百分点。在工业产能扩张收缩以及房地产投资低位增长的前提下，基建投资增速虽有回落，但在稳定经济增长方面仍被寄予厚望。我国城镇化发展空间大，目前城镇化率为55%，去除公共服务不同步等因素，实际城镇化率只有36.6%，有效投资的余地仍然很大，全国还有1亿多人居住在棚户区，尤其中西部铁路、公路、大型水利基础设施及“海绵城市”建设等仍有很大投资空间。今后几个月，基建投资增速仍将保持较快增长。总之，对于主要由投资建设拉动的重工业、煤炭等产业而言，目前正是中、短周期波动的低谷期，企稳反弹已经为期不远，总体判断经济基本面对煤炭需求的拉动力度偏弱。

    气候因素和非化石发电对煤炭需求产生不同作用。非化石发电装机快速增长，1-10月核电、风电装机分别比去年同期多投产218、648万千瓦，发电量同比分别增长31%和23.1%，这仍将是制约煤炭需求的重要因素。12月份至春节前，北方处于取暖季，煤炭需求将出现回升。春节结束后随着气温逐步回升，季节性因素作用将逐步减弱。但气候因素存在不确定性，并将成为决定煤炭需求波动幅度的关键因素，鉴于上年为暖冬，如果今年冬季气温正常，则今后几个月煤炭需求同比降幅有望收窄。

    综上，经济基本面对煤炭需求的拉动力度仍显偏弱，未来有望企稳回升；非化石能源替代燃煤发电制约煤炭需求增长；判断煤炭需求在冬季耗煤旺季或有明显回升，反弹幅度取决于气温高低。

    （二）煤炭供应充足，煤炭进口低位波动

    煤炭产能过剩局面仍很严峻。今年以来，随着煤炭价格不断创新低，越来越多的 煤企 陷入亏损。而长期来看，煤炭需求仍旧难以改善，煤价也将处于低位。虽然煤炭需求疲软，国家相关部门也在不断加大落实煤炭行业脱困政策，但煤炭产能调控难度依然较大。现在很多煤企宁可降价也不减产，用开工率按现金流，用现金流换生存。供暖季的到来，煤炭企业主动减产意愿不强，煤炭产能过剩的局面依然严峻。

    运输能力充足。近几年交通运输保持高速发展，铁路、港口、公路投资建设大幅增长，铁路运输对煤炭外运的瓶颈制约不断缩小，运煤能力不断提升。据了解，11月5日铁总启动运费调整计划，在呼铁局、北京局、 山东 局三个路局先行试点下调三个路局管内铁路运费，实行一口价。随着三大路局运费降价，后期对港口铁路运输将会产生不小的冲击。另外，11月从 内蒙 古鄂尔多斯到唐山曹妃甸港的蒙冀铁路即将开通，有利于蒙煤外运。总体看，相对于低迷的煤炭需求， 煤炭运输 能力充足。

    煤炭进口低位波动。随着煤炭需求持续低迷， 印尼 和 澳大利亚 等煤炭主要出口国计划减少煤炭生产，矿产巨头逐步退出或缩减煤炭业务，国际煤炭市场呈现两段收缩的态势，煤炭价格弱势趋稳。随着冬季储煤季的到来，国内对进口煤炭需求仍将保持一定水平。但在我国国内经济下行、贸易商更趋谨慎的情况下，使得煤炭进口需求增幅继续受到抑制。判断今后几个月煤炭进口量将在相对低位波动，继续保持同比下降态势。

    （三）煤炭市场将向供求平衡的方向回调，煤炭价格有望企稳、窄幅波动

    综上，未来几个月煤炭需求趋稳回升，春节过后回落，气候因素成为煤炭需求波动的关键因素，整体偏弱格局不变；煤炭产能和运力充足，进口量同比下降；判断煤炭供应相对过剩状态不会根本逆转，冬季取暖期如果气候因素能够对煤炭需求形成明显加量，则供求形势有望朝供求平衡方向略有回调，煤价也有望企稳、窄幅波动。

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