2016年2、3月煤炭市场运行分析及后期走势预测

    2016年2月 煤炭消费 、生产、进口、运输环比下降，市场心理预期有所回落，价格趋稳，市场景气度略有回升。2016年3月上中旬 煤炭生产 、消费环比上升，全社会 存煤 下降，市场预期回升，市场价格稳中有升。今后几个月 煤炭需求 总体上依然疲弱， 煤炭供应 存在一定的不确定性，我们判断二季度 煤炭市场 供求相对过剩、价格低位波动的可能性较大，如果控制 煤炭产量 的政策效应充分显现，则煤炭过剩状态有望逐步缓解，市场价格也将随之回升。

　　一、2016年2月煤炭市场运行基本情况

　　2月煤炭市场运行特征为：

　　1、煤炭需求环比下降。2月份煤炭消费环比下降，测算当月商品煤消费量2.70亿吨，同比下降2.6%，日均消费量比1月份下降11.5%（图1）；2月份 电力 、 钢铁 、 建材 、化工四大行业煤炭消费量分别为1.36亿吨、0.48亿吨、0.24亿吨、0.22亿吨，同比增幅分别为-1.2%、-7.6%、-11.3%、11.4%。1-2月累计商品煤消费量5.97亿吨，下降4.6%；其中电力、钢铁、建材、化工四行业分别为3.16亿吨、0.97亿吨、0.54亿吨和0.44亿吨，同比增幅分别为-4.2%、-7.8%、-10.6%和9.7%。综合来看，受春节因素影响，煤炭需求仍然偏弱，不过随着 火电 降幅明显收窄，煤炭需求同比降幅也有收窄。受此影响，需求偏异指数1月份回落至-25.0，2月份转而回升至-21.7（图2），比2015年12月终值（-23.2）回升1.5个基点。

　　2、煤炭产量、运量环比下降。按煤炭产需存和进出口分析、测算，2016年2月份商品煤产量约2.61亿吨（图3），同比下降3.01%，日均产量比1月份下降3.9%；1-2月累计商品煤产量5.51亿吨，同比下降4.6%。运输方面，2016年2月全国铁路 煤炭运量 1.39亿吨（图4），同比下降15.4%，日均发运量比1月下降15.6%；1-2月累计运量3.15亿吨，下降12.8%。2月全国主要港口煤炭转运量4526万吨，同比下降2.5%，日均量（图5）比1月下降11.6%；1-2月累计转运量9999.8万吨，同比增长2.1%。

　　3、 煤炭进口 环比下降、出口增加，净进口环比下降。2016年2月，全国进口煤炭1354万吨，同比下降11.27%，环比1月份下降11.1%；1-2累计进口煤炭2877万吨，下降10.2%。2月全国出口煤炭91万吨，同比增长184%，环比1月份增加49%；1-2月累计出口煤炭533万吨，增长129.2%。2月全国煤炭净进口量1263万吨（图6），环比1月份下降13.6%，同比下降24.4%；1-2月累计净进口煤炭2725万吨，同比下降412.8万吨。

　　4、全社会存煤天数增加。1、2月份，受春节期间煤矿停产、停工影响，全社会 煤炭库存 量比上年有所回落，但由于煤炭日均消耗量降幅更大，存煤天数反而有所增加，煤炭供求关系宽松。2月末全社会存煤可周转天数38.8天，比1月末增加1.4天；2月末全社会存煤正常度为28%（图7），比1月末增加4个百分点；结合前两个月存煤天数变化情况，计算2月份煤炭供求平衡指数-25.4（图8），比上月回落3.5个基点。

　　分流通环节看，2月末煤矿存煤高于正常水平，中转地存煤低于正常水平，煤矿存煤天数12.3天，存煤正常度70.2%；主要港口存煤天数14.4天，存煤正常度-20.8%，其中 秦皇岛 港存煤正常度5%。终端用户存煤水平表现不一，重点电厂存煤天数27.2天，比正常水平高61%；重点监测 钢厂 炼焦煤存煤天数11天，存煤正常度-22.3%。

　　5、市场预期有所回落。1、2月份，煤炭市场运行的大环境没有明显改变，受春节因素影响，市场主体采购热情不高，重点 发电 企业电煤日耗水平环比走低、同比下降，海运 煤炭 价格指数 呈回落态势，市场预期指数比去年末有所回落，1、2月份分别为-33.3、-34.5，2月份（图9）比上年12月终值（-30.3）回落4.2个基点。

　　6、市场价格趋稳。2016年2月末，全国市场交易煤炭平均报价522.4元/吨，与上个月基本持平；其中焦肥精煤平均报价为802.7元/吨，比上月末上涨0.2%，中等动力煤平均报价446元/吨，与上月末基本持平。2月24日，秦皇岛港5500大卡/千克 山西 优混 煤价 格380元/吨，比上月上涨5元/吨。总体上看，进入2016年，环渤海地区动力煤价格低位稳中趋升，主要生产地区 煤炭价格 小幅回涨，主要消费地区 煤炭交易 价格略有反弹，炼焦煤价格总体平稳。1、2月份煤炭价格偏异指数（图11）分别为-16.4、-14.7，分别比上月回升1.3个和1.7个基点。

　　综上，2月份煤炭消费、供给环比下降，全社会煤炭存煤天数回升，市场供需宽松，市场价格趋稳，市场预期下降， 煤炭 市场景气指数 -41.8（图12），与1月相比，略有回升，增加0.1个基点。

　　二、2016年3月份煤炭市场运行基本情况

　　进入2016年3月中上旬，煤炭生产、消费环比增加，全社会存煤下降，市场预期回升，市场价格稳中有升。

　　1、煤炭生产、消费环比回升

　　据煤炭运销协会旬报数据， 河北 、山西等主要产煤省国有重点 煤炭企业 2016年3月1-20日煤炭产量、销量和铁路运量与上月同期相比，分别增长31.8%、10.5%、1.2%，去年同期相比，增幅分别-2.4%、-0.2%、1.5%；进入3月份，天气回暖，大型工程项目陆续开工，煤矿逐步复产，判断3月份整体全国煤炭产量环比快速回升。3月1-20日重点电厂日均 耗煤 量比上月增长14.4%，同比增长0.96%；截至3月25日，重点监测钢厂日均耗煤量与上月相比小幅下降0.2%；判断3月份全国煤炭消费日均量与上月相比明显回升。

　　2、存煤水平下降

　　截至3月20日，重点煤炭企业存煤与2月20日下降3.2%。3月24日北方七港(秦皇岛、天津、京唐、青岛、 曹妃甸 、 连云港 和日照)存煤与上月末基本持平；3月20日重点电厂存煤5824万吨，较上月末下降10.1%；3月25日重点监测钢厂存煤比上月末增加10.9%。判断全社会存煤下降、但总体依然偏多，市场供求呈宽松态势。

　　3、市场预期回升

　　“两会”召开，传递出实现中国经济增长预期目标信心；国务院2月初出台《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，提出从2016年起，用3-5年的时间，再退出煤炭产能5亿吨，减量重组5亿吨；2月4日起中国铁路总公司下调煤炭运价1分钱/吨；部分大型煤炭企业提高3月份动力煤销售价格，主要发运港口部分主流或优质动力煤品种货源出现偏紧局面。上述因素对于恢复市场信心均有一定支撑作用，预计3月份市场预期指数将有所回升。

　　4、市场价格稳中有升

　　至3月25日，全国市场交易煤炭平均报价523.2元/吨，比上月末增加0.2%；其中焦肥精煤平均报价为800.9元/吨，比上月末下跌0.2%，中等动力煤平均报价447.4元/吨，比上月末上涨0.3%。3月23日，秦皇岛港5500大卡/千克山西优混煤价格390元/吨，比上月上涨10元/吨。

　　三、煤炭市场后期走势预测

　　今后几个月煤炭需求总体上依然疲弱；控制产量政策将对煤炭供应产生较大影响，但何时显现效应尚有较大的不确定性；判断二季度煤炭市场继续呈相对过剩状态的可能性较大，若果真如此，则市场价格仍将在低位波动；如果政策效应显现，则煤炭过剩状态有望逐步缓解，市场价格也将随之回升。

　　（一）经济基本面对煤炭需求的拉动力度正在加强，但煤炭需求总体偏弱格局短期内难以根本逆转

　　从今年1-2月运行看，宏观经济依然疲弱，但主要先行指标和预期指标明显好转，经济基本面对煤炭需求的拉动力度正在加强。2016年1-2月，规模以上工业增加值按可比价同比增长5.4%，比上年12月份回落0.4个百分点；社会消费品零售总额同比增长10.2%，仍保持两位数增长，增速虽比上年同期回落0.5个百分点，比去年12月份回落0.9个百分点；按美元核计，2016年1-2月进出口总额比上年下降17.4%，其中出口下降18.8%，进口下降16.7%。作为经济波动主要变量的固定资产投资，增速有所加快，2016年1-2月全国固定资产投资同比增长10.2%，增速比去年全年提高0.2个百分点，比去年四季度提高0.7个百分点；其中对煤炭需求影响最大的房地产开发投资同比增长3%，增速比去年全年提高2个百分点，比去年12月提高4.9个百分点。尤其是一些先行指标和预期指标明显走强。一是全社会融资较快增长，1-2月累计社会融资增量为4.2万亿元，同比多增7942亿元、增长23.3%。二是建设项目新开工情况明显好转，2016年1-2月新开工项目计划总投资同比增长41.1%（图13），增幅比去年12月回升25.9个百分点，比去年四季度回升27.3个百分点；1-2月房屋新开面积同比增长13.6%（图14），增幅比去年12月回升20.3个百分点，比去年四季度回升31.4个百分点。房屋新开工面积的先行指标是商品房销售面积，据中原地产研究中心监测，前期一线城市成交火爆局面已经传导至二线城市，3月份54个城市合计住宅签约套数同比爆涨67.6%，签约加速趋势凸现，其中二线城市涨幅最明显，同比激增98.3%，三四线楼市成交基本平稳。预计全国商品房销售良好势头仍将延续，但不会出现大面积的房地产市场过热，楼市去库存政策效应仍将不断显现，这将促使房屋新开工面积趋稳回升，成为今年煤炭需求的重要稳定性力量。三是挖掘机销量大幅增长，挖掘机2月销量同比增长32.8%,1-2月累计销量同比降幅缩窄至2.8%，同时，挖掘机开机小时数改善，2016年1月以来，小松挖掘机开机小时数实现了同比增长6.58%,是过去11个月以来首次同比增长,从某种程度上说明工程项目开工情况在好转。四是一些预期指数明显走高，2月份制造业采购经理人指数和非制造业商务活动指数双双回落，但生产经营活动预期指数大幅跳升13.5个百分点，达到57.9%，非制造业业务活动预期指数回升1.1个百分点，达到59.5%。综合上述情况，我们判断前期国家出台的一系列稳增长调控措施所累积的政策效应正在显现，预计一季度我国经济将实现开门红，今后几个月基础设施建设有望升温，房地产新开工面积有望趋稳回升，经济基本面对煤炭需求的拉动力度正在加强。

　　非化石发电仍是煤炭需求的制约因素。2015年 水电 、核电、风电和太阳能发电装机分别增长4.9%、35.3%、32.5%和67.3%，发电量分别增长5.1%、27.2%、15.8%和64.4%，非化石发电量合计比上年增加1307亿千瓦时，替代电煤量大约5600万吨左右。预计2016年全年新增发电装机1亿千瓦左右，其中非化石能源发电装机5200万千瓦左右，风电和光伏发电新增装机分别在2000万千瓦以上和1500万千瓦以上，新投产核电机组6－8台、装机600－800万千瓦，新投产水电1000万千瓦左右，总之，非化石发电仍在产能较快释放期，其对煤电的替代规模依然较大。

　　2016年气候成为煤炭需求减量因素的机率较大。据气象部门分析，这次厄尔尼诺现象历时最长、强度最大，预计今年夏季发生洪涝灾害的可能性较大，雨水丰沛、气温凉爽，我们预计今年水电出力仍会比较好，空调负荷较小，气候因素对煤炭需求形成制约的可能性较大。尤其是今后两三个月内，水电增加较多，但又未到迎峰度夏高峰期，气候因素对煤炭需求形成的减量效果比较突出。

　　综上，经济基本面对煤炭需求的拉动力度加大，但非化石能源替代燃煤发电以及气候因素仍会制约煤炭需求增长，尤其是今后两三个月正值季节性煤炭需求低谷期，预计煤炭需求总体疲弱态势不会根本改观。

　　（二）煤炭供应能力充足，但控制煤炭产量的政策效应何时充分显现还有一定的不确定性

　　煤炭行业加大供应侧改革，去产能速度加快。据统计，截至2015年年底，我国煤矿产能总规模为57亿吨，按照2015年煤炭商品煤消费量不超过37亿吨估算，我国煤炭产能过剩在20亿吨以上，这决定了煤炭市场在整体上将呈供大于求状态。针对 煤企 经营困难，政府不断加大调控监管力度，为了引导企业实行减量化生产，从2016年开始，按全年作业不超过276个工作日重新确定煤矿产能，这意味着所有煤矿证载产能将下调16.4%，该项政策将对煤炭供求产生重大影响，但在实施过程中还需化解一些技术、经济等各方面的问题和困难，何时能够充分显现政策效应还有一定的不确定性。

　　运输能力充足。经过近几年交通运输建设快速发展，运输对煤炭外运的瓶颈制约根本缓解，局部出现运力过剩现象。山西至日照铁路竣工会尚未充分释放运力，今年神朔黄线新增运输计划较多，张唐铁路开通会也会安排2000万吨左右的运量计划，总体看，2016年铁路运力进一步宽松，在经济低迷、货源大幅减少的情况下，港口、铁路行业也面临着运力过剩的问题。根据相关数据显示，去年，全国铁路总运输能力为55亿吨以上，其中 煤炭运输 能力为30亿吨，而目前只有23亿吨的运输需求。4月份大秦线检修，但无论是季节性因素还是检修停运、封航，对煤炭供应的影响越来越有限，而且运输企业也在不断加大对客户的服务力度、降低收费，刺激煤炭发运。总体看，相对于低迷的煤炭需求，煤炭运输能力充足。

　　煤炭进口低位波动。国际市场煤炭需求增长乏力，煤价低迷， 煤炭贸易 量不断下降。目前国际煤价相对于国内煤价稍有比价优势，但基于业务周期较长、煤价波动较大等业务风险，我国煤炭进口量很难明显反弹。如果国内控制煤炭产量的调控政策未能充分显现效应，预计煤炭进口仍将在低位波动，反之则国内煤炭价格会随之大幅上涨，进口煤的比价优势突出，进口量会明显反弹。我们判断在二季度煤炭进口在低位波动的可能性较大。

　　（三）二季度煤炭供求依然宽松、市场价格低位波动的可能性较大，如果控制产量政策显现效应，则过剩状态有望缓解、市场价格随之回升。

　　综上，未来几个月，尽管经济基本面对煤炭需求的拉动力度加大，但由于季节性需求大幅下降，煤炭需求整体疲弱格局不会根本改观；煤炭产能和运力充足，控制煤炭产量的政策有可能对煤炭供求形势产生重大影响，但何时显现效应还有一定的不确定性，如果未能充分显现效应，则二季度煤炭供求依然宽松、市场价格低位波动的可能性较大，进口量也很难大幅反弹；反之，如果控制产量政策显现效应，则过剩状态有望缓解、市场价格随之回升，进口量也会明显反弹。（作者：郝向斌  孟瑞雪）