CCTD中国煤炭市场网 | 中联煤炭网   2020-08-15 16:30 星期六

焦钢持续震荡上行,炼焦煤缘何如此“淡定”?

  • 来源:中国煤炭市场网
  • 发布时间:2020-07-15 17:04:45
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       5月份以来,随着国内疫情得到有效控制、复产复工持续推进,国内钢焦市场出现了企稳反弹走势,但炼焦煤市场依旧不温不火......在终端需求释放刺激下的这轮市场反弹行情中,焦炭市场表现最强,钢材市场次之,炼焦煤市场最弱,同一个产业链中紧密相连的上下游行业,为什么会出现这样大的差异性呢?

       三个行业处于不同的市场运行阶段,各个行业所面临的具体情况也截然不同。

       一、钢材市场属于修复性上涨,上涨动力主要来自终端用户补库导致的需求阶段性增加。

       钢材市场的调整早在今年年初就已开始,疫情不但导致春季行情迟迟不能启动,反而由于库存持续堆积,市场弱势加剧,三月中旬钢材社会库存创出历史天量2313万吨,比去年一季度高点增加41%,因此一季度钢材价格加速下滑。以北京市场为例,三级螺纹价格期间最大跌幅550元/吨,市场调整比较充分。

       随着国内疫情得到有效控制,基建施工复工加快推进,钢厂和贸易商因疫情积压的钢材快速消化,用钢单位补库存需求阶段性增加。截至6月26日,全国钢材社会库存1303万吨,比三月高点下降1010万吨,降幅高达44%,去库存的累积效果非常明显。随着库存压力减轻,钢市逐渐走出低迷,出现了一轮修复性行情,三个月的时间钢材价格从底部累计反弹430元/吨。

       二、焦炭市场强势回升,得益于需求释放和大规模去产能双重利好。

       国内焦炭市场4月底以来呈V型反转走势。焦炭市场春节后开始下跌,到4月份累计下跌250元/吨,而且当时焦炭价格已跌至多数焦企的成本线,少数企业甚至陷入亏损运营,一些焦企开始延长结焦时间、控制焦炭产量应对市场下滑,因此,在5月份钢材需求好转、钢材价格反弹后,在钢厂高开工拉动下焦炭市场得以顺利跟涨。

       与此同时,山东、江苏、山西、河南等地淘汰落后产能政策陆续出台,其中山东压减力度最大,核减后全省全年焦炭产量控制在3200万吨,1-5月累计产焦约1550万吨,按照4420万吨的产能计算,下半年山东区域内焦企需要维持50%以上的限产力度才能实现上述目标。尽管二季度国内焦炭资源并未出现实质性紧张,但资源偏紧预期已经形成并持续推动焦炭市场强势运行,本轮焦炭价格累计上涨300元/吨,前期的“失地”被全部收复。

       三、炼焦煤市场总体弱势运行,主要原因是供过于求。

       炼焦煤市场面临的基本面与钢焦市场明显不同。春节后由于疫情扩散,部分煤矿复产受到较大影响,再加上运输受阻,一些钢厂及焦企库存短期下降较多,且疫情的不确定性增强了资源紧张预期,一季度炼焦煤市场价格总体上温和上涨。

       与此同时,2月份国家能源局发布了煤矿复产保供公函,国内大型煤矿积极响应、加快复工复产,今年春节期间,大型国有煤矿放假检修时间不及往年,春节前后不但没有能够有效去库存,反而继续累库,导致去库存过程被推迟,二季度初整个行业库存居高不下,目前仍在延续缓慢的去库存进程。

       很显然,三个行业呈现出明显不同的市场运行节奏,既然不在同一轨道上,价格涨跌不同步就非常正常了,涨有涨的理由,跌有跌的道理。

       进一步分析

       炼焦煤市场难以走强主要有三个方面原因:

       一是供给过剩,库存消化困难。今年3-5月份,国内炼焦煤产量13811万吨,消费量14564万吨,净进口量1648万吨,富余资源量895万吨。主产区山西供给明显增加,1-5 月份山西省销外炼焦煤 1666万吨,同比增加6.3%。其实,去年四季度炼焦煤市场就逐渐向宽松转变,区域性的销售及库存压力开始出现,不过是被春节煤矿大面积放假冲淡了而已,2月下旬以来的煤矿复产保供,导致过剩矛盾进一步加剧。

       二是进口煤对国内市场的冲击。今年前五个月累计进口炼焦煤3186万吨,同比增加7.1%。在日韩印等国因疫情需求大幅萎缩,而进口煤在国内又具有显著优势的前提下,国际资源向中国转移短期内仍将持续。进口煤对国内市场的冲击不仅表现在进口量上,更表现在进口煤价格上,目前,澳洲进口焦煤比国内主流品种仍具有明显的性价优势,而且,远期合约比现货价格还低100元/吨以上,在资源宽松条件下,对国内市场构成明显压制。

       三是下游行业对炼焦煤市场的拉动作用有限。1-5月份全国生铁产量3.56亿吨,同比增加1.5%。目前无论是钢厂还是焦企开工率都处于高位,截至7月10日,全国163家钢厂高炉产能利用率85.69%,最近两年来的最高值为87.56%;全国230家焦企焦炉产能利用率74.87%,最近两年来的最高值为77.63%。因此,炼焦煤需求已无多少增长空间,相反,后期随着高温天气到来,钢厂开工率逐渐下滑是大概率事件,炼焦煤需求也将随之下降。

       通过以上分析可以看出,炼焦煤市场表现不尽人意,需求不是主要原因,关键是供给过剩了,尽管进口煤是左右国内炼焦煤市场强弱的一个重要变量,但把市场好转完全寄托于进口煤的控制上既不客观也不现实,毕竟进口煤仅占国内资源供给总量的10%左右。

       笔者认为,短期内国内炼焦煤市场仍以平稳运行为主,缺乏全面走强的基础和条件,三季度尤其是7、8月份,受制于下游市场,炼焦煤市场仍具有一定的下行压力。炼焦煤市场要重回稳健运行,还需要在调整国内供给上下功夫。我们应该能够从上半年国内动力煤市场的表现上得到一些启示,因为无论从企业角度还是地域角度,炼焦煤资源集中度都要高于动力煤,从产能释放上看,国内炼焦煤资源的释放压力也明显要小于动力煤,关键是,在产量和价格之间我们该如何权衡与取舍,困难在于:这是一道单选题。

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