四季度煤炭市场分析预测

　　三季度以来，在全球流动性泛滥、疫情下的供需错配、地缘政治关系紧张导致的国际贸易摩擦升级以及煤矿安全监管趋严等多重因素作用下，国内煤炭市场偏强运行。

　　而关于后期煤炭市场，总的来说利多因素正在逐渐弱化，利空因素已逐步形成。笔者认为，四季度的煤炭价格总体偏弱，回落的风险正在加大。具体分析如下：

　　一是宏观经济因素。从国内看，9月份宏观数据显示，后期国内经济增长内生动力不足，四季度经济下行压力明显加大。在拉动经济的“三驾马车”中，消费超预期下滑，投资增速总体放缓，只有出口在海外经济体疫情反复以及经济基本面修复的支撑下表现较好，预计国内经济将从快速复苏向常态化回归，经济对能源需求的拉动效应呈减弱趋势；从国际看，尽管目前尚不能确定全球流动性拐点已经形成，但由于美国通胀压力在持续加大，流动性宽松的环境确实在改变，后期国际大宗商品价格上涨的动力明显不足。

　　二是外部环境因素：受各种因素影响，今年进口煤炭弥补国内资源缺口的能力明显下降。今年1-8月份中国进口炼焦煤3074万吨，同比减少2192万吨，主因澳洲、蒙古进口量明显下降，俄罗斯、美国及加拿大等国煤炭不论从数量上还是从质量上都难以满足国内需求。疫情反反复复限制了蒙古国煤炭的正常通关和资源流入。今年前八个月，我国从蒙古进口煤炭1182万吨，比去年同期减少295万吨，降幅20%；比疫情前的2019年同期减少1250万吨。不过近期蒙古通关车辆数已有一定程度回升。

　　三是政策因素。首先，逆周期调节政策存在一定的可能性。近日，央行货币政策委员会第三季度例会对当前国内经济形势作出基本判断——经济恢复仍然不稳固、不均衡，预计稳增长将是后期政策取向。其次，2021年粗钢产量压减政策落地的概率较大，抑制炼焦煤需求。早在今年四月份，国家发改委就明确提出，确保实现2021年全国粗钢产量同比下降，今年前八个月，全国粗钢产量完成7.33亿吨，按全年钢产量平控推算，9-12月份，每月需要压减粗钢产量1100万吨，相当于月均减产12%，如果能够落实到位，对炼焦煤需求的负面影响还是比较明显的，同时也会拉低工业用电需求；第三，安全、环保等政策因素。近年来，安全与环保对煤炭生产的制约愈发明显。在确保安全的前提下保证资源供应已成为行业及监管层共识。碳达峰、碳中和对煤炭及下游行业均有重大影响且偏于负面，“双碳”目标下，未来企业面临的环保压力会越来越大。

　　综上，对四季度国内煤炭市场作出如下预判：宏观经济走弱及全球流动性收紧预期对能源及大宗原材料需求和价格构成抑制。从下游需求上讲，国内钢市将波动上行，但在房地产持续调控背景下，钢材需求难有超预期表现，钢价的上涨更多依赖于产能调控，炼焦煤需求稳中趋弱，动力煤面临着冬季取暖备煤及消费旺季，需求有保障；从供给角度看，随着产能释放累加效应显现，四季度国内资源供给将有所增加，资源紧张程度会有所缓解，近期电厂库存累积明显加快。综合分析，笔者认为，考虑到目前价格水平及政策导向，四季度煤价难以走强，市场总体表现为震荡偏弱，同时，不排除政策因素导致的短期价格大幅调整。（作者：周春辉）