2015年上半年煤炭市场走势分析及下半年预测

    （一）全国煤炭产销量、净进口继续下降，但国内产能过剩压力仍然巨大，高库存、需求减速仍是煤炭市场面临的最大问题。

    据国家统计局数据，前6个月，全国原煤产量17.89亿吨（同比减1.1亿吨、下降5.8%）；累计净进口煤炭9984万吨（同比减6034万吨、下降37.67%），总体来看，上半年国内煤炭总供应量为18.8亿吨。虽然产量和净进口都有下降，但全国 煤炭消费 量也在负增长：中煤协会测算，前5个月全国煤炭消费量约为15.7亿吨，同比下降5%。虽然消费量略大于供应量（前5个月测算供应量为15.43亿吨），但考虑到国内一部分超产煤未能计入原煤产量，加上全社会 存煤 已持续42个月超过3亿吨水平，显示出煤炭仍然为供大于求状态。

    中长期看，我国煤炭产能过剩问题依然明显，2006年以来煤炭采选业固定资产累计投资3.3万亿元，累计新增产能30亿吨，目前全国产能超过40亿吨，在建项目规模超过10亿吨。部分煤矿违法违规建设和生产问题突出，2014年年末全国煤矿公告产能32.6亿吨/年，同期全国 煤炭产量 超出公告能力6.1亿吨；全国违法违规建设煤矿总规模在7亿吨/年左右。三是 煤炭进口 继续保持较大规模。

    （二） 煤炭价格 大幅下滑。从2012年开始，近三年半的时间里，全国煤炭价格大幅下降。动力 煤价 格每年下降100元/吨左右， 秦皇岛 港5500大卡下水煤价格由2012年5月的780元/吨下降至今年6月30日的410-420元/吨，降幅47%，仅今年就下降了110元/吨，价格处于近10年来的低位。

    从国际煤价变动情况看，近三年来也出现了较大的下降。 澳大利亚 纽卡斯尔港优质动力煤离岸价由2012年5月的100美元/吨降至目前的60美元/吨；澳大利亚海角港风景矿主焦煤离岸价由2012年5月的220美元/吨降至目前的89美元/吨左右，降幅60%。（见表）

    （三）企业经营困难问题日益突出。一是企业亏损面不断扩大。今年以来 煤炭企业 利润呈逐月大幅下滑态势，1-3月月均利润40.7亿元，4月利润32.1亿元，5月利润仅14.4亿元，环比下降55.1%，同比下降85.7%。前5个月全国国有及国有控股煤炭企业整体亏损。中国煤炭工业协会直接统计的90家大型煤炭企业前5个月亏损4.85亿元，去年同期盈利为265.47亿元。二是资金紧张问题凸显。一方面， 煤炭销售 愈加困难，企业应收账款大幅增加，5月末规模以上煤炭企业应收账款3755.9亿元，比2012年同期增加1100亿元。另一方面，企业回款质量下降，承兑汇票比例明显提高。同时，因煤炭企业效益下滑和信用等级下降的影响，一些银行收紧信贷，企业融资愈加困难。

    （四）、从煤炭下游市场情况看，主要用煤行业需求持续下滑。

    受宏观经济增速放缓、能源结构优化等因素影响，主要用煤行业 耗煤 减少，据中煤协会测算，前5个月 电力 、 钢铁 、 建材 三个主要行业耗煤分别下降6.3%、2.1%和8.5%，减少煤炭消费8000万吨。

    1、受宏观经济下行影响，钢铁需求出现严重萎缩， 钢材 价格持续下滑， 钢企 经营压力继续加大。

    上半年全国 粗钢 产量下降1.3%至4.1亿吨（6月粗钢产6895万吨，环比降1.43%，同比降0.8%），折合平均粗钢日产为225.3万吨，环比2014年日均水平微降1.08万吨/日，且随着炼钢工艺的提高，吨钢耗煤水平成小幅下降趋势，据中煤协测算钢铁行业耗煤减少690万吨，下降2.1%。

    国内主要钢材下游行业，除基础设施建设投资保持较快增长外（同比增18.6%，增幅较去年全年降2.5%，较去年同期降6.1%），其他行业增速均呈明显下降态势。据统计，1-5月份我国房地产开发投资同比仅增5.1%，增幅较去年全年下降5.4%，较去年同期下降9.6%。其他主要用钢下游行业中，汽车虽继续增加但需求增长有限（同比增2.2%，增幅较去年全年降4.9%，较去年同期降8.6%），造船业依旧处在低迷期，铁路投资继续增加但需求增量有限，“一带一路”、京津冀、长江经济带乃至中国制造2025等战略性或区域性规划目前仍处在初级阶段，主要用钢行业需求不足，导致钢材市场供大于求明显。今年以来，中钢协重点企业钢材库存始终处于历史高位水平，2012-2014年企业年均库存分别为1119、1277、1491万吨，而2015年再次大幅提升至1586万吨，在粗钢产量下降的情况下凸显出钢材需求疲软。需求疲软使得钢材价格一路下滑，进入6月份出现加速下跌局面，目前国内主要钢材品种均创有统计数据以来新低。

    以国内10大重点城市Φ25mm三级螺纹钢均价为例，截止2015年7月10日价格为2014，比2015年初下跌782元、跌幅28%；比2014年初下跌1490元；比2013年初下跌1809元，截止目前，国内主要地区三级螺纹钢价格已经跌至1910元左右，创钢材价格历史新低；

    板材下跌幅度更甚于线材：国内10大重点城市5.5mm热轧卷板均价为例，截止2015年7月10日价格为2063，比2015年初下跌918元、跌幅30.8%；比2014年初下跌1490元；比2013年初下跌2042元，截止目前，国内主要地区三级螺纹钢价格已经跌至2000元附近；

    唐山钢坯目前价格为1710元（7月6日最低为1670元），比2015年初下跌580元、跌幅25.8%；比2014年初跌1270元；比2013年初下跌1550元。

    2、 焦化 行业受环保、需求下降等因素影响，经营压力不断加大。

    上半年我国 焦炭 产量2.26亿吨，同比下降3.4%（6月份焦炭产3838万吨，同比降6.9%，环比增1.8%）。焦炭产量环比基本处于上升状态，但同比一直处于下降趋势，主要原因是前半年焦炭市场弱势，焦炭价格持续大幅下滑，多数焦化企业处于亏损中，只能进行限产。经历6月份的短暂企稳后，焦炭价格在7月份又下跌20-30元。据悉，目前生产焦化企业普遍吨焦亏损100元左右，有的企业亏损甚至达到150元。焦化企业不得不采取限产措施，部分小中型企业甚至停产。国内独立焦化厂产能利用率呈现较为明显的下滑态势，截至6月末，国内样本焦化厂炼焦煤平均产能利用率69%，同比下降12%、环比年初下降8%。

    另一方面，今年焦化企业面临巨大环保压力， 山西 、 河北 、 陕西 、 山东 等焦化大省频频出文重查焦化企业违法污染环境行为。技术不足，政府严控，环保压力让焦化企业经营形势雪上加霜。

    以国内主要钢企焦炭采购价看：

    日照钢铁二级焦到厂价，截止7月16日为800元，环比2015年初下跌300、跌幅27.3%，7月份跌幅30元；环比2014年初下跌590元。

    河北钢铁准一级焦到厂价，截止7月16日为920元，环比2015年初下跌270、跌幅22.7，7月份跌幅30元；环比2014年初下跌590元。

    从监控的焦化企业出厂价看：

    唐山佳华优质二级焦（供唐山周边）出厂价，截止7月16日为850元，环比2015年初下跌210、跌幅20%，7月份跌幅20元（已超过2014年全年跌幅）；环比2014年初下跌480元。

    3、 火电 发电 水平下降，对 煤炭需求 出现大幅减少。上半年全社会 用电 量仅增1.3%，其中第二产业用电量下降0.5%。根据中电联预测，今年全年全社会用电量增长3-5%。考虑发电结构变化，非化石能源发电还将保持较快增长速度，其中上半年水力发电增长13.3%，火电累计发电量同比下降3.2%。前6月火电占全国发电量的比重为77.07%，较上月的78.4下降1.33个百分点，而 水电 占全国发电量的比重为15.63%，较上月的14.34上升1.29个百分点，水电发电量在6月份增长迅速，占比进一步扩大。

    其中作为进口煤主要流向的。

    耗煤情况看，上半年全国重点电厂发电耗煤量累计56510万吨，同比减少6713万吨，下降10.6%（华东和南方电网发电耗煤量分别同比减少2064万吨和1547万吨，下降14.29%和20.42%）；平均日耗煤量仅为314万吨，比2014年全年减少31.8万吨，比2011年减量达58.8万吨。此外，截止5月底，全国重点电厂库存5884万吨，较今年年初的9454万吨减少了3570万吨，这一结果预示着截止今年5月底，全国主要电力企业减少了3570万吨的电煤采购。电煤消耗减少和消化库存两方面因素的叠加，电力企业今年前5个月减少了8929万吨的电煤需求。需求侧的明显减少，极大地削弱了 煤炭供应 量收缩对煤炭市场带来的积极影响。

    进入6月份，电厂开始小幅补库迎峰度夏，截止6月末库存水平上涨至6541万吨，环比5月底上涨657万吨，可用天数也升至22天，环比5月底上涨4天。受补库影响，环渤海地区动力煤价格小幅回调10元左右。

    二、后期市场预测

    （一）宏观经济持续下滑状态，后期宏观经济对煤炭市场的拉动作用将继续减弱，煤炭市场下行压力仍然较大。

    一是经济增长减速，上半年一季度GDP增速降至7%接近2009年的历史低点。二是通胀处于低位，一、二季度平均水平分别为1.2%、1.4%。三是社会融资规模持续下滑，M2增速震荡回落，凸显资金面紧张。四是工业增加值持续下降，2014年下半年，工业生产指数（IP）同比增速已降至7-8%，今年上半年进一步降至5-7%。五是二季度投资增速下降趋势放缓，消费增速企稳，出口降幅收窄。

    后期看，固定资产投资，特别是房地产开发投资可能进一步下滑，作为房地产投资重要先行指标的土地购置面积和房屋新开工面积仍然延续大幅下降态势。上半年，二者分别同比下降33.8%和15.8%。虽然今年以来基建投资保持了较快增长势头，但是由于基建投资规模不及房地产，前者的较快增长很难抵消后者下降给钢材、 水泥 等建材需求带来的负面影响。因此，短期内钢材、水泥、建材产量或将继续保持下降态势，煤炭需求也将继续受到制约。

    （二）从供需两侧看，后期煤炭市场依然面临很大的过剩压力。

    供应方面，一是国内煤炭产量调控难度依然较大。今年以来，国家治理非法违规煤矿建设生产，部分煤炭企业主动减产限产，煤炭产量出现下降。但近10年投资形成的大量新增产能正处于集中释放期。如果市场出现好转，一些已经停工停产的中小煤矿将会迅速恢复生产。下半年调控煤炭产量的工作依然十分繁重。二是煤炭进口压力依然存在。当前国际煤炭市场供大于求的问题十分突出，国际煤价持续处于低位，虽然上半年煤炭进口明显减少，但加之国际油价、汇率变化以及中澳自由贸易协定签订等因素影响，进口仍将维持一定规模。

    需求方面，国内经济增长减速，工业增加值持续下降，固定资产投资处于历史地位，使得煤炭下游钢焦、电力、建材等行业耗煤增速持续降低，预计全年煤炭需求将有所下降。需求方面，目前存在最大的问题是重工业的不断萎缩，工业企业的经营、资金状况的不断下降，导致 煤企 的需求、经营压力也进一步加大（在煤价下滑过程中，钢焦企业以低库存抵御市场风险，截止7月初，河北南部14家重点监控用户炼焦煤库存仅为199.3万吨，连续5个月处于200万吨以下水平，创2010年以来新低）。以钢企为例：钢材价格跌至历史低点， 钢厂 利润水平、资金状况也出现较大规模下滑：今年前5个月，中钢协统计的101家会员钢企实现总营收1.3万亿元，同比下降16.9%，盈亏相抵后总利润仅为5.28亿元；另外这些大中钢企的主营业务亏损164.81亿元，增亏103.61亿元，部分钢企造成资金规模大幅下降，陷入重大债务危机已减产或停产，6、7月份，90%以上的钢厂亏损，Mysteel调查，全国盈利钢厂占比仅为3.68%（环比年初下降70%左右），钢厂检修逐步增多，全国高炉开工率为81.77%（环比年初减少11%左右）。

    综合分析，当前煤炭市场继续下行的空间有限，随着国民经济企稳向好，下半年煤炭市场有向好的迹象。但总体上看煤炭市场供大于求的态势短期内难以根本改变，企业经营困难、煤矿安全生产和矿区稳定的问题应高度重视。（作者：温国良）