4月炼焦煤价格或再度承压

　　对于4月的炼焦煤市场，需要从以下几个方面来看。

　　从国内供应来看，整体供应波动空间不大，炼焦煤矿将继续维持高位生产。进口煤方面，环比3月有望增加，但同比仍偏低。蒙古国方面，4月通关量有望恢复至高位。一方面，二季度蒙古国煤长协价每吨下调10美元后，贸易商进口成本降低，或将激发贸易商采购积极性；另一方面，因3月进口量相对偏低，三大口岸库存有所下降，为4月进口煤增加释放空间。

　　海运煤进口量有望小幅上升。进口海运煤主要来自俄罗斯，占海运煤总量的一半左右。综合考虑国内市场变化、进口利润、贸易商接货积极性等因素，4月俄罗斯煤进口量有望小幅上升。非俄罗斯煤进口量则与远期指数波动正相关：3月中下旬进口利润接近盈亏平衡线，但受国内煤价微涨及南方终端接货优势支撑，预计进口量边际修复。

　　不过，今年上半年炼焦煤月均进口量预计同比下降100万吨至150万吨。一方面，受美国对我国商品加征关税影响，国内终端和贸易商进口意愿显著降低，除1月至2月前期资源陆续集中到港外，未来一段时间从美国进口炼焦煤或停滞。另一方面，我国炼焦煤价格处于国际洼地，俄罗斯、澳大利亚、加拿大等主流出口国转向印度及欧洲国家等高价市场。1月至2月，蒙古国煤进口量仅643.8万吨，同比下降25%。尽管3月至6月进口或恢复，但受贸易商持货意愿低、口岸库存高等因素制约，增量空间有限。

　　需求方面，4月仍处于建材传统需求旺季，今年钢材需求超预期，进一步刺激铁水产量快速回升。在需求没有明显下降，钢厂板材接单尚可的情况下，预计短期内铁水产量将维持在高位。但是考虑到关税可能导致后期钢材直接和间接出口走弱，铁水能否维持高位产量，目前尚不确定。若订单减少，不排除少部分钢厂会提前安排高炉检修计划，预计铁水产量真正下降可能在5月之后。4月铁水产量持续回升，焦炭供需基本面改善，但受关税影响，原本焦炭涨价预期被打断，首轮提涨可能被搁置。综合以上，考虑铁水产量逐步见顶，焦炭提涨预期可能要落空，钢焦企业集中采购原料后，进一步补库意愿降低，甚至有部分下游企业已有控制库存的准备。

　　价格方面，随着下游需求转向谨慎，加上中间环节出货意愿增强，短期内预计炼焦煤价格将承压运行，涨幅过快的煤种（如高硫主焦、瘦煤）或率先回调。不过，鉴于铁水产量处于高位，有刚需原料支撑，叠加下游前期订单仍在执行，煤矿库存处于相对低位，煤价下行空间有限。4月底临近“五一”小长假，下游补库需求重启或支撑煤价止跌企稳。（作者：李晓雲）