“秋老虎”遇上复产时，煤价维持高位震荡

　　今日迎来秋分节气，国内气候正式进入换季切换窗口，天气格局南北有所分化。北方冷空气趋于活跃，秋日凉意持续凸显；南方则持续被闷热天气笼罩，高温不断发展，“秋老虎”势头强劲。迎峰度夏虽临近尾声，但动力煤市场并未就此转入淡季下行通道，当前供需多空博弈，现货价格整体维持高位震荡走势。

　　从供应端来看，主产区安全监管依旧保持严格态势，前期停产煤矿陆续有序复产，但整体产量释放节奏偏慢，目前尚未形成明显增量。尽管保供增产政策导向明确，但煤矿复产验收流程严格，实际增量落地存在时滞，优质高热值货源依旧维持结构性偏紧格局。运输层面，大秦线秋季检修临近，市场出现前置抢运现象；不过发运倒挂问题尚未完全化解，叠加保供背景下后市煤价预期不明，贸易商发运积极性受到抑制，北方港口库存修复节奏偏缓。进口煤方面，海外主产国受运输、配额因素扰动，外盘价格维持高位；虽尚存一定价格优势，但伴随国内保供推进，电厂采购意愿偏弱，大多选择观望等待供应局势明朗，进口资源的市场补充力度有限。

　　需求端则呈现分化格局。火电日耗近期虽有阶段性回升，但随着秋意渐浓，后续仍将步入季节性下行通道。沿海电厂可用天数处在相对合理区间，对高价现货煤采购态度谨慎。与此同时，中秋、国庆假期临近，化工、水泥等非电行业节前备货诉求显现，这部分刚性需求为现货价格构筑底部支撑，抑制煤价回调空间。

　　展望后市，双节前后动力煤价格大概率延续高位震荡运行。后续行情核心关注三大变量：一是主产区煤矿复产增产的实际落地情况；二是下游冬储补库的启动节奏；三是北方港口库存的累库变化。（作者：徐星河）