焦煤还有下探 下跌空间不大

     焦炭 价格的大幅下滑，对焦 煤价 格下拉的作用明显， 钢厂 和 焦化 厂不断提出焦煤价格下调的要求。市场能不能走好，还要看 钢材 价格的市场行情，因部分钢厂出台5月份钢材价格仍有下调，预计焦煤价格还有下探，但焦炭价格下跌的空间已经不大。当前煤弱于焦的格局未改，且焦厂在接连亏损之下，后期限产的可能性较大，因而操作上建议逢高空焦煤，而在套利操作上：买焦抛煤操作思路未改。

    一、宏观面现状及下周热点

    1、4月 钢铁 PMI创近8个月新高钢价有望回升

    中物联钢铁物流专业委员会5月1日发布的报告显示，4月份钢铁行业PMI指数为48.2%，较上月反弹5.2个百分点，创近8个月以来新高，但已连续12个月处于50%的荣枯线下方。分析认为，随着货币宽松、基建、地产稳增长政策频出，宽松刺激预期加大，钢材需求料将继续回暖，钢价有望回升。

    2、 河北 发改委发布2015年3月 电力 运行信息

    3月份，全省 发电 量207亿千瓦时，同比增长-0.59%，环比增长27.09%。1- 3月份，全省发电量581.5亿千瓦时，同比增长-0.56%。其中南部电网325.9亿千瓦时，同比增长0.57%；北部电网255.6亿千瓦时，同比增长-1.97%。全省输入电量166.9亿千瓦时，同比增长-16.16%。

    3、 水泥 需求复苏呈弱势水泥价格跌幅扩大

    4月下旬，全国水泥市场价格环比回落0.84%，其中水泥价格下跌区域为华北、东北和华南部分地区，下调10-30元/吨；而上涨区域主要是西北地区的 陕西 和甘肃，幅度10-20元/吨。整体来看，4月下旬，国内水泥市场行情仍以弱势运行为主，除江西、 广东 和甘肃局部市场下游需求恢复较好外，其他大部分地区都没有达到正常水平，同比减少20%-40%。预计进入5月份，下游市场需求也难有大幅改善。水泥库存降至73.5%，同增5.3个百分点。

    4、4月下旬焦炭价格降13.1元

    5月4日，国家统计局发布2015年4月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况。数据显示，国内二级 冶金 焦价格760.7元/吨，与4月中旬相比下跌13.1元。分析认为，焦炭价格下跌的主要原因是由于下游钢厂需求不足，不断压低采购价。此外，数据还显示，4月下旬1/3焦煤价格560元/吨，与4月中旬相比下跌32.5元；无烟煤(2号洗中块)价格907.5元/吨，与4月中旬相比下跌13.3元；4500大卡普通混煤价格335.6元/吨，与4月中旬相比下跌6.1元；5000大卡 山西 大混价格375.6元/吨，与4月中旬相比下跌6.1元；5500大卡山西优混价格436.3元/吨，与4月中旬相比下跌12元；5800大卡普通混煤价格495元/吨，与4月中旬相比下跌1.7元。

    5、 秦皇岛 港 存煤 重回600万吨以上

    5月4日五一小长假期间，秦港煤炭进出作业形势出现逆转，港存止跌反弹至611万吨，较节前增加52万吨。其中随着铁路运力恢复、进车增多，日均煤炭调进量显著回升至68万吨以上，较集中检修期间有15万吨左右的增量，而在假期下游采购放缓和大雾封航的双重影响下，日均装船发运量则回落至55万吨附近。截至今晨，秦港锚地待装船舶回升至32艘，其中已办手续船也增至11艘。煤耗方面，沿海六大电力集团合计电煤库存再度下探至1130万吨附近，而在五一假期部分工厂停工放假、 用电 需求减弱的影响下，合计 耗煤 量则回落至60万吨以下，存煤可用天数重回至19天左右。

    6、 河南 进一步规范煤炭登记发证工作

    为贯彻落实《河南省人民政府关于适度调整河南省重要矿产资源整合与资源配置政策的通知》(以下简称《通知》)精神，经省重要矿产资源管理联席会议研究同意，河南省国土资源厅日前下达相关文件，进一步规范煤炭、铝土矿等重要矿产的登记发证工作。

    二、动态供需观察

    受制于 钢企 产量缩减的不利影响，本周国内焦炭现货市场价格继续走低。其中，华北地区焦炭调降幅度在50元/吨左右，其余市场虽暂时趋稳，但市场谨慎观望心态浓厚。经历过前期焦化企业集中出货之后，近期焦化厂库存略有缓解。山西地区部分焦化企业在强化减产力度上，挺价意识日趋凸显。不过，就眼下情况来看，依然无法对抗钢企向自身寻求利润空间的压力。虽说近日宏观面出台多项利多政策，但正面效应尚未在实体需求上尽显，环保压力和库存压力仍旧是羁绊焦炭价格走强的重大障碍。

    据近期调研的情况发现，山西地区焦炭企业实际生产能力远超核定生产能力，导致多数焦企厂内产成品库存维持较高水平。虽说企业对限产意识提高，但迫于实际生存压力和社会责任，往往执行力度远低于市场预期。考虑到钢材市场没有明显好转，而国家又不断强化对钢铁落后产能淘汰的执行力，令焦炭下游采购需求下降成为必然，供应过剩问题将愈加严重，焦炭价格长期徘徊于底部区间概率较大。焦炭供需失衡是核心矛盾。

    目前华东地区焦企限产多保持在40-50%之间，大型企业接单情况较好，限产相对较小。钢厂方面，焦炭采购价格暂时持稳，近期无明显调价意愿。本周焦炭市场弱势未改，各地区价格均出现下跌，幅度在30-50元左右，市场整体成交情况一般。目前焦化厂库存处于偏高的位置，开工率有所下降，市场心态较为悲观。港口方面，库存处于快速上升阶段，目前港口焦炭总库存295.8万吨，较上周增加26.8万吨。外贸方面，询盘较多，但价格较低，成交一般。鉴于目前钢材处于较为疲软的状态，且焦化厂焦炭库存较高，去库存压力较大，预计下周部分地区焦炭价格将会继续下跌，但是空间有限。

    焦炭各地市场价格：山西地区价格延续跌势，现主流二级冶金焦出厂含税价730-760元/吨；主流准一级冶金焦出厂含税价750-790元/吨；河北焦炭市场下跌，现二级冶金焦邯郸830-850元/吨，唐山960-990元/吨，均为到厂含税价；邢台地区准一级冶金焦邯邢到厂价880-890元/吨，唐山准一级到厂价1000-1020元/吨；河南焦炭市场维稳，二级冶金焦车板价900元/吨；准一级冶金焦车板含税价930元/吨；华东地区局部下跌，二级冶金焦主流900-930元/吨，准一级980-1010元/吨，均为出厂含税价；东北地区下跌，现二级冶金焦主流出厂990元/吨，准一级冶金焦到厂含税1010-1040元/吨。

    部分下游反馈山西大户已开始与下游商定5月份的价格，部分已经敲定的价格降幅较大。由于库存压力，大户希望下游增加采购量。中小企业反馈5月份会再次下调焦煤的采购价格，市场普遍对5月份市场看空，但认为市场下行空间已经不大。吕梁个别 煤企 已率先出台5月份的价格，原煤下调3-10元不等，相较前期降幅明显缩窄。由于市场低迷，煤矿、洗煤厂的开工情况不佳。

    五、后市展望

    焦炭价格的大幅下滑，对焦煤价格下拉的作用明显，钢厂和焦化厂不断提出焦煤价格下调的要求。市场能不能走好，还要看钢材价格的市场行情，因部分钢厂出台5月份钢材价格仍有下调，预计焦煤价格还有下探，但焦炭价格下跌的空间已经不大。