三月中旬以来，在下游钢材市场的持续反压之下，一直相对稳健运行的国内炼焦煤市场逐渐走弱，炼焦煤市场价格出现持续调整。截至5月10日，山西地区焦煤车板价格下跌500-900元/吨，肥煤价格下跌750-900元/吨，1/3焦煤价格下跌650-700元/吨。山西冶金煤市场价格指数从3月中旬高点2224元/吨跌至1391元/吨，下跌833元/吨，跌幅37%。面对炼焦煤价格的大幅下跌，市场悲观情绪明显上升。
对于本轮炼焦煤价格调整，应以怎样的视角去观察，从中应汲取哪些教训，需要采取何种措施，确保后期国内炼焦煤市场平稳运行，确实值得行业内认真思考。笔者认为，本轮价格调整是长期产能释放与短期需求乏力共同作用的结果。同时，澳洲进口煤放开进一步加剧了国内炼焦煤供需失衡的担忧，因此，炼焦煤市场价格跌幅明显超出市场预期。
从市场大周期看，目前国内炼焦煤市场仍运行在价格见顶后的高位回落阶段。前期推动炼焦煤价格上涨的两个主要因素—充裕的流动性及相对不足的资源供给，目前均已发生实质性改变。
美国自去年三月份以来，已累计加息500个基点，这是过去20多年来美联储最激进的一轮加息周期，全球流动性收缩给包括煤炭在内的大宗商品价格带来的下行压力是不言而喻的，既然市场启动源于全球流动性过剩，那么，随着全球流动性拐点出现，基于货币宽松的市场行情必将终结。
从供需层面看，实际上，山西省煤炭产量仅在2015-2016年出现了短暂回落，2017年以来煤炭产量持续增长，尤其是2020年以后，在稳产保供政策推动下，煤炭产量更是以年均近10%的速度递增，2022年山西原煤产量已达到13亿吨，连续三年位居全国第一产煤大省，产能充足、产量高位运行将是未来一个时期市场运行的主要特征。另外，随着国际炼焦煤价格下行，炼焦煤进口量呈逐渐增加趋势，一季度国内炼焦煤进口量2276万吨，是去年同期的1.9倍，尽管绝对数量不大，但在目前国内供给已显宽松的背景下，进口量的增加势必进一步加剧这种供需失衡状态。
与供应充足形成鲜明对比的是，需求增长潜力明显不足。自2020年全国粗钢产量突破10亿吨后，已连续两年小幅回落，国内钢产量有进入平台期运行的迹象。缺少了需求拉动，逐渐增加的资源供给必然将国内市场从供需偏紧推向资源宽松甚至过剩，一些个性事件对煤炭市场的短期扰动也不会改变市场长期运行趋势。资源供应紧张程度的缓解不支持煤价持续维持高位运行，国内炼焦煤市场价格波动下行的态势将持续。
尽管近期国内炼焦煤价格短期出现了深度调整，对于二季度炼焦煤市场，也不宜过度悲观，炼焦煤市场价格止跌反弹仍值得期待。
一是房地产市场继续修复，有利于缓解钢材市场的悲观预期。数据显示，一季度全国商品房销售面积同比降幅1.8%，该指标已经连续两个月明显改善。从房价看，三月份70个大中城市新建商品住宅销售价格环比下跌的城市降至5个，这是近两年来首次处出现，表明房地产市场初具止跌迹象，随着市场持续修复，在“大力支持刚性和改善性住房需求”的背景下，房地产投资也有继续改善的空间，建材需求偏弱的态势有望扭转并带动整个钢材消费继续温和增加，对煤焦钢产业链构成一定支撑。
二是基础投资保持较高增长，需求有支撑。一季度，基础设施相关行业投资保持了较高增速，第二产业中，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长22.3%；第三产业中，水利管理业投资增长10.3%，铁路运输业投资增长17.6%。在当前房地产投资仍处于下滑趋势的背景下，加大基建投资力度，是推动经济稳健恢复的一个重要举措。4月建筑业PMI指数为63.9%，尽管比上月有小幅回落，但已连续三个月位于60%以上的高位景气区间，表明基建投资仍将维持较快增长。今年政府工作报告中提出，国家安排地方政府专项债券3.8万亿元，加快实施“十四五”重大工程，随着开工项目进入施工期，基建投资将继续扮演稳增长的托底角色。
三是尽管近期钢材价格表现疲弱，但钢材需求尚好。一季度，全国粗钢产量2.62亿吨，同比增长6.1%。这是历史同期次高产量，但从钢材社会库存看，2月中旬以来，国内钢材社会库存连续回落，库存拐点比去年提前两周出现，表明今年传统旺季钢材消费并不太差，国内钢材需求正在温和释放，只是与市场预期有所偏差。据相关资讯机构数据，截至4月28日，国内钢材社会库存1312万吨，比去年同期低136万吨，降幅9.4%；截至4月30日，国内重点企业钢材库存1811万吨，与去年同期基本持平。应该说，本轮钢市回调压力更多地来自供给端而非需求端。
四是后期炼焦煤市场仍存在修复性上涨机会。本轮炼焦煤价格调整主要源于下游钢焦市场的持续反压，尤其是在钢焦企业持续亏损、限产呼声渐高时，炼焦煤市场承受的下行压力越来越大。近日，随着国内粗钢产量平控预期再起，国内钢材价格出现止跌迹象，考虑到本轮钢价调整幅度及国内宏观经济环境，钢价反弹依然可期，炼焦煤市场面临的反压也将减轻。
反观本轮煤焦钢产业链调整，起初，炼焦煤价格下跌主要受焦炭价格下跌的拖累，但在下游钢焦企业出现一定程度限产时，国内炼焦煤市场 “熊相毕露”。截至目前，焦炭价格累计下跌600元/吨，但炼焦煤市场价格跌幅已近千元，说明什么？不是因为煤矿利润丰厚，让渡部分利润给下游行业，而是在下游行业实施控产后，炼焦煤市场的过剩压力显著大于焦炭市场。对于市场的脆弱性应该引起业内警醒，如何避免炼焦煤市场陷入恶性循环是摆在行业面前的一个紧迫任务。
笔者认为，目前应着重解决好以下两个方面：
一是坚定维护炼焦煤长协定价机制及长协价格的稳定。长协价格的设计初衷就是平稳市场、稳定预期，保持炼焦煤长协价格相对稳定，对阻止炼焦煤市场价格非理性下滑、扭转市场悲观预期至关重要。不论市场处于上升期或是下降期，长协价格都应该是市场之锚，尤其是在单边市场状态下，长协价格更应该发挥主导作用。2021年下半年以来，一年多的时间里，炼焦煤市场价格始终明显高于长协价格，期间最大价差超过1000元/吨。今年以来，国内炼焦煤市场持续走弱，二季度市场加速下滑，炼焦煤市场价格已跌至长协价格以下，随着炼焦煤市场价格与长协价格差距的拉大，钢厂方面要求下调长协价格的诉求会更加迫切，煤钢之间的博弈也将日趋激烈。
需要特别指出的是，诚信原则是供需双方构建长期稳定的战略合作伙伴关系的基础，没有永远的买方市场，也没有永远的卖方市场，但企业间需要长久的合作，供需双方都必须坚守信誉、不折不扣地执行长协价格，那种为谋取短期利益，借市场优势地位变通长协价格的做法是不可取的，既有损于上下游之间的战略合作与互信，最终也必将会遭到反噬并伤及整个行业。
二是适当调控煤炭产量，应对阶段性需求不足。目前，煤焦钢产业链的问题更多地出在供给端，一味将市场疲弱归结于需求不足对于认识市场是无益的，也无助于摆脱目前的市场困境，更不利于市场的长期平稳运行。不论从国内房地产市场运行周期还是国内基础建设所处阶段观察，国内粗钢产量已进入低速增长期，虽然目前断定产量拐点已至为时尚早，但寄希望国内钢产量继续大幅增长也不太现实。近期中钢协呼吁国内钢企主动限产，国内已有部分钢厂积极响应，预计后期会有更多的企业加入限产行列，而且钢厂压产可能成为未来常态化举措，面对下游行业的变化如果听之任之，炼焦煤供需过剩的局面将难以扭转，市场压力也将继续向煤矿传导。
根据需求调整供给势在必行，早认清早受益。我们常说炼焦煤是稀缺资源，既然稀缺，就应体现它应有的价值。近年来，国家在释放煤炭产能时都在考虑炼焦煤资源的保护性开发，作为资源供给方，我们也有责任采取措施维持产销平衡，维护市场的平稳运行和行业的健康发展，避免资源浪费，如果无视目前市场变化，不问需求继续盲目生产，或以各种理由拒绝控产，其结果必然是企业之间持续的恶性竞争及炼焦煤价格重心的不断下移，2015年前后整个行业“抱着金饭碗过苦日子”的尴尬状况可能会再次出现。（作者：郭君）
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