2.68亿吨！前7月进口煤创纪录，这波增量靠什么撑起来的？

　　海关总署数据显示，7月全国进口煤炭4272.8万吨，同比增长20%，月环比微降0.1%。7月进口煤和6月一样，相较于去年同期均实现了大幅增长。在连续两月进口都超过4000万吨的带动下，今年前7月，全国共进口煤炭2.68亿吨，同比增长4.3%。

　　7月进口同比大增是多重因素推动的。首先，国内供给收缩是进口增量的核心诱因。5月以来，国内主产地安全监管力度持续加码，山西等核心产煤区域多家矿井停产整改、降负荷生产，国内煤现货供应大幅收缩，市场缺口转而依靠进口煤来补充。

　　其次，终端需求刚性增长为进口提供了核心支撑。7月全国大范围地区持续高温，居民空调用电增加，沿海火电企业日耗煤量维持高位，迎峰度夏保供需求凸显。然而长江流域降水偏少，水电出力不及往年同期，火电被迫增发补缺口。除此之外，钢铁、化工等工业领域非电用煤需求保持韧性，动力煤与炼焦煤双向需求，持续拉动进口煤采购。

　　还有最重要的一点是，6月上旬以来，内外煤价差持续修复，进口煤采购经济性显著提升，终端采购积极性较高，最终推动7月煤炭进口量同比大幅增长。

　　展望8月进口市场，市场多空因素并存，初步判断8月煤炭进口量大概率维持4000万吨附近水平。从支撑进口量的利好因素来看，8月抵港进口煤大多为7月中下旬至8月上旬敲定的货盘，除了有价格优势外，市场为了规避9月1日印尼煤炭出口专营政策带来的流程不确定性，加速锁定8月底前装船印尼货源，形成基础到货支撑。与此同时，多重利空因素限制进口增量空间。海外供给端，印尼货源释放存在明显约束。当前加里曼丹进入旱季，河流水位走低，内河驳船转运效率下降，矿区至码头运输受阻；叠加印尼国内DMO保供政策持续分流出口资源，印尼8月煤炭出口空间受到压制。国内需求层面，虽然电厂存在季节性补库诉求，但当前沿海终端整体库存相对充裕，市场缺少大规模集中补库动力，进口采购以刚需为主，主动大量囤货意愿偏弱。

　　对于后市，短期内需持续跟踪国内天气变化、西南水电来水以及沿海终端库存消耗节奏，还有国内主产地供给释放情况。9月起印尼煤炭出口专营政策将正式进入落地阶段，贸易链条规则重构，政策落地过程中流程不确定性或将对后续印尼煤进口形成扰动。（作者：成方）