利好VS利空，4月动力煤及炼焦煤市场研判

　　3月份市场情况分析

　　钢材市场总体上延续调整走势，钢材价格跌多涨少，建材市场明显偏弱。截至3月底，建材较上月底（下同）下跌100-110元/吨，热板下跌40元/吨，中厚板上涨40元/吨，冷板下跌60元/吨。目前，唐山普碳方坯价格3040元/吨，下跌60元/吨。

　　在钢企打压之下，焦炭市场延续跌势。截至3月底，唐山地区二级冶金焦价格1250元/吨，下跌50元/吨。

　　钢厂开工率从低位向正常水平回归，炼焦煤需求略有改善，但受钢焦价格低迷影响，炼焦煤市场仍偏弱运行。截至3月底，山西主焦煤市场价格1145元/吨左右，下跌10元/吨。

　　随着天气回暖，动力煤消费逐渐减弱，动力煤市场价格继续下跌，由于动力煤市场2月份提前进入调整且短期跌幅较大，3月份跌幅有所收窄。截至3月底，北方港口动力煤平仓价格比上月底下跌6-29元/吨。

　　对4月份国内煤炭市场走势影响较大的因素分析如下：

　　一是经济回稳向好，钢材需求有望继续释放。2月中国制造业采购经理指数比上月回升1.1个百分点并重回扩张区间运行，财新中国制造业采购经理指数也同步回升，表明制造业生产经营活动有所加速，后期钢材需求回稳向好值得期待。

　　二是煤炭进口将继续高位回落，可在一定程度上缓解供给过剩压力。1-2月，我国累计进口煤炭7612万吨，同比增长2.1%，但与去年四季度月均进口量相比，降幅在千万吨以上。随着国内煤价继续调整，进口煤的比价优势会继续弱化，进口量也将出现明显下降。

　　三是下游需求会继续改善。3月份钢材需求已逐步恢复，在国内钢企逐步复产的背景下，钢材社会库存近三周连续下降，库存整体水平比去年同期低近三成，钢材市场调整接近尾声。

　　一是国内资源供给压力偏大。1-2月份，国内煤炭产量7.65亿吨，与去年同期相比增加6000万吨，4月份，影响煤炭生产的个性因素基本消除，煤矿恢复常态化生产。在产能充裕的条件下，国内资源供给过剩压力依然较大。

　　二是房地产市场维持调整，对国内钢市仍是拖累。1-2月份，全国房地产开发投资1.07万亿元，同比下降9.8%，2月末，商品房待售面积7.99亿平方米，同比增长5.1%。房地产投资回落短期难言见底。

　　三是取暖期结束，动力煤需求下滑不可避免。截至4月1日，CCTD沿海8省、内陆17省终端动力煤日耗已降至506.4万吨，比3月初减少38万吨，4月份煤炭消耗继续下降是确定性的，而中间环节库存已提前步入高位运行。截至4月2日，北方港口库存3033.2万吨，比去年同期高出672万吨，增幅接近30%。高库存叠加需求淡季，动力煤市场价格易跌难涨。

　　综上所述，初步判断：

　　4月份煤炭市场整体呈分化运行走势。具体来说，随着下游需求改善，炼焦煤供需过剩的矛盾会出现明显缓解，整个黑色产业链的阶段性调整也将结束，在终端需求带动下，炼焦煤市场价格有望企稳反弹；动力煤需求继续走弱，资源供需过剩压力难以缓解，动力煤市场价格延续震荡下行走势。（作者：郭君）