下行驱动不足，九月煤市稳健运行

　　一、8月份市场情况分析

　　国内钢材市场走弱，各品种价格普遍下跌，板材市场跌幅较小。8月建材价格月环比下跌110元/吨，热板下跌50元/吨，中厚板下跌10元/吨，冷板下价格基本持平。唐山普碳方坯价格3020元/吨，下跌120元/吨。焦炭市场延续反弹走势，8月底唐山地区二级冶金焦价格1430元/吨，上涨150元/吨。

　　炼焦煤前期涨幅整体偏大，优质高价煤炭步入调整。8月底山西冶金煤市场价格1290元/吨左右，下跌25元/吨；动力煤市场延续旺季反弹，北方港口动力煤平仓价格月环比上涨13-43元/吨。

　　对9月份国内煤炭市场走势影响较大的因素分析如下：

　　一是国内资源供给高位回落。7月份，国内原煤产量3.81亿吨，环比下降9.5%，同比下降3.8%，这是国内煤炭产量13个月来首次出现同比回落，国内资源持续供给过剩的状况出现缓解迹象，但供给收缩能否持续还有待观察。

　　二是动力煤需求维持高位运行。8月份CCTD沿海八省终端动力煤平均日耗为240万吨，比7月平均日耗增加20万吨。目前，沿海终端库存为3403万吨，比去年同期略低。尽管进入9月动力煤日耗已有所下降，但今年夏季高温天气持续时间较长，后期动力煤日耗下降速度或将放缓。气象信息显示，9月份，华东大部、中南地区及西南部分区域气温明显高于历史同期均值。

　　三是北方中转港口的去库化进程有望延续。截至9月4日，北方港口库存2255.2万吨，比去年同期低56.8万吨，比7月末下降224.5万吨，降幅10%。较强的需求支撑下，北方港口库存将延续震荡回落走势。

　　四是钢厂开工维持高位，对炼焦煤需求具有较强支撑。今年整个夏季，全国高炉铁水日均产量基本上维持在240万吨的高位，为炼焦煤市场止跌反弹提供了坚实基础。9月份，随着建筑施工条件改善，钢材需求将逐步释放，钢厂开工有望维持高位运行。

　　一是煤炭进口量见底回升。7月份，我国进口煤炭3561万吨，环比增加257万吨，增幅7.8%。随着国内煤价上涨及内外价差的缩小，国外资源的性价比逐步显现，煤炭进口量持续下滑的局面已经结束，预计9月份煤炭进口量仍保持温和增长。

　　二是9月份仍处于丰雨期，水力发电对火电的替代效应仍比较明显。7月份，全国水力发电量1531亿千瓦时，环比增加10%。根据气象信息，9月份，南方多数地区仍有两轮持续降雨，水力发电将维持在较高水平上，从而对煤电形成一定程度的挤压。

　　综上所述，初步判断：

　　9月份煤炭市场维持稳健运行。具体来说，下游需求逐渐改善，对炼焦煤市场的支撑作用将逐渐显现，炼焦煤价格经过震荡调整后将逐步回稳；动力煤供需格局已较上半年改善，中上游库存降至低位，动力煤市场下行驱动有限。（作者：郭君）