昨日重现？焦煤再次成为市场“最靓的仔”

　　时隔五年，焦煤这走势这么眼熟，与2021年秋季攻势一脉相承。

　　焦煤再次成为市场“最靓的仔”！

　　毋庸讳言，8月黑色产业链仍处于传统淡季，钢厂亏损、焦化亏损，黑色系产业链表现疲软，钢企和焦企在产品价格下行、成本高企、消费承压的态势下，还在亏损的泥潭里艰难的苦捱岁月。然而焦煤市场却像被注入了一剂“强心针”，如脱缰的野马，挣脱链条驱动的束缚，在供应链的前端一骑绝尘傲然市场！

　　下游冷、上游热，行业温差正在改变产业链利润分配格局，行业利润向焦煤端不断转移。焦煤期货从5月22日的低点1152元/吨开始启动上涨行情，至8月24日收盘再次涨停至1605元/吨，三个月大涨453元/吨，幅度39.3%；以安泽低硫主焦煤为代表的优质焦煤，从事故前的1230元/吨，大幅飙升到2405元/吨，涨幅达95.5%。

　　这涨势让人瞠目结舌！

　　中国的钢铁产量已经达峰，国家对钢铁产业的政策是压产减量、高质量发展。按这个逻辑，对煤焦的刚需还在，但总消耗量是逐步减少的。下游需求减量，原材料消费减少，价格平稳，这才是合理的供需关系。

　　市场逆转就发生在“5·22”煤矿事故之后，直接原因就是焦煤供给的大幅减少！

　　山西焦煤产量占到省煤炭产量的1/3。自从沁源“5·22”特大煤矿事故之后的三个月来，山西地区的煤矿安监形势陡然加严，大批煤矿停产减产，导致煤炭产量呈现“断崖式”下滑。事故第二天，焦煤矿井停产产能1.5-1.6亿吨。6月、7月山西省煤炭产量同比分别下降31%和35.8%（创2019年以来月度新低）。其中7月环比下降约11.6%（较2026年6月的7801.2万吨减少907.9万吨）。8月份产量恢复的幅度有限。

　　三个多月的时间里，复产矿井也难以达产、在产矿井大幅缩减，精煤累计产量同比下降2000万吨左右。大幅的减量给焦煤供给造成了巨大的影响。

　　屋漏偏逢阴雨天。

　　本来焦煤进口特别是蒙煤进口，一路高歌猛进，但8月以后通关量却大幅下降，8月12日以来甘其毛都的日通关数量从之前的日均1200车下降到500-600车，叠加蒙煤是参与焦煤期货交割性价比较高的品种，交投极为活跃。这也带动了国内的市场情绪，加剧了市场的紧张气氛。数据显示，7月份蒙古焦煤进口量较6月份减少96.4万吨。好在海运煤进口成为国内焦煤供给的关键增量，7月份澳洲焦煤、俄罗斯焦煤进口量分别较6月份增加106万吨和92万吨。国内焦煤减量叠加进口数量变化，东南沿海市场比内陆市场略显宽松。但焦煤的月度总供给仍有缺口，焦煤资源供给难言乐观。

　　煤矿生产复工，不像工厂复工那么简单——送电、检修、注油、开车，机器轰鸣就能马上恢复生产。在煤矿有一个专业名词叫做“采掘比”，就是掘进工作面，要提前为采煤工作面做好前期准备。但停产就会造成采掘比例失调，采煤工作面前后就绪不上，而且短时间难以逆转。所以煤矿恢复生产远没有想象的那么快。后期看，国内焦煤供给有望缓慢恢复，然而限于安全压力和采掘关系失衡，实际产量无法恢复到矿难前的水平。10月份国庆期间，煤矿安监力度也会加强，安监严格周期恐持续至年底。产量恢复将需要持续较长时间，因此年内供给缺口仍将存在。

　　进口端看，蒙煤受制于其国内政治因素制衡以及油气价格高企带来的运费涨价影响，通关量存在不确定性。如果蒙古焦煤进口量持续减量，将会加剧市场的担忧和放大焦煤缺口的心理影响。进口的瓶颈将制约供给。

　　7月30日中央政治局会议再次明确，要扎实推进“六张网”建设。覆盖水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等六大基建体系，正式迈入实打实落地、大规模施工的全新阶段。下半年基建的确定性，将给市场带来结构性机遇。“金九银十”来临，恰好耦合基建开工建设，钢铁市场将迎来年内旺季，市场需求会有所增加。

　　综合来看，在供给收缩、需求边际改善的双重支撑下，焦煤价格将维持高位偏强格局，需重点关注煤矿复产进度及蒙煤通关变化。（作者：若欣）