CCTD中国煤炭市场网 |  2022-01-21 09:29 星期五
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短线承压难改甲醇上涨趋势

   2月中旬,甲醇期货出人意料提前突破3000元/吨压力增仓放量上涨,但好景不长,随后又加速走弱。总体来看,由于当前PP价格不断走低,甲醇盘面压力不断加码,短期呈现回调走势,但烯烃装置已在逐步恢复,传统下游也有企稳预期,同时外盘甲醇价格维持高位,在甲醇总体偏紧大格局下,预计甲醇期价本次回调空间不会太大,中线维持偏强观点。
 
  甲醇短期承压
 
  春节之后,PP市场累库明显,终端需求跟进始终疲软,PP期价在供应压力下快速回落。而此时甲醇虽被拖累,但在基本面尚可和外盘坚挺的格局下,跌幅有限。随着MA强PP弱的分化愈演愈烈,市场出现了面粉比面包贵的情况。
 
  从盘面数据来看,目前PP价格已低于三倍甲醇原料价格,且分化还在加剧;若再算上加工费,亏损幅度已经达到1000-1200元/吨,远超2016年500元/吨的高位均值。由于甲醇现货市场并无太大库存压力,同时外盘支撑明显,甲醇现货强于期货,而PP却呈现相反结构,外采甲醇制烯烃企业亏损幅度更胜一筹。
 
  除了亏损程度大,时间周期也长,烯烃企业并不能持续接受这一状态。事实上,MTP企业于2016年下半年就进入检修停车中,MTO企业相对较晚。华东、山东地区烯烃开工一度将至四成以下。
 
  MTO停车晚的一个重要原因是甲醇到PP端产业链中含有的附属产品是盈利的,例如乙二醇,2016年四季度开始的高利润可以缓冲企业的实际亏幅,因此只要现金流能够运转,短期的亏损可以抵抗。但随着附属产品近期价格走弱,企业有针对性地调整检修计划,择机2月前后无疑是一个不错的选择。除了缓解本身运行亏损压力外,也缓解PP端供应压力,同时观测甲醇价格是否能够有一波短期的回调降低成本。
 
  然而市场对于信息的消化是需要时间的。以上检修消息均在2月9日之前发布,但此后三天甲醇期货却呈现突破性上涨的走势,反而是本周才在大宗商品集体减仓的氛围下走弱,并于2月23日大宗商品全面下跌的背景下大幅下跌,跌幅赶超PP。
 
  中期仍有上涨空间
 
  2017年上半年甲醇价格或偏乐观,主要原因在于短期内甲醇供应偏紧格局较难打破。
 
  首先看库存情况。不同于其它工业品在春节期间大量累库的情况,甲醇市场库存依然无压。从港口总库存来看,节后小幅回升但总量在80万吨附近,仅为往年的平均水平,远不及去年高点。随着港口烯烃需求的增长和烯烃企业库存的显现化,港口常量库存将明显高于往年,因此甲醇港口库存总量并不大。从可流通货源的表现可以更清晰直观地看到,节后甲醇库存并无明显上浮,总体可流通库存仍处于历史低位水平,由此港口甲醇贸易商并不愿意低价出售。
 
  其次看外盘甲醇表现。春节后外盘以美湾甲醇价格大幅领涨为开端,主要原因是外盘甲醇装置的运行不稳定以及当地需求逐步复苏。亚洲市场紧随其后,以CFR中国为例,价格自2月3日340美元/吨至22日378美元/吨,上涨38美元,涨幅达11%。也正是因为如此,国内华东甲醇价格居高不下,进口倒挂之下进口削弱较为明显。
 
  再次看是需求端。传统下游季节性复苏自不在话下,环保压力下作为清洁燃料的甲醇需求也不断增长,最重要的还是烯烃企业。前期检修装置已在陆续恢复中,毕竟长期停工并不是企业躲避亏损的上上策,企业需要运作来维持工厂和现金流的运转。烯烃开工回温是一个较为确定的事件。

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