【独家探秘】为什么神华这个时候调整定价机制？

　　自2020年10月1日起，神华集团将调整其外购长协动力煤的定价办法，由原来的每月调整一次改为每周调整一次，每周三0:00至下周二24:00为一个周期，以上周二CCI、CCTD、CECI指数均价为当期价格。CCTD研究认为，该定价机制顺应动力煤主流定价方式，有利于促进现货煤价及购销平稳运行，有利于发挥神华集团在保障动力煤供应方面的重要作用。
　　探秘一，该定价机制顺应了动力煤主流定价方式。
　　此前，神华集团外购长协动力煤销售定价的调整周期为每月调整一次，但是下水煤四大家中煤、大同以及几乎所有煤炭贸易企业对于月度长协（神华集团称为“外购长协”）动力煤和现货动力煤销售定价的调整周期，均采取跟随相关动力煤价格指数进行周度甚至日度调整的办法；主要产地的煤炭出矿价格的调整周期也是几乎每天调整，甚至一天内多次调整。现在，根据动力煤市场变化，神华集团适时调整其外购长协动力煤的定价机制，是顺应主流之举，将有利于促进动力煤价格的市场化，也符合《煤炭法》提出的“建立和完善由市场决定煤炭价格的机制”这一政策引导方向。
　　探秘二，该定价机制会更好地保障沿海地区的动力煤供应。
　　顾名思义，神华集团外购长协动力煤的核心是“外购”，也就是说，这部分资源并非神华集团自产，而是源自在主要产地的动力煤采购，这是神华集团利用自身资源和能力拓展动力煤营销方式，提升自身价值的努力，也对保证沿海地区动力煤供应作出了重要贡献；但是，其外购煤的采购成本并不可控（参见下图），目前主要产地动力煤出矿价格或者铁路车板价格的市场化程度已经非常高，普遍与北方港口现货动力煤价格指数实现了联动，使得神华集团外购煤采购过程及成本具备鲜明的市场化特征，不尽快适应产地动力煤价格的变化节奏并与其对标，神华集团的外购动力煤就会面临亏损、买不到或卖不出的尴尬局面，其及时调整其定价机制，紧跟市场供求关系和价格变化，可以促使其更好地保障动力煤供应。

　　图例说明：（1）“指数均价”是CCTD、CCI、CECI三个现货动力煤价格指数的日度均价；
　　　　　　　（2）“神华外购”是指神华集团外购长协动力煤的价格；
　　　　　　　（3）“到港成本”是指鄂尔多斯地区5500大卡现货动力煤（单一煤种）到达曹妃甸港平仓的测算成本价格。
　　探秘三，该定价机制可以避免月初调价导致的北方港口现货煤价大幅度波动。
　　进入9月份以来，相关动力煤价格指数持续上涨，而且个别单日涨幅有所放大（参见图一），在普遍参照指数定价的背景下，造成北方港口现货动力煤价格累计涨幅较大，造成神华集团对外购长协动力煤价格进行月度调整时的涨幅过高，对现货动力煤市场带来消极影响。调整外购长协动力煤定价机制之后，可以及时反应和消化现货动力煤价格涨跌的影响，避免每月初外购长协动力煤价格的大幅度调整。
　　探秘四，该定价机制可以促进现货煤价及购销平稳运行。
　　之前，神华集团外购长协动力煤价格保持一个月不变，在港口现货动力煤价格出现大幅波动时，势必造成外购长协动力煤合同的“挤兑”或“违约”，放大现货煤价的波动幅度。例如今年4月份（参见图二），由于神华集团外购长协动力煤价格高于市场现货煤价，造成外购长协动力煤合同的集中“违约”，进而导致神华集团煤炭产销链条运行受阻，不得不降价促销；今年9月份，随着神华集团外购长协动力煤价格低于北方港口现货煤价程度的逐渐增大，又造成对神华集团外购长协动力煤合同的“挤兑”。调整外购长协动力煤的定价机制，可以促使对神华集团外购煤的购销更加理性和均衡，从而降低北方港口现货煤价的波动幅度。
　　煤炭价格形成机制是一个多因素复杂模型。而全球第一大煤炭企业调整了定价机制无疑是一个大动作。效果好不好，还要看疗效。让我们对新定价机制的作用拭目以待。（CCTD分析员）