CCTD：煤市下跌惯性何时打破？

　　市场情况综述

　　产地方面，随着供应进一步回归以及沿海价格快速下行，晋陕蒙均出现不同程度下跌，后半周有加速下跌迹象。目前鄂尔多斯、晋北煤矿基本恢复正常生产，日产量已接近年前正常水平；榆林地区神木、榆阳、横山大部分恢复生产销售，府谷地区复工相对缓慢。而需求端电力企业采购放缓、水泥企业仍处于淡季，随着产地港口价差不断缩窄，产地至港口发运也处于低位。价格下行后，市场观望氛围浓厚。运输方面，假期过后汽运运力增加，运费下行，但市场煤发运困难，铁路方面，大秦线运量小幅回落，张唐线请车意愿低迷。

　　港口方面，上周跌幅加剧。节后气温逐步回升，供暖用电安全得以保障，而沿海电力企业库存高位，个别甚至出现顶库情形，因此多数减少北港派船，降低采购数量，甚至推迟长协发运。北港价格节后也逐步下行，进一步削弱了下游采购意愿，形成反馈后，上周价格明显加速下行。目前北港调入虽有所减少，但下游派船绝对低位，北港库存仍延续累积趋势，创同期历史新高。北港库容接近极限，加剧了贸易商降价出货节奏。

　　本周产地市场预计延续下行，关注发运利润情况。目前港口产地价格倒挂明显，市场煤发运较为困难，价格正在跟随港口下行。上周五大集团委托采购价格调降100元/吨，也将促使蒙西地区价格加快补跌进度，进而带动周边产区。而内陆省份下游电企库存近期虽有去化，但仍较为充足，后期气温将逐步回暖，即便价格企稳也仍以刚需采购为主。化工、水泥等非电行业短期补库需求也相对分散，2月仍处于水泥春季消费旺季前的需求真空期。两会后料有进一步稳定经济政策出台，但远水难解近渴，同时水电及新能源也将贡献主要电力增量。

　　本周港口市场预计延续下行，周中或暂时企稳，关注终端企业去库情况。目前沿海需求恢复进度正常，减少采购后，库存去化仍极为缓慢，叠加煤炭价格下行，进一步抑制采购意愿。短期来看目前市场已完全转为买方市场，关注沿海终端企业库存去化进度，以及港口派船动向，预计本周仍难有改善。同时后期电企采购也以兑现长协为主，市场煤托底仍需非电需求支撑。目前化工需求较为平稳，水泥需求受制于错峰限产，需3月中旬后方能有所改善，同时基建、地产开工情况对水泥提振作用也不宜高估。港口目前库存历史高位，疏港压力极大，需求短期难以提振，价格仍将承压。但毕竟连续快速下行后，沿海市场也存在短时企稳休整的可能。

　　进口市场，近期印尼价格同样加速下行，但尚不足以刺激终端需求回升。当前电厂库存普遍处于高位，再加上在长协煤的保障下，电厂招标数量有限，市场交投仍保持低迷，整体需求端仍呈现偏弱态势。（作者：书豪）