CCTD：动煤短期企稳，日耗持续性如何？

　　近期市场情况综述

　　产地方面，近期大幅下跌。受销售不畅影响，部分煤矿出现顶仓压力，被迫减产，主产区产量明显回落。但目前价格下生产利润仍有保障，尤其考虑到前两年煤炭企业利润较好，短期内主动收缩产能较为困难。魏桥电厂持续下调价格，上周市场采购情绪进一步转冷，煤矿大规模流标现象突出，一天之内多次下调价格也屡见不鲜，需观察价格企稳后采购需求释放情况。内陆电力日耗偏稳，库存高位，部分电厂推迟长协煤发运。汽运方面，近期需求冷清运费延续回落；铁运方面，大秦线基本满发，呼铁局发运至北港比例有所减少，至东北比例阶段性增加。

　　港口方面，近期大幅下跌，上周五起跌势放缓，本周略有反弹。近一阶段低价进口煤严重挤占下水煤需求，同时尽管近期沿海日耗明显转强，但其采购却有所放缓，后期或将主动去库。锚地船舶持续下降，沿海运费进一步跳水，北港库存也快速累积，上周已突破3000万吨。同时部分托盘贸易商已接近补仓线，出现踩踏式甩货，但至周五市场询盘相对转好。后期随着温度回升，自然风险增加，依旧面临极大的疏港压力。南方及江内区域库存依旧高位攀升，北港价格仍处于倒挂状态。

　　短期产地市场预计有望止跌企稳，关注供应情况。近期销售持续不畅，使得产地顶仓被动减产情况增多，或将延缓目前的回落节奏。但产地价格距离各省区长协区间仍有一定距离，生产利润仍有保障，难以主动减产。目前沿海产地价格依旧处于明显倒挂状态，下水煤发运积极性低迷。需求端内陆地区电力耗煤将逐步进入旺季，但受制于目前库存已远超往年迎峰度夏峰值水平，部分电企已逐步减少入厂煤量甚至长协兑现量，对现货供需压制明显。其他工业需求也难言乐观，统计局PMI数据持续偏弱，化工、水泥行业补库需求有限。叠加工业下游行业并不景气，动力煤旺季不旺概率较大。大幅下行后，近两日产地跌势放缓，预计部分抄底需求将阶段性释放，产地市场有望跟随港口市场止跌企稳。

　　短期港口市场预计小幅波动，关注日耗表现。近期北港库存持续突破历史新高，贸易商疏港压力较大，近期请车数量偏低，呼铁局已减少向北港发运，北港库存略有回落。北港船舶持续回落，实际成交冷清，上周五北港价格已全面进入长协区间，询价有所好转，但持续性不宜高估。进口煤冲击依然是拖累近期市场表现的重要因素，海外发运至中国数量仍然偏高，部分进口煤船舶面临滞期费用风险，低价甩货。近期华南、华北持续高温，沿海终端日耗表现较好，但去年持续高温干旱局面难以重现，电企迎峰度夏库存已基本提前完成，部分电企逐步削减入厂煤量，后期采购需求将低于预期。西南降水后期将逐步转好，汛期水电替代也不容忽视。短期跌势放缓后部分空头回补，但仍需关注进口煤性价比情况，中期仍不乐观。（作者：书豪）