CCTD：“迎峰度夏”后半程动力煤市场展望

　　近期动力煤市场实际采购需求持续清淡，叠加“迎峰度夏”进入后半程，日耗有高位回落预期，因此市场情绪出现分化，看跌氛围有所滋长，卖方挺价随之信心转弱，价格迎来下跌。截至7月26日，CCTD环渤海5500、5000K动力煤现货价格报收864、759元/吨，较前期高点下跌20、24元/吨。

　　一是前期的上涨略超基本面。6月中旬以来，在“旺季”支撑下，动力煤价格由759元/吨震荡上行至884元/吨，涨幅16.5%。特别是进入7月中旬后，受主产地安监全面趋紧影响，市场情绪得到明显的提振，在需求跟进明显偏弱的情况下，价格出现加速上行，一定程度透支了后期的上涨空间。

　　二是后期需求仍难有明显提升。虽然入夏以来高温天气略超预期，但是在保供煤和进口煤的补充下，电力终端库存去化并不明显，目前仍远高于往年同期水平，这将显著抑制后期的需求空间；而受房地产等行业运行低迷拖累，非电终端的煤炭消费需求也持续偏弱，采购积极性难以明显提升。另外，近期降雨天气明显增加，来水改善下，水电出力有望增加，从而对电煤需求形成挤压。

　　三是进口煤的冲击仍较为明显。海关总署数据显示，上半年，我国共进口煤炭22193万吨，累计增长93%，其中6月份进口3987万吨，环比略增28.7万吨，增幅0.7%；同比增长110%。当前国际市场煤炭供给仍相对充裕，部分进口煤较内贸煤仍有明显的价格优势，因此后期进口量仍具备保持在高位水平的基础。

　　一是后半程日耗仍有望创新高。从往年数据来看，“迎峰度夏”期间的日耗峰值一般出现在8月份，虽然今年7月份天气明显较往年偏热，但是在厄尔尼诺现象和经济预期升温的叠加影响下，8月份日耗再创新高的可能性依然较大。

　　二是长协煤暂无外溢风险。就8月上半月看，在高日耗的影响下，终端因堆场不足等原因缓收、拒收长协煤的可能性较小，加之短期现货煤相较长协煤仍具备一定的价格优势，因此长协煤仍将保持高水平兑现，在长协煤不明显外溢的情况下，市场煤供需两淡的局面也难以打破。

　　三是成本支撑明显。当前中间流通环节的贸易成本较高，特别是产地资源发往港口的价格依旧倒挂，因此在成本支撑下，价格下行将受到明显抵抗。目前5500大卡蒙煤、山西煤的坑口价在670、720元/吨左右，发港约倒挂60、50元/吨。

　　综合来看，“迎峰度夏”后半程，动力煤市场供需形势基本平稳，但是由于旺季已过半，市场预期开始分化，多空交织下，动力煤价格将呈现上涨有压力，下跌有支撑的局面，预计环渤海港口价格将在780-880元/吨的区间内震荡运行。（作者：弘墨）