进口倒挂，后市深跌概率不大！

　　近期市场需求持续低迷，部分贸易商心态趋于悲观，报价持续下跌。

　　截至3月11日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品分别收于915、804、698元/吨，环比下跌1、2、2元/吨。

　　前期受煤矿开工率偏低的影响，产地市场表现较为平稳，但是随着煤矿开工率升至高位，产地市场的供给压力逐渐显现。据CCTD监测，目前晋陕蒙主产区煤矿开工率已经处于82%以上的高位水平，月环比上升10个百分点。

　　供给持续增加的同时，需求还在趋淡。一方面，随着进入淡季，电厂采购需求开始转弱，而非电企业开工率仍较为一般，尚不能对冲电煤需求下降的影响；另一方面，近期民用采购需求也在明显转弱，原先溢价较为明显的块煤出现大幅下跌，对沫煤市场也形成边际冲击。

　　因此，在供应持续增加，需求不增反而趋淡的情况下，坑口库存明显上升，产地市场下行压力不断加大。目前榆林区域5500大卡煤炭价格在710元/吨左右，较月初下跌30元/吨，且开始出现加速下跌的迹象。

　　CCTD监测数据显示，3月以来环渤海主要港口日均锚地船舶数仅76艘，大幅低于去年同期水平，甚至低于受春节影响的2月份95艘的日均水平。说明现阶段的采购需求已经处于地量水平，对市场挺价信心的打击十分明显。

　　分析来看，一是高库存的负反馈持续存在，叠加淡季预期影响，电厂采购心态持续消极，询货压价十分明显，实际成交也集中于低价性价比资源。二是受雨雪天气影响，节后房地产、基建施工受到影响，目前仍处于恢复期，转化为增量实物工作量仍需要时间，一定程度上抑制非电企业开工率的上升。三是不管是供方还是需求，均对现阶段的行情缺乏信心，看跌的预期较为一致，因此“买涨不买跌”心态下，更加抑制需求的释放。

　　不过，虽然内贸市场价格持续下跌，但是在俄煤进口可能缩量、印尼降雨抑制生产以及国际海运费持续上涨等因素的影响下，近期进口煤价格表现却较为强势，目前沿海进口煤（5500大卡）到岸价已经上涨至950元/吨以上，高于内贸煤价格，处于近几年少见的倒挂状态。

综合来看

　　电煤消费淡季对动力煤市场的压制明显，价格运行仍将继续承压，不过随着两会后各地加速重点项目落地，非电等行业的用煤需求或有增长，叠加进口煤倒挂下对内贸市场的冲击减弱，价格出现剧烈调整的可能性也较小。（作者：弘墨）