海运费上涨预警：10月进口煤环比下降可能性增加

　　根据国家海关总署公布的数据显示，2025年9月份，全国进口煤炭4600.3万吨，较去年同期的4758.8万吨减少158.5万吨，降幅为3.3%；较8月份的4273.7万吨增加326.6万吨，增幅为7.6%。累计来看，2025年1-9月份，全国共进口煤炭34588.5万吨，同比下降11.1%。从单月数据来看，9月进口量在8月的基础上再创年内新高。从累计数据来看，得益于9月份进口量月环比继续增加，今年前9月累计进口量同比降幅也有所收窄。

　　9月进口量月环比继续增加的核心驱动因素是供小于求。一方面，国内煤炭供应端继续呈现收窄态势。8月全国规上工业原煤产量3.9亿吨，同比下降3.2%。进入9月后，受主产区持续降雨、以及安监严格等多重因素影响，9月国内煤炭产量同比继续下降。

　　另一方面，从用电和发电数据可以看出，耗煤需求端表现较好。8月我国全社会用电量继续维持万亿以上的高位运行，同比增长5.0%。用电增长的情况下，发电端也跟随提升。8月份，规上工业发电量同比增长1.6%，其中，火电同比增长1.7%，而水电同比下降10.1%。虽然核电、风电和太阳能发电同比继续维持较明显的增长，但新能源在用电高峰期调峰方面的稳定性欠佳，火电托底作用因此凸显。在8月高需求的推动下，终端招标积极性增加，9月到港的进口煤数量因此较为可观。

　　此外，价格优势明显也是进口煤维持环比增长的主要原因。8月以来，进口煤相较内贸煤持续保持一定的价格优势，尤其是印尼低卡煤，电厂对进口煤的招标采购较为活跃。

　　自中国国庆黄金周假期结束后，市场交投活跃度提升。主要原因在于南方多地出现异常高温天气、日耗有所增加，而国内动力煤价格攀升，进口煤价格虽跟随上涨，但涨幅不及内贸煤涨幅，进口煤价格优势有所扩大，使得沿海电厂更多地将目光转向进口煤，电厂对进口煤的招标询盘量有所上升。

　　但值得注意的是，随着近期海运费上涨叠加外矿报价上调，进口动力煤到岸成本有所增加，或将部分抑制后期终端和贸易商采购积极性。因此，10月进口量将大概率达不到9月的高位，但仍将保持在4000万吨的水平。（作者：成方）