年终翘尾可期？11-12月进口煤或冲高

　　根据国家海关总署公布的最新数据显示，2025年10月份，我国进口煤炭4173.7万吨，较去年同期的4624.8万吨减少451.1万吨，降幅为9.8%；较9月份的4600.3万吨减少426.6万吨，降幅为9.3%。2025年1-10月份，全国共进口煤炭38762.3万吨，同比下降11%。从单月数据来看，10月进口量结束了自7月以来连续三月环比增加的态势。

　　从近五年进口数据来看，10月进口量均不及9月，有一部分原因是受国庆黄金周假期影响，今年也不例外。自国庆黄金周假期结束后，市场交易活动虽然受南方异常高温影响有所回暖，但需求增量不及预期。与此同时，大秦铁路检修对国内煤炭供应的影响较为有限。原因在于，部分电厂也在此时进行设备检修，同步限制发电用煤消耗量。此外，在中国宣布对美国船舶征收特别港口费后，国际海运费出现上涨，市场不确定因素有所增加，部分终端持观望心态。

　　直到10月中旬后，终端对进口煤的招标积极性才出现上升。主要是因为国内煤炭供应受限，港口和电厂煤炭库存有所下降，叠加冬季严寒天气预期影响，国内终端用户积极补库，成为亚太动力煤市场需求的主要驱动力。

　　但进入10月下旬后，随着内贸煤市场出现降温，进口动力煤市场也呈现出疲软迹象。尽管市场对冬季需求的预期依然存在，但经过前期采购后，港口及电力企业库存较为充足，且沿海电厂的煤炭消耗量有所下降，电力企业采购节奏有所放缓。从外矿供应方面来看，受持续降雨天气以及国内市场义务（DMO）限制，10月印尼煤炭装船量出现减量，多家矿商装船出现延期。市场呈现出供需双弱的局面。

　　进入11月后，进口动力煤市场情绪再度高涨，主要是受到内贸市场再次上行的推动。尽管内外贸煤价格同步上涨，但进口煤涨幅不及内贸煤，因此仍具有较为明显的价格优势。此外，随着全国多地气温下降，冬储预期升温，电厂补库需求有所增加。后期来看，11月进口量将大概率超过10月，12月进口量或进一步增加达到年内高位。（作者：成方）