煤炭价格止跌回弹，短期底部或已形成

　　随着市场询盘热度有所提升，今日CCTD环渤海动力煤现货参考价三个品种均迎来了上涨，为前期市场大跌后的首次。彼时，在港口及终端用户库存均处相对高位、长协煤性价比明显，同时电厂需求受偏暖天气压制的背景下，终端用户突出的观望情绪导致市场采购冷清，推动港口煤价快速下行，价格快速下跌又进一步加剧了电厂的观望心态，即便日耗季节性逐步回升，市场交易也持续清淡。

　　上周，市场出现了一些积极变化：

　　产地供给边际收紧：随着年末临近，部分煤矿因年度生产任务完成或检修计划，已逐步停止生产和销售，矿方继续降价的意愿减弱。在民用及部分非电行业需求支撑下，部分品种价格小幅上调。CCTD监测产地主要煤炭价格指数已基本企稳。

　　发运倒挂制约港口调入：前期港口煤价的连续大跌导致贸易商发运至港利润倒挂且程度扩大，压制发运积极性。这使得港口调入量持续偏低，市场煤调入稀少。受此影响，上周五港口报价跌幅首次明显收窄。

　　终端采购需求阶段性释放：港口价格大幅下跌且低于长协煤价后，价格优势显现，且绝对价格水平也处于较低位置，价格跌幅收窄后促使前期观望的终端用户增多询盘。周末在调入量保持低迷的情况下，调出量、锚地船及预到船数量均有显著增加，带动港口库存出现较明显下降。

　　此外：近期冷空气活动频繁直接提振了煤炭消耗。根据CCTD监测，12月19日至25日，沿海八省终端用户平均日耗煤量较12月12日至18日增加7.1万吨，增长3.4%。中央气象台预测元旦前后中东部有大范围雨雪天气，且受冷空气南下影响，我国中东部大部地区平均气温将由前期显著偏高转为偏低，其中，江南东部、华南中东部、西北地区东南部等地偏低3℃以上。3日凌晨，最低气温0℃线南压至江南中北部。

　　综合以上因素，市场判断港口现货煤价短期底部或已形成，叠加季节性气温下降带来的日耗确定性上升，因此终端阶段性增加了采购需求。

　　尽管市场出现反弹迹象，但终端采购仍以刚需及长协煤为主，市场煤实际成交仍然有限。目前的回升是阶段性超跌修复还是能够发展为供需变化驱动的持续上涨，仍需判断和观察。

　　仍然存在一些因素可能制约市场回暖的高度和持续性，除阶段性的供应受限和需求提升外，供需宽松的局势短期内恐难以改变。

　　供应影响短暂复产预期较快：尽管因年末检修等因素停产停销的煤矿增多，但时间普遍较短，对12月份整体供应影响有限。元旦过后，煤炭行业通常力争实现年初高产，生产预计会快速恢复。

　　各环节库存依然充足：目前，无论是港口、电厂还是中转地，煤炭库存均处于相对高位。高库存对价格上涨的压制依然存在。

　　需求支撑持续性有待观察：在11月以来全国气温总体偏高的背景下，短期降温难以彻底扭转这一局面。据CCTD数据，终端用户日均耗煤量同比仍处偏低水平，整体需求恢复力度仍需进一步验证。（作者：伊森）