物流受阻叠加配额延迟，印尼动力煤供应 “雪上加霜”

　　新年伊始，受印尼煤供应偏紧预期及终端补库需求增加推动，亚太地区动力煤市场活跃度有所上升。不过，中国国内沿海电厂虽维持刚需采购，但库存仍较为充足，对高价接受度有限，市场实际成交偏少。此外，由于进口印尼中卡煤与内贸煤相比暂无价格优势，而进口印尼低卡煤仍保持着一定的价格优势，终端采购以低卡煤为主。

　　印度市场需求端表现则持续低迷。受库存充足、电力及工业需求走弱影响，印度买家对海运煤兴趣寥寥。虽然越南、菲律宾市场存在零星询盘，但成交量始终有限，难以对亚太地区动力煤市场产生较大影响。

　　供应端的不确定性是当前市场的核心变量，印尼供应受限成为自去年年底开始贯穿至今的主线。2026年煤炭生产工作计划（RKAB）配额审批延迟、煤炭出口税政策落地时间未定，令印尼矿商普遍持谨慎观望态度。尽管印尼政府允许未获批RKAB的矿商在一季度前沿用此前配额的25%继续生产，但后续配额可能下调的预期，使得矿企不敢满负荷开采。近期扰动供应端的另一个主要因素是，印尼南苏门答腊驳船运输受阻以及陆上道路运输禁令，使得该地区多家煤炭生产商已减少产量。据悉，南苏门答腊是印尼主要的产煤地区之一，占全国总产量的近14%。多重因素并发导致印尼动力煤现货流通量进一步收紧，支撑矿方报价保持坚挺。

　　综上可以看出，近期印尼煤价上行主要是受到供应端的推动，而需求端的影响较为有限。对于后期进口煤市场走势，仍需关注两大核心因素：一是中国农历新年临近后的补库需求释放力度，若需求如期兑现，有望成为拉动市场的关键动力；二是印尼RKAB配额及出口税政策的官方指引，在政策落地前，矿商惜售、贸易商观望的情绪仍将主导供应端变化。短期内市场将大概率延续僵持维稳或稳中小幅上调态势。（作者：成方）