淡季虽至，进口煤倒挂将托底煤价！

　　本周北方港口煤炭库存持续增加，加之市场逐步进入淡季，终端需求支撑不足，煤价小幅偏弱运行。截至3月13日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品价格分别收于736、654、565元/吨，周环比分别下降15、17、16元/吨。

　　一、煤炭产量恢复常态，港口库存累积施压煤价。3月以来主产区假期影响逐渐消退，坑口供应及铁路运量恢复至常态水平，大秦线发运量更是恢复130万吨满发状态，截至3月13日环渤海港口九港库存2657万吨，较月初增加198.7万吨。港口库存累积态势显著，持续对国内煤炭价格形成压制，成为煤价偏弱运行的核心因素。

　　二、电煤需求步入淡季，清洁能源挤压火电空间。国内电煤消费需求逐渐进入季节性淡季，近期沿海终端耗煤量虽有小幅回升，但整体水平仍偏低。3月中旬起，北方地区集中供暖季将陆续收尾，居民用电负荷同步回落，电厂采购多以执行长协煤拉运为主，对市场煤的采购意愿偏低。与此同时，春季气候条件利好风光发电，清洁能源发电出力将进入快速提升阶段，对火电发电空间形成挤压，拖累煤炭终端消费表现。

　　三、地缘冲突及供给扰动加剧，进口煤“价涨量减”形成底部支撑。2月份以来，受印尼新一年煤炭生产配额存在不确定性、部分产地持续降雨、斋月等因素影响，印尼煤供应有所收紧，印尼矿方报价不断上调，同时，受国际局势影响，海运费持续上涨，进口煤采购成本攀升，进口煤较内贸煤不再具有价格优势，为国内煤价提供底部支撑。海关总署数据显示，2月我国进口煤及褐煤3094万吨，同比下降10%。3月份来看，上述影响进口煤的因素或难完全消除，预计我国煤炭进口量同比仍将呈现下降态势。

　　整体来看，当前正值传统电煤消费淡季，短期国内煤炭价格大概率延续窄幅震荡下行走势。不过，进口煤价格倒挂、国际地缘政治风险等因素，将有效遏制煤价下跌的空间。后续需重点关注中东局势演变、印尼出口情况及非电行业补库强度等。（作者：徐星河）