地缘冲突+印尼政策双驱动，全球动力煤供需格局重构

　　作为全球最大的动力煤出口国，印尼自去年年底接连释放的产能管控信号，令全球动力煤供应担忧加剧。3月印尼部分国内电厂库存跌破安全线，部分出口资源被分流保内供，印尼煤出口货源偏紧局面进一步加剧。3月14日，印尼总统正式呼吁国内煤炭、毛棕榈油等大宗商品生产商及分销商，优先满足国内消费需求后再开展出口业务，释放出后续出口管控将持续加码的明确信号。截至3月中旬，印尼2026年煤炭生产工作计划和预算（RKAB）审批进度仅达不到4亿吨，审批进程缓慢叠加矿商长期产能规划受阻，市场对后续供应缺口的预期持续升温。与此同时，中东地区持续紧张的地缘冲突，直接引发国际油价、海运运费剧烈波动，船舶运力紧张、燃油补给困难等问题接踵而至，受此影响，全球煤炭价格纷纷上行。

　　除印尼与中东因素外，俄罗斯煤炭出口也陷入多重困境，进一步加剧了全球供应紧张格局。据俄罗斯分析机构近期发布的消息，受中东局势紧张叠加国内铁路物流瓶颈影响，俄罗斯煤炭出口新增大量不确定性，众多供应商暂停出口业务、持观望态度，尤其是远东港口船运业务基本处于停滞状态。

　　需求端来看，东北亚作为全球核心煤炭进口区域，能源进口依赖度极高，韩国取消燃煤发电装机上限、中国台湾地区LNG库存偏低，叠加越南、孟加拉国潜在需求释放预期，区域采购意愿有所升温，高价接货支撑国际煤价保持坚挺。

　　但具体到中国市场来看，目前国内动力煤市场正处于传统消费淡季，而由于进口煤价格优势持续倒挂，进一步打击了进口煤终端和贸易商的采购积极性，仅少数电厂发布零星招标信息，且流标现象较为普遍，成交整体低迷。就拿进口煤终端用户采购最多的印尼3800大卡动力煤和澳大利亚5500大卡动力煤来说，自2月下旬以来，这两个品种的进口煤到岸价相较同热值内贸煤均出现倒挂现象，且倒挂程度逐步扩大。

　　短期内，国际煤价受供应与地缘支撑将维持高位震荡。印尼能矿部明确目标在3月底前完成全部RKAB审批，未获配额矿企可按原计划25%临时生产至3月31日，逾期未批将无法继续生产，在此之前，印尼煤供应收紧将继续支撑印尼煤价易涨难跌。

　　后续市场走势需重点聚焦三大核心因素：一是中东地缘冲突演变，直接决定海运成本与全球能源风险溢价；二是印尼RKAB配额审批及DMO政策落地执行情况，还有俄罗斯煤炭出口恢复情况，主导全球煤炭供应；三是中国和印度需求表现。（作者：成方）