淡季逆袭破常态！4月煤市行情前瞻

　　3月份国内煤炭市场打破近几年传统淡季大幅下跌规律，呈现“先抑后扬、淡季不淡”的运行态势。月初，春节假期影响逐步消退，坑口供应及铁路运量逐步恢复至常态水平，其中大秦线发运量恢复至满发状态，供应端宽松格局显现。同时，市场逐步进入传统淡季，北方供暖季结束后电煤需求回落，终端需求支撑不足，北方港口煤炭库存持续累积，市场心态偏向谨慎，上中旬煤价偏弱小幅下跌态势。

　　进入下旬后，市场利好因素集中释放，煤价迎来强势反弹。中东局势持续紧张推高国际油价，布伦特原油期货价格站稳105美元/桶上下，国际煤价同步居高不下，带动国内煤炭市场情绪升温。叠加进口煤价格倒挂加剧，国内煤炭的替代优势凸显，部分刚需用户对国内煤价的接受度提升，询货需求明显改善，卖方挺价提涨意愿浓厚，推动煤价快速走强。截至3月底，北方港口5500K动力煤主流报价约为760元/吨；5000K动力煤主流报价约为680元/吨，较上月底上升10元/吨左右。

　　一是，4月份大秦线进入春季集中检修期，导致北方港口调入量受限，港口库存将从垒库转为去库，对煤价形成有力支撑。同时，印尼出口税调整、国际海运费高位运行等因素，将持续导致进口煤到岸成本偏高，进口量难以大幅增加，进一步托底国内煤炭煤价。

　　二是，4月份仍处于电煤传统淡季，国内气温回升，民用电负荷保持低位，部分电厂仍在进行机组检修，电煤需求将维持平稳偏低水平，但随着检修逐步结束，电厂补库需求有望阶段性释放。非电需求方面，“金三银四”旺季延续，化工、建材行业开工率将维持高位，化工用煤需求受国际油价高位支撑，替代效应凸显，对煤价接受度较好，有效弥补电煤需求的不足，支撑市场需求韧性。

　　整体上，4月份前半程，国内动力煤市场仍处于传统淡季大背景下，需求整体改善力度有限，对现货市场的拉动作用较弱。但大秦线春检带动港口去库，进口煤价格高位等因素，也支撑煤价跌幅受限，后半程，随着各类利好因素逐步显现，港口煤价有望再度进入上涨通道。（作者：徐星河）