煤价直指800，运费再创新高

　　截至4月28日，CCTD环渤海动力煤现货参考价中，5500K、5000K、4500K三个品种指数分别报788元/吨、704元/吨和611元/吨，环比均上涨7元/吨，涨幅明显，显示出淡季背景下煤价依然具备较强上行动能以及市场情绪的积极。

　　从基本面来看，当前港口煤价在传统淡季的逆势上行受多重因素共同支撑。

　　首先，终端需求韧性仍在。根据CCTD高频监测数据，4月18日至4月24日期间，受阶段性降温影响，沿海八省动力煤终端日均耗煤量周环比下降2.4%，但同比仍保持5.4%的增长水平，反映出整体用煤需求仍处于偏高区间。同时，监测动力煤库存同比偏低2.2%，且环比仍保持去化，终端仍存在补库空间。从发电端来看，国家统计局数据显示，今年1—3月东南沿海火电发电量累计同比增长明显，其中福建、广东、江苏、浙江分别增长17.7%、13.7%、13.9%和4.8%。电力生产的区域性及结构性变化，为煤炭消费提供了支撑。

　　其次，宏观电力需求预期向好。一季度全国全社会用电量同比增长5.2%，较上年同期加快2.7个百分点；规模以上火电发电量同比增长3.7%。国家能源局预计，2026年全国最大电力负荷将继续增加7000万至9000万千瓦，若叠加极端高温天气，最高负荷有可能突破16亿千瓦。与此同时，市场对于厄尔尼诺现象可能推升夏季气温的预期升温，进一步强化了火电需求前景。在此背景下，火电作为电力供应“压舱石”的地位难以削弱，动力煤需求存在延续偏强的基础。

　　再次，进口煤补充作用阶段性减弱。从成本角度看，当前进口煤到岸成本仍高于国内煤价，维持倒挂格局，电力企业采购积极性有限。同时，印尼煤矿RKAB审批尚未完全落地，出口供应存在约束。进口煤对国内市场的调节作用明显减弱，进一步收紧了市场供给弹性。

　　此外，运输成本的上行正在成为煤价的重要支撑。截至4月28日，煤炭运费再创新高。根据上海航运交易所数据，在美国、以色列与伊朗战争爆发后，国际油价快速攀升带动海运费上涨，中国沿海煤炭运费指数于3月25日达到阶段性高点（1164.37点），但之后受到冲突缓和，油价回落，情绪退潮因素影响，煤炭运费逐渐回落。然而，伴随着冲突不确定性再度出现，更重要的是叠加终端实际补库需求逐步释放，运费再次明显回升，4月28日中国煤炭运费指数收于1188.23点，秦皇岛至广州（5-6万吨）航线运费达到72.3元/吨，突破前期高点。运费上涨不仅支撑煤炭到岸成本，也从侧面反映出下游采购活跃度提升。同期，环渤海港口锚地船舶数量维持高位，近一周日均超过145艘，同比增加31%，进一步印证需求端的回暖。

　　虽然随着大秦线集中检修结束以及部分煤矿检修陆续收官，铁路发运能力和产地供应在月初迎来恢复，港口到货量预计将明显增加，但在终端需求保持韧性、库存水平相对合理、进口补充有限以及运费成本高企等多重因素支撑下，预计煤价上行趋势不改，突破800元指日可待。（作者：伊森）