下游压缩成本，煤焦偏弱运行

　　近期国内煤焦钢产业链整体呈现偏弱运行格局。炼焦煤市场供应端缓慢修复，受复产预期及焦炭两轮提降影响，交投氛围清淡，降价后竞拍略有改善。焦炭方面，主流钢厂已开启二轮提降，预计10月12日落地执行，市场看跌情绪浓厚。钢材市场则因亏损扩大，产量维持低位，对原料采购谨慎。

　　山西煤矿复产节奏稳步推进，长治近期复产相对集中，但复产煤矿产量仍处低位。政策上复产预期较强显著抑制贸易商需求及市场情绪，据悉山西初步测算可增加产量3100万吨。但10月供应端预计增量仍较为有限，尤其部分配焦资源转向保供电煤。当前下游焦钢企业多以消耗厂内库存为主，煤炭企业出货受限，库存累积，部分主焦、喷吹、烧结煤种已下跌400-500元/吨，持续降价后今日竞拍氛围有所转好，下游补库增多。节后蒙煤通关依旧低位，监管区库存大幅去化，蒙煤价格支撑相对较强。

　　焦炭方面，受前期五轮提涨落地影响，焦企利润得到修复，第一轮降价后生产积极性尚可，独立焦企产能利用率相对前期低位回升。但钢厂盈利率降至冰点，超九成钢厂处于亏损状态，向原料端压缩成本意愿强烈，钢厂对焦炭的采购以维持刚需为主，被动增库意愿不强。河北、山东等地焦企生产相对平稳，部分企业有微利。市场参与者普遍预期焦炭价格仍有三轮提降空间，但降幅可能收窄至50-55元/吨。

　　钢材市场尽管节后终端有一定补库需求，尤其华东区域，但在原料价格看跌氛围下，市场观望情绪较浓，成交以刚需为主，价格涨跌互现。调研显示，因利润及环保等因素，10月铁水产量或将回落至230万吨附近。

　　综合来看，当前煤焦钢产业链现货市场供需边际转弱。焦煤价格在焦炭提降及钢厂亏损的双重压制下，短期仍呈震荡偏弱格局，但若复产不及预期，结构性紧缺或重新成为关键驱动，后期跌幅或相对有限，呈现逐步筑底节奏。（作者：书豪）