期货升水 现货还将继续上涨

    5月18日，动力煤主力合约TC1509收盘报于427.0元/吨，较前一个交易日收盘涨7.8元/吨，涨幅为1.86%，为2015年以来最大涨幅；TC1601收盘报于444.2元/吨，较前一个交易日收盘涨5.0元/吨，涨幅为1.14%。而根据 中国煤炭 市场网 监测数据显示， 秦皇岛 港5500大卡动力煤成交价环比上周上涨5元/吨，至400元/吨。

    进入2015年以来，动力煤期货价格一直贴水状态，贴水幅度在15-30元/吨之间。然而，在神华、中煤以及伊泰三大 煤企 大幅下调4月份下水 煤价 格后，4月份动力煤现货价格加速下行。但动力煤期货价格走势已先于现货市场企稳回升。4月底，主力合约TC1509由贴水现货价格变为升水。进入5月份后，TC1509近月基差明显加大，期货价格已由之前的下降通道转化成为短期上升通道。

    期货价格不仅反映目前的市场供需现状，还对未来市场现货价格趋势起到关键的指向作用。更重要的是，期货价格相对于现货价格来说，更加理智，相对合理。而期货价格的回升以及期货价格升水幅度的不断加大，更是反应出资本市场对于动力煤现货市场未来走势彻底看多，十分看好。

    此外，动力煤现货市场供需形势也在悄然转变。

    一是供给关系在一定程度上得到改善，神华、中煤产品煤产量下调，销量情况有所好转。根据最新发布的数据显示，神华4月商品煤产量2300万吨，同比下降5.0%，降幅收窄；中煤4月商品煤产量719万吨，同比下降26.1%。同时，4月份全国 煤炭产量 2.9亿吨，同比减少2000万吨，下降6.5%；4月份 煤炭进口 1995万吨，同比下降26.4%。

    第二，在降准降息的影响下，能源类大宗商品期货整体表现较为强劲，动力煤期货价格也开始超跌反弹。

    第三，大秦线检修促使港口库存大幅回落，库存压力得以缓解；而 铁矿石 发运量增加影响海运费大幅回升，也带动了下游企业的拉煤积极性，给动力煤期价提供了一定的利好。

    第四，神华与中煤低热值煤种价格回调，提振了市场信心。

    第五，目前夏季 用电 高峰即将到来，后期电厂库存仍将有所回落，电煤补库需求也将对动力煤价格起到一定的推动作用。

    期货价格=现货价格+持有成本，在正常的供需关系下，期货价格与现货价格呈正相关。因此，随着以上利好兑现，动力煤供需关系改善，动力煤现货价格必将随期货价格反弹。