油价反弹 煤价怎么走？

    近期受EIA原油库存数据大幅下降以及OPEC拟与组织外国家协商保持油价公平等因素影响，原油现货与期货价格大幅度上升。

    2014年上半年开始，全球经济恢复缓慢低于预期，特别是作为全球动力的欧洲和中国增长乏力，大宗商品需求不足。而供给端， 美国 页岩油产量放量以及传统产油国生产恢复，原油产能大幅度提升导致原油供给上升。原油供求间不平衡导致布伦特原油期货价格从115美元/桶下降至42美元/桶，油价一年之内暴跌63%。2015年8月底受EIA原油库存大幅度减少带动补货需求上升预期以OPEC决定维持油价公平缓解原油供给继续恶化预期等短期因素影响，布伦特原油期货价格短期触底反弹，上涨幅度高达17%。

    2012年前，油价与 煤价 之间的联动效应比较明显，两者变动相关系数在0.8 以上，主要原因在于金融危机后刺激政策显成效，期间需求放量带动大宗商品价格上升。2012年后，油价与煤价两者变动相关性下降，国内4万亿投资后富余大量产能导致煤炭供给增加，煤价进入下行周期，而油价更多受国际因素影响进入3年左右的震荡期，相关系数维持在0.23-0.32之间。

    因此，我们认为近期油价反弹对煤价带动效应有限。此外，从基本面来看，国内主要 耗煤 的4大行业产能增速持续为负，煤炭下游需求仍然乏力，而过剩供给短期很难扭转，预计2016年下半年才有望迎来产能大幅收缩。短期来看，煤价大幅上行压力仍然较大。

 

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