前9月动力煤最”强“分析！（上）

    2015年以来，经济增速大幅放缓和工业产能严重过剩成为常态，在需求萎缩和产能过剩的双重压力下，制造业活动明显收缩，大宗商品市场持续疲软。尽管今年以来我国 煤炭产量 和进口出现明显下滑的态势，但是有效需求大幅减弱让动力煤为主的能源产品市场也未能幸免于难，导致价格快速下跌。三季度末，环渤海5500大卡动力 煤价 格指数跌破400元/吨，进入“3时代”，较年初已累计下跌127元/吨。四季度，季节性因素将带动需求有所好转，供需将逐步回归平衡，但大量过剩产能的存在让市场短期内难以反转，动力煤市场仍有一段低谷期需要经历。

    一、供给端明显收缩

    1.1产量得到明显控制

    今年以来，面对经济下行压力以及 煤炭市场 所处严峻形势，国家政府严控煤炭产能，加大落后产能淘汰力度，引导煤炭市场供需逐步恢复平衡。同时，需求端大幅萎缩和动力煤价格持续暴跌，让动力煤生产企业极为吃不消，亏损面持续扩大，企业减产停产力度加大。受此影响，2015年以来我国煤炭产量快速下滑。据中国煤炭运销协会快报数据显示，1-8月份全国煤炭产量累计完成23.72亿吨，同比减少1.8亿吨，下降7.21%。其中国有重点煤矿产量累计完成12.31亿吨，同比减少9822万吨，下降7.4%。

    1.2动力煤进口大幅下滑

    受《商品煤质量管理办法》和动力煤进口关税税率上调影响，今年以来进口动力煤价格优势快速消失，部分进口动力煤出现价格倒挂问题。

    进口动力煤价格优势消失，贸易商利润萎缩，加上《商品煤质量管理办法》的实施，贸易商风险加大，严重抑制了进口动力煤涌入。据国家海关数据显示，2015年1-8月份，全国累计进口动力煤（含褐煤）8937万吨，同比下降36.5%。

    二、需求大幅萎缩

    受经济增速放缓和经济结构调整等多重因素影响，2015年以来我国动力煤消费快速下降。据CCTD 中国煤炭 市场网 数据显示，1-8月份全国动力煤消费降至21.7亿吨，同比下降4.3%。

    2.1经济持续低迷 拖累下游产品产量大幅萎缩

    受经济持续疲软影响，我国工业行业经济持续萎缩，加上房地产市场持迷不振，下游主要 耗煤 行业产品产量持续萎缩，特别是 火电 和 建材 这两大动力煤主要消费行业生产活动大幅萎缩。据国家统计局最新数据显示，2015年1-8月份全国火电 发电 量同比下滑2.2%，而 水泥 、玻璃产量同比分别大幅下滑5.0%、8.0%。

    下游需求萎缩拖累上游原材料需求持续低迷不振，动力煤最为主要的原料燃料，首当其冲。据CCTD 中国煤炭 市场网 数据显示，2015年1-8月份， 电力 行业 煤炭消费 量同比下降4.8%，建材行业同比下降8.7%。

    2.2经济结构转型 导致耗煤结构发展转变

    受经济结构转变影响，高污染、高耗能行业加快转型调整，加上落后产能加快淘汰，促使全国整体耗煤强度明显降低，特别是电力和建材高耗煤行业 煤炭消耗 强度明显降低。据CCTD 中国煤炭 市场网 数据显示，2015年1-8月份电力行业和建材行业煤炭消费比例较2014年均下降了2个百分点。而煤炭消费强度较低的其他行业煤炭消费比例在不断提高，2015年1-8月份交2014年提高了4个百分点。耗煤结构的这一转变，明显拉低了全国整体动力煤消费强度，导致动力煤需求快速放缓。

    2.3高卡煤性价比提升 电厂耗煤水平显著下降

    煤炭价格 持续大跌，导致高卡位动力煤性价比和供应能力明显提高，电厂提高高卡煤使用比例，致使该行业总体耗煤水平显著下降。据 中国煤炭 市场网 监测数据显示，1-8月份全国重点电厂耗煤量同比下滑4.8%，降幅远大于当月火电发电量同比降幅（2.2%）。

    2.4能源消费结构发生改变 化石能源需求减少

    受环保和化石能源不可再生等因素影响，国家大力倡导清洁能源发电， 水电 、核电机组发电集中释放。能源消费增长减速的同时，清洁能源比重在进一步提高。据最新数据显示，2015年上半年全国水电、核电和风电等非化石能源发电量累计约占全国发电量的22.9%，比重较去年同期提高3个百分点。非化石能源发电量增加，严重挤压了化石能源消费比例，导致燃煤发电需求进一步削减。

    看过供给与需求的细致分析，大家是否还意犹未尽呢？明天将为大家带来前9个月库存与价格的详细变化与其对煤市产生的影响，更将奉上CCTD研究团队对于第四季度的展望以飨读者。望大家持续关注，也希望大家在下方留言评论，与我们的团队就煤炭市场踊跃交流。