5月份,国家加大煤炭行业化解过剩产能工作力度,煤炭产量降幅较大,但煤炭进口增加对冲了部分减产效应,尤其是在煤炭需求继续回落的情形下,导致全国煤炭市场景气指数比上月又有回落,持续28个月处于过冷区间。预判随着6月份季节性需求的回升,全国煤炭市场景气指数有望止跌转升。
一、5月份煤炭市场景气指数基本情况
5月份全国煤炭市场景气指数分别为-43.3,与上月终值(-40.0)回落3.3个百分点,市场景气状况持续28个月处于过冷区间。
图1:2011年以来煤炭市场景气指数走势图
(一)需求偏异指数略有回落。5月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.0%,与4月份持平,环比上月增长0.45%;全国规模以上电厂发电量同比持平,其中水电量增长了20.7%,火电量下降6.4%,降幅比上月扩大0.5个百分点;水泥、粗钢产量同比分别增长2.9%、1.8%,烧碱产量同比增长9.4%。综合来看,受火电降幅扩大、供热需求回落、主要耗煤产业节能降耗水平提升等影响,煤炭需求同比降幅有所扩大。受此影响,5月份需求偏异指数-24.5,比上月终值(-23.9)下降0.6个基点。
图2:2011年以来煤炭市场需求偏异指数走势图
(二)供求平衡指数回落。5月份,全国原煤产量大幅下降15.4%,降幅比上月扩大4.5个百分点,铁路煤炭运量下降14.8%,煤炭进口环比增长1.2%、同比大幅增长33.6%,受需求低迷、供给侧改革影响,煤炭供需总体处于低位。当月,煤矿、重点电厂煤炭库存比上月有所回落,主要中转港口存煤上升,全社会煤炭库存总体回落,不过受4月存煤明显偏高的影响,当月供求平衡指数为-28.5,比上月终值(-24.2)回落4.3个基点。
图3:2011年以来煤炭市场供求平衡指数走势图
(三)市场预期指数回落。受一季度宏观经济指标数据向好、钢材市场明显回暖、国家加大推进煤炭化解过剩产能等一系列因素影响,4月份市场预期曾一度回升。但陆续公布的4、5月份主要经济指标统计数据显示稳增长政策趋于稳健,从5月份的市场表现看,下游需求仍处于淡季,加上全国降雨偏丰,水电满发,火电继续承压,电厂耗煤处于低位;钢材价格止升转跌,钢市景气状态走低。受这些因素影响,5月份市场预期指数-38.9,比上月终值(-33.9)回落5个基点。
图4:2011年以来市场预期指数走势图
(四)价格偏异指数继续回升。5月份以来环渤海动力煤价格指数保持平稳,主要生产地区煤炭价格保持上涨,主要消费地区动力煤交易价格稳中趋升,炼焦煤价格普遍上调50-80元/吨。由此拉动煤炭价格偏异指数比上月终值(-8.2)回升1.6个基点至-6.6。目前煤炭市场价格已处于底部区间,许多煤矿销售价格已经处在与其变动成本基本相当的水平,煤炭产量对价格的弹性增强,价格下跌会引致停产面扩大,价格上涨则会引发大量煤矿复产,总体看煤炭价格很难大涨、但也跌无可跌,以致煤炭价格独立于供求关系和心理预期而在底部趋稳,虽然需求偏异指数、供求平衡指数、心理预期指数均回落,但价格走势仍相对平稳,价格偏异指数回升。
图5:2011年以来煤炭市场价格偏异指数走势图
二、6月份煤炭市场景气指数预测
(一)煤炭需求:从经济基本面看,1-5月份,新开工项目计划总投资增长32.2%,基础设施投资(不含电力)同比增长20%,房地产开发投资增长7.0%,这些指标的好转将对今后一段时间的煤炭需求形成支撑。从季节性因素看,随着气温升高,季节性需求将有所回升。数据显示,6月上旬,重点电厂日均耗煤比上月下降0.7%,同比下降5.6%,;6月1-16日,六大电厂日均耗煤量比上月增长6.9%、同比下降0.2%,同比降幅明显收窄。综合上述情况,预计6月份煤炭需求偏异指数有望回升。
(二)供求关系:6月上旬,全国主要产煤省部分重点煤矿产量环比增长10.3%,同比下降26.7%。截至6月10日,重点煤矿库存下降2.9%;秦皇岛等北方五港煤炭库存比上月末下降5.8%;重点电厂存煤比上月末下降2.9%,存煤天数与上月末持平。可见,煤矿、港口、电厂库存均有所回落,预计全社会煤炭库存将回落,结合前两个月存煤变化情况,判断供求平衡指数将出现回升。
(三)市场预期:6月份,一方面全国主要产煤省区煤矿陆续执行276工作日,煤炭供应下降,另一方面煤炭需求季节性回升。从市场表现看,部分大型煤炭企业上调6月份动力煤销售价格,沿海煤炭运价指数小幅上升,重点港口库存回落,秦皇岛港锚地船舶增加。综合各方面因素,预计6月份市场预期指数可能回升。
(四)市场价格:进入6月份,环渤海动力价格指数比上月末上涨10元/吨;山西主要煤企上调炼焦煤价格20-85元/吨不等。结合前期价格上涨情况,预计价格偏异指数也将继续小幅回升。
综合以上分析,全国煤炭市场景气指数的4项基础指标有望出现不同程度的回升,预判6月份全国煤炭市场景气指数有望上升。