2019年11月份，工业生产、投资增速小幅回升，水电持续负增长为火电腾出增长空间，钢铁、建材行业生产保持增长，拉动煤炭消费增速回升；不过，煤炭产量保持较快增长，煤炭进口仍然保持相对高位，煤炭供给充足；全社会库存旺季回升，市场价格稳中有跌，煤炭市场景气度有较大幅度回落。12月份虽是消费旺季，但煤炭需求较常年不会有很大增长，煤炭供给虽短期有一些不利影响因素但总体供应能力充足，市场心理预期较为悲观，预判市场景气指数或将小幅回落。
一、2019年11月份煤炭市场景气指数基本情况
11月份，全国煤炭市场景气指数分别为-29.4点，比上月终值（-27.1点）回落2.3个基点，市场景气度处于“很冷”区间。
图1：2016年以来煤炭市场景气指数走势图11月份，工业增加值增速比上月加快1.5个百分点；当月固定资产投资比上月加快1.8个百分点，其中房地产开发投资增速加快0.6个百分点，民间投资增速回升0.1个百分点。从主要耗煤产品产量看，火力发电量增速在上月高位基础上回落1.5个百分点，仍增长4.4%；生铁、水泥产量同比由降转增，分别增长2.1%和8.3%。在主要耗煤产品均保持较快增长的拉动下，当月煤炭需求增速比上月回升1.1个百分点。结合前期煤炭需求波动情况，测算11月份煤炭需求偏异指数为7.8点，比上月终值（6.4点）回升1.4个基点。
图2：2016年以来煤炭市场需求偏异指数走势图
（二）存煤旺季不降，供求平衡指数继续回落。11月份，煤炭消费量及规上煤炭产量日均环比均快速增长，煤炭进口环比下降，煤矿、用户库存小幅上升、中转环节库存回落，总体上全社会煤炭库存有所回升。结合前期库存情况综合测算，11月份供求平衡指数为-23.7点，比上月终值-20.6点回落3.1个基点，反映煤炭市场供求宽松。
图3：2016年以来煤炭市场供求平衡指数走势图 11月份煤炭消费进入旺季，同比、环比均实现增长；煤炭优质产能释放继续发挥作用，煤炭产量保持较快增长；下游用户特别是电力用户库存仍然较高，全社会存煤旺季回升，市场预期悲观。测算当月市场预期指数-38.5点，比上月终值（-36.1点）回落2.4个基点。
图4：2016年以来市场预期指数走势图 11月份，虽然是煤炭消费旺季，但动力煤价格稳中有降，炼焦煤市场由于下游用户采购需求不足，价格弱势下跌，中下旬受事故影响，供应有所收紧，价格止跌企稳。结合前期价格变动情况，测算11月份煤炭价格偏异指数为-11.9点，与上月终值（-11.1点）回落0.8个百分点。
图5：2016年以来煤炭市场价格偏异指数走势图
二、2019年12月份煤炭市场景气指数预测
（一）煤炭需求有望继续增长。今后一段时间，从经济基本面看，房地产开发投资当月增速比上月回升0.7个百分点，累计增速回落0.3个百分点至10.2%，新开工面积当月增速转跌、下降2.9%，基础设施累计增速回落0.2个百分点，制造业累计投资增速回落至2.5%，支撑煤炭需求的基本动力偏弱。从季节因素看，当前正处于取暖用煤高峰期，季节性需求相对旺盛，水电自9月份以来连续三个月下降，且降幅呈扩大态势，为火电出力腾出空间，从来拉动电煤需求。数据显示，截至12月前25日，沿海六大电厂日均耗煤量环比上月增长20.4%，同比增长8.0%。考虑到前期及上年同期基数影响，预估煤炭需求偏异指数将平稳略降。
（二）煤炭供求依然偏松。12月份，煤炭需求环比将继续回升，近期煤矿安全事故频发，加之临近年底各地安全环保力度加强，主产区煤炭生产或受影响。数据显示，沿海六大电厂12月25日存煤比上月末下降6.1%，CCTD主流港口12月19日存煤与上月末下降6.3%，预计从全月看全社会煤炭库存将出现回落，但仍将处于相对偏高水平。结合前期库存变化情况，预计12月份煤炭供求平衡指数将有所回升。
（三）市场预期依然悲观。前11个月规模以上企业煤炭产量同比增速达到4.5%，全国煤炭进口量持续处于相对高位，前11个月煤炭进口总量达到2.99亿吨，已经超2018年进口总量，总体上煤炭供给相对充足；煤炭需求环比回升相对平稳，煤炭价格旺季相对平稳；从运价指数看，12月24日运价指数收于909.69点，比12月17日下跌10.28%。综合各方面因素影响，市场预期仍然较为悲观，预计12月份市场预期指数仍将低位徘徊、或有回落。
（四）市场价格基本平稳。截至12月20日，全国市场交易煤炭平均价格指数比上月末回落0.2%，其中秦皇岛港5500大卡/千克动力煤市场交易平仓价550-555元/吨，与上月末持平。总体上煤炭市场价格平稳略跌，预计煤炭价格偏异指数基本平稳。
综合以上分析，12月份四项基础指标中除需求偏异指数或略升外，市场预期指数、供求平衡指数、价格偏异指数均是回落的可能性大，预估全国煤炭市场景气指数将小幅回落。
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